Ang validator system ng Ethereum ay nasa ilalim ng hindi pangkaraniwang pressure. Mahigit 2.5 million ETH, na may halagang nasa $11.3 billion, ang kasalukuyang naghihintay na lumabas sa staking mechanism ng network, na umaabot sa 44 na araw ang exit queue, ang pinakamahaba sa kasaysayan.
Nagsimula ang backlog nang i-withdraw ng Kiln, isang malaking staking infrastructure provider, ang lahat ng validators nito noong September 9 bilang pag-iingat sa seguridad.
Record Exit Queue para sa Staked Ethereum
Ayon kay Benjamin Thalman ng Figment, nasa 4.5% ng lahat ng staked Ethereum (ETH) ang nakapila ngayon para lumabas.
“Tumaas ang validator exit queue ng Ethereum, umaabot sa bagong taas, na nagdudulot ng mga tanong tungkol sa timelines at rewards,” ayon kay Thalman sa isang ulat kamakailan.
Binigyang-diin niya na gumagana ang Ethereum ayon sa disenyo nito, kung saan ang rate-limiting exits ay nagpoprotekta sa stability ng network at nagbibigay-daan sa mga staker na magplano sa mga predictable na delay.
Ang desisyon ng Kiln ay kasunod ng mga hindi kaugnay na insidente, tulad ng NPM supply chain attack at ang SwissBorg breach, na nagdulot ng mga alalahanin sa seguridad sa mga infrastructure provider.
Ipinaliwanag ng Ethereum educator na si Sassal na ang desisyon ng Kiln na i-exit ang lahat ng ETH validators ay boluntaryo, na binanggit ang mga alalahanin sa seguridad na partikular sa setup ng Kiln.
Ayon sa ulat, walang kinalaman ang hakbang na ito sa Ethereum network mismo.
Bagamat hindi naapektuhan ang Figment, ang coordinated exit ay nagpadala ng 1.6 million ETH tokens sa queue sa isang galaw lang.
Security, Profit-Taking, at Institutional Shifts
Habang ang seguridad ang agarang dahilan, sinasabi ng mga analyst na may kinalaman din ang profit-taking. Ang presyo ng Ethereum ay tumaas ng higit sa 160% mula noong April, na nagtutukso sa mga institutional treasuries at pondo na mag-rebalance.
Kasabay nito, may mga bagong driver ng staking demand na lumilitaw. Ang pahayag ng SEC noong May na ang protocol staking ay hindi isang security ay nagpalakas sa ETH delegations.
“Ayon sa Division, ang “Protocol Staking Activities” na may kaugnayan sa Protocol Staking ay hindi kasama sa offer at sale ng securities sa ilalim ng kahulugan ng Section 2(a)(1) ng Securities Act of 1933 (ang “Securities Act”) o Section 3(a)(10) ng Securities Exchange Act of 1934 (ang “Exchange Act”),” ayon sa pahayag.
Samantala, ang inaasahang staked ETH ETFs ay maaaring magdagdag ng isa pang 4.7 million Ethereum tokens sa validator queues kapag naaprubahan.
Medyo komplikado ang proseso. Ang mga validator sa exit queue ay patuloy na kumikita ng rewards, pero kapag sila ay pormal na nag-exit, haharap sila sa 27-oras na “withdrawability delay” na susundan ng withdrawal sweep na maaaring umabot ng hanggang 10 araw.
Kung ang malaking bahagi ng kasalukuyang ETH ay bumalik sa staking, kung saan tinatantya ng Figment na aabot sa 75%, halos 2 million ETH ang babaha sa activation queue.
Kasama ng hinaharap na demand para sa ETF, ang activation wait times ay maaaring umabot ng lampas 120 araw.
Ang delay na ito ay nagdudulot ng mga tanong tungkol sa kahandaan ng Ethereum na mag-host ng global-scale financial infrastructure.
“Hindi malinaw kung paano ang isang network na nangangailangan ng 45 araw para ibalik ang assets ay maaaring maging angkop na kandidato para sa susunod na era ng global capital markets. Sa Solana, tumatagal ng humigit-kumulang 2 araw para mag-unstake,” ayon kay Marcantonio ng Galaxy sa isang pahayag.
Para sa Ethereum, ang mahabang queues ay hindi naman talaga isang depekto. Sila ay mga intentional throttles na dinisenyo para mapanatili ang consensus security sa panahon ng matinding entry o exit.
“Gumagana ang Ethereum ayon sa inaasahan,” ayon kay Thalman.
Gayunpaman, ang mga bottleneck ay nagpapakita ng trade-offs sa pagitan ng resilience at user experience.
Para sa mga institutional players na nagtataya ng bilyon-bilyon, ang mga linggong delay at posibleng reward gaps sa panahon ng reactivation ay maaaring magkomplikado sa mga portfolio strategy.
Sa mga susunod na buwan, susubukan kung kaya ng validator system ng Ethereum na balansehin ang seguridad at capital efficiency. Lalo na ito ay totoo habang ang corporate treasuries, Ethereum ETFs, at mga infrastructure provider ay nagsisiksikan sa parehong queues.
