Noong Agosto 2025, magkaibang direksyon ang tinatahak ng China at Hong Kong pagdating sa cryptocurrency policy. Pero kahit magkaiba, pareho silang may epekto sa global digital asset market.
Sa Mainland China, tuloy ang mahigpit na pagbabawal sa cryptocurrency trading at mining. Samantala, ang Hong Kong ay nagiging sentro para sa digital assets, tokenization, at Web3 infrastructure na may regulasyon.
Mainland China: Bawal, Pagpapatupad, at Prayoridad ng e-CNY
Buong higpit na ipinatupad ng mga awtoridad sa Mainland ang 2017 na pagbabawal sa cryptocurrency trading at ang 2021 na total ban sa mining. Noong Hunyo, binigyang-diin ng People’s Bank of China (PBoC) na ang financial stability at capital controls ang pangunahing prayoridad.
“Ang mabilis na pag-usbong ng cryptocurrencies at stablecoins ay nagdadala ng matinding hamon sa regulasyon.”
Lalo pang pinaigting ang pagpapatupad. Noong Hulyo 2025, nagsagawa ng sabayang crackdown ang mga pulis at regulators sa mga scheme na gumagamit ng Tether (USDT) para sa iligal na cross-border transfers. Bahagi ito ng mas malawak na hakbang para pigilan ang pagbaba ng halaga ng yuan at capital outflows. Madalas na target ang mga OTC brokers at telecom fraud groups.
Bawal sa mga Chinese companies na legal na mag-hold ng cryptocurrencies sa kanilang balance sheets. Kung meron man, ito ay sa pamamagitan ng offshore subsidiaries o mga produktong nakalista sa Hong Kong. Ang usapan tungkol sa yuan-pegged stablecoin ay nasa research stage pa lang. Sinasabi ng mga state economists na puwedeng subukan ito sa Shanghai o Hong Kong, pero aminado silang malabo itong mangyari sa malapit na panahon dahil sa mahigpit na capital controls.
Ang digital currency ng estado, ang e-CNY, ang sentro ng kanilang digital finance policy. Sinimulan itong i-pilot noong 2019 at nasubukan na sa maraming lungsod. Sinubukan din ito sa mga high-profile na event tulad ng Beijing Winter Olympics. Itinutulak ng Beijing ang e-CNY bilang cashless alternative sa private cryptocurrencies, na naglalayong bawasan ang impluwensya ng crypto market.
Hong Kong: Reguladong Pagbubukas at Pagbuo ng Merkado
Habang mahigpit sa mainland, niyakap ng Hong Kong ang “regulated acceptance” model na nakabase sa transparency at proteksyon ng mga investor.
Pagkuha ng Lisensya para sa ETF at Exchange
Noong Abril 2024, ang Hong Kong Exchange ang naging unang naglista sa Asya ng spot Bitcoin at Ethereum ETFs. Inalok ito ng ChinaAMC, Harvest, at Bosera. Ang mga produktong ito ay gumagamit ng in-kind creation at redemption, na nagpapahintulot sa mga investor na mag-contribute o makatanggap ng crypto direkta. Nakakatulong ito sa arbitrage at nagpapabuti ng price alignment. Ang initial turnover ay nasa HK$112 million, o $14.3 million, na mas mababa kumpara sa US debut volumes. Pero tinawag ito ng mga regulator na isang “milestone.”
Sa pamamagitan ng mahigpit na suitability checks at risk disclosures, pinapayagan ng mga regulator ang retail access sa mga licensed exchanges tulad ng HashKey at OSL para sa mga high-market-cap tokens lang.
Stablecoin Licensing Regime: Ano ang Kailangan Mong Malaman
Noong Agosto 1, 2025, ipinatupad ang Stablecoins Ordinance ng Hong Kong, na nagtatag ng isa sa mga unang comprehensive licensing systems sa mundo para sa fiat-pegged stablecoin issuers. Kabilang sa mga requirement ang 100% high-quality reserve assets, matibay na redemption mechanisms, at governance standards. Hindi kasama ang algorithmic stablecoins. Nagsimula na ang mga aplikasyon, at inaasahang magkakaroon ng unang approvals bago matapos ang taon.
Bagong Balita sa Agosto 2025: Tokenization at Infrastructure
Pinangunahan ng Hong Kong ang tokenization noong Agosto 7, nang ilunsad ang unang registry platform sa mundo para sa real-world asset (RWA) tokenization sa HKEX Connect Hall. Ang platform ay nag-i-standardize ng encoding, categorization, at valuation para matugunan ang fragmented regulations at mapalakas ang transparency at liquidity.
Isang joint report ng Hong Kong Web3.0 Standardization Association at Hong Kong Polytechnic University ang nag-identify ng tatlong prerequisites para sa pag-scale ng RWA: standardized data at valuation models, legal at technical interoperability, at maaasahang governance at auditing. Nagbabala ang report na hindi dapat i-assume na ang tokenization ay applicable sa lahat ng asset classes.
