Sabi ni Arthur Hayes, co-founder at dating CEO ng BitMEX, na baka overvalued ang USDC stablecoin issuer na Circle kumpara sa industry peer nito na Tether (USDT).
Itong analysis at kritisismo ay lumabas ilang linggo lang matapos ang explosive Initial Public Offering (IPO) ng Circle at ang debut nito sa NYSE, na nag-raise ng tanong kung aling crypto firm ang susunod na magiging public.
Circle Hirap Makipagsabayan sa Distribution Network ng Tether, Sabi ni Hayes
Ayon sa BitMEX executive, maraming hamon ang kinakaharap ng Circle sa stablecoin market. Sinasabi niya na ang business model ng kumpanya ay hindi kasing sustainable tulad ng iniisip ng maraming investors.
Isa sa mga puna ni Hayes laban sa Circle ay ang distribution network na nagpapalakas sa tagumpay ng Tether.
Binibigyang-diin ni Hayes ang dominance ng Tether sa stablecoin space. Iniuugnay niya ito sa malawak na distribution channels nito, na nagsimula sa maagang adoption sa crypto capital markets.
Dagdag pa ni Hayes, ang integration ng Tether sa mga major crypto exchanges ang nagpalakas sa tagumpay nito. Mas malapit, ito’y dahil sa kakayahan nitong maglipat ng digital dollars sa global markets.
Sa kabilang banda, kulang ang Circle sa parehong distribution capabilities. Ayon kay Hayes, para ma-distribute ng Circle ang USDC sa malaking scale, kailangan nitong umasa nang husto sa Coinbase exchange, kung saan may partnership ito.
“Kung titigil ka sa pagbabasa dito, ang tanging tanong na dapat mong itanong sa sarili mo kapag nag-e-evaluate ng investment sa isang stablecoin issuer ay ito: paano nila idi-distribute ang kanilang produkto?” sabi ni Hayes sa kanyang blog.
Sinasabi ni Hayes na kailangan ng Circle na i-share ang 50% ng interest income nito sa Coinbase kapalit ng access sa distribution network nito. Ang arrangement na ito ay malaki ang nababawas sa kita ng Circle kumpara sa Tether, na hindi kailangang magbayad para sa distribution nito.
Ayon kay Hayes, maraming investors ang umaasa na magiging dominant ang Circle sa stablecoin market, lalo na matapos ang IPO nito.
Sabi ng co-founder ng BitMEX, ang IPO ng Circle ay maaaring magsimula ng stablecoin bubble cycle. Pinredict niya na baka manatiling mataas ang stock price ng Circle dahil sa market hype, kahit na may mga inherent flaws sa business model nito.
“Patuloy na lilipad ang presyo… puputok ang bubble pagkatapos ng launch ng isang stablecoin issuer sa public market, malamang sa US, na maghihiwalay sa mga tanga mula sa sampu-sampung bilyong kapital,” ayon sa isang bahagi ng blog.
Data mula sa Yahoo Finance ay nagpapakita na ang CRCL stock ng Circle ay nagte-trade sa $147.45 sa after-hours trading.
Mahihirap na Hamon sa mga Nais Mag-Issue ng Stablecoin
Sa hinaharap, nakikita ni Hayes na may mga hamon para sa mga bagong stablecoin issuers na gustong pumasok sa market. Naniniwala siya na ang distribution channels para sa mga bagong pasok ay halos sarado na. Ito ay dahil ang lahat ng major exchanges ay may-ari o may partnership na sa mga existing stablecoin issuers tulad ng Tether at Circle.
Binabalaan ni Hayes na malamang gumawa ng sarili nilang stablecoins ang mga social media platforms at mga bangko, na lalo pang maglilimita sa opportunities para sa mga bagong players. Ito ay tugma sa mga ulat tungkol sa plano ng Bank of America na mag-launch ng stablecoin.
“Kailangang gumamit ang mga stablecoin issuers ng mga pipes ng isang crypto exchange, isang Web2 social media goliath, o isang legacy bank,” sabi ni Hayes.
Sinabi niya na ang anumang bagong stablecoin issuer ay mahihirapang makakuha ng traction sa market kung wala ang mga channels na ito.
“Ang Tether, na may staff na hindi hihigit sa 100 tao, ay kayang i-leverage ang blockchain technology para mag-scale at mag-perform ng critical functions ng buong global banking system. Sa kabilang banda, ang JPMorgan Chase, isa sa mga pinakamahusay na commercial banks sa mundo, ay may workforce na mahigit 300,000,” ayon kay analyst Colin Wu, na binanggit si Hayes.
Kahit na may mga puna siya sa valuation ng Circle, nagbabala si Hayes laban sa pag-short sa kumpanya. Inaasahan niyang magpapatuloy ang hype sa paligid ng stablecoin IPOs sa ngayon.
“Dapat mo bang i-short ang Circle, ABSOLUTELY NOT! Baka kung naniniwala kang mali ang Circle/Coinbase ratio, dapat mong bilhin ang Coinbase,” sabi niya.
Ipinapakita ng analysis na ito ang mga hamon na kinakaharap ng mga issuers sa competitive na stablecoin market, na may lumalaking entry barriers para sa mga prospective na bagong players.
Disclaimer
Alinsunod sa mga patakaran ng Trust Project, ang opinion article na ito ay nagpapahayag ng opinyon ng may-akda at maaaring hindi kumakatawan sa mga pananaw ng BeInCrypto. Nananatiling committed ang BeInCrypto sa transparent na pag-uulat at pagpapanatili ng pinakamataas na pamantayan ng journalism. Pinapayuhan ang mga mambabasa na i-verify ang impormasyon sa kanilang sariling kakayahan at kumonsulta sa isang propesyonal bago gumawa ng anumang desisyon base sa nilalamang ito. Paalala rin na ang aming Terms and Conditions, Privacy Policy, at Disclaimers ay na-update na.