Binanggit ni Christopher Hui, Secretary para sa Financial Services and the Treasury ng Hong Kong Government, ang isang comprehensive regulatory approach na sumasaklaw sa exchanges, stablecoin issuers, at custody providers.
“Bukod sa tokenized government bonds, susuriin ng Hong Kong ang pag-tokenize ng precious metals, base metals, at renewable energy assets.”
Kasabay ng RWA registry, naglunsad ang gobyerno ng dalawang-buwang public consultation sa pag-regulate ng over-the-counter (OTC) virtual asset trading at custody services para isara ang natitirang regulatory gaps bago matapos ang taon.
Inobasyon ng Private Sector
Sa mga nakaraang buwan, may mga kapansin-pansing inisyatiba mula sa private sector na naka-align sa regulatory framework ng Hong Kong:
- HSBC nag-introduce ng unang bank-led blockchain settlement service ng lungsod noong Mayo, na nagpapahintulot ng real-time payments at tokenized deposits para sa trade finance.
- China Asset Management (Hong Kong) nag-launch ng unang retail tokenized money market fund sa Asia-Pacific noong Pebrero. Ang fund ay nagbibigay sa mga investor ng blockchain-based access sa HKD-denominated short-term deposits at high-grade money market instruments.
Ang mga development na ito ay sumusuporta sa mga naunang milestone tulad ng retail tokenized gold product ng HSBC at tokenized green bonds ng Hong Kong.
Iba’t Ibang Diskarte ng Corporate Treasury, Tuloy ang Pagkakaiba
Ilang mga kumpanya sa Hong Kong ang nagdadagdag ng crypto sa kanilang corporate strategies. Ang Boyaa Interactive ay may approval mula sa mga shareholder para bumili ng hanggang $100 million sa Bitcoin at Ethereum. Samantala, ang Meitu, na bumili ng BTC at ETH noong 2021, ay ibinenta na ang lahat ng hawak nito matapos ang mga impairments, at lumabas na sa kanilang crypto treasury strategy.
Sa mainland China, walang listed company ang puwedeng mag-hold ng Bitcoin bilang treasury asset, na nagpapakita ng pagkakaiba sa polisiya.
Epekto sa International Market
Ang US spot Bitcoin ETFs ang pangunahing nagdadala ng price action globally, na may cumulative inflows na nasa $12 billion na nag-ambag sa record highs ng Bitcoin na lampas $118,000 noong July 2025. Maliit ang ETF market ng Hong Kong kumpara dito pero nagbibigay ito ng venue sa Asia-time-zone para sa price discovery at arbitrage, lalo na sa pamamagitan ng in-kind mechanisms na nagli-link ng onshore at offshore liquidity.
Kinilala ng mga opisyal ng Hong Kong na ang southbound Stock Connect channels ay hindi kasama ang crypto ETFs, na naglilimita sa direct mainland investor flows. Gayunpaman, nakikita nila ang potential na lumago ito hanggang 20% ng US market size sa pamamagitan ng pag-akit ng regional capital sa loob ng isang taon.
Naglalabang Regulatory Models
Ang “regulated openness” model ng Hong Kong — na nagbabalanse ng innovation at proteksyon ng investor — ay nagiging usap-usapan bilang potential na template para sa ibang financial centers, kasama na ang Singapore at Dubai. Ang kalinawan nito ay kabaligtaran ng “ban plus e-CNY” approach ng mainland, na nakatuon sa pagkontrol ng capital at pag-nurture ng state-managed digital finance.
Ayon kay Leung Chun-ying, vice chairman ng Chinese People’s Political Consultative Conference, “Ang pag-unlad ng Web3 at digital economy ay pumasok na sa yugto ng historic opportunities, kahit na may mga institutional at technical challenges.”
Dagdag pa ni Jonathan Choi, chairman ng Chinese General Chamber of Commerce, “Ang licensing regime ng Hong Kong para sa virtual asset platforms, na nag-launch noong 2023, ay in-adopt na ng ilang Southeast Asian countries.”
Tingin sa Hinaharap
Sa short term, ang dual structure — isang prohibitive mainland at isang permissive pero regulated na Hong Kong — ay magpapatuloy. Para sa Hong Kong, ang mga susunod na milestones ay ang pag-issue ng unang stablecoin licenses, pagpapalawak ng RWA products sa secondary markets, at pag-integrate ng e-HKD pilots sa tokenized deposits at securities.
Ang deployment ng e-CNY at pagpapatupad laban sa unauthorized crypto activity ay nananatiling prayoridad para sa mainland. Anumang pagluwag ng restrictions, tulad ng isang yuan-backed stablecoin pilot, ay magiging malaking pagbabago na may global na epekto.
Habang ang US ang pangunahing driver ng crypto price, ang integration ng Hong Kong ng tokenization, ETFs, at stablecoins ay nagpo-position dito bilang complementary hub ng Asia. Kung ito ay magiging mas malalim na kooperasyon o mas matinding kompetisyon sa US-led markets ay nakadepende sa execution at kung gaano kalayo ang papayagan ng China na magpatuloy ang crypto experiment ng Hong Kong.