Sinasabi ni Arthur Hayes, ang co-founder ng BitMEX, na mas pinapalala ng institutional dealer hedging ang recent na pagbaba ng presyo ng Bitcoin.
Sa isang post niya sa X noong February 7, binanggit ni Hayes ang mga structured financial product na konektado sa BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT).
Hayes, May Nakikita Raw na Patagong Panganib sa Bitcoin ETF Notes
Sabi ni Hayes, kapag bumabagsak ang presyo ng Bitcoin, napipilitan ang mga financial institution na nag-i-issue ng ganitong mga notes na magbenta ng actual Bitcoin para ma-manage ang risk nila. Tinatawag ng mga finance professional ang prosesong ito na delta hedging.
Ipinaliwanag ni Hayes na kadalasang ang mga structured note na ito ay galing sa mga major bank para bigyan ng institutional clients ng exposure sa Bitcoin. May mga kasama itong risk-management feature kagaya ng principal-protection level.
Kapag bumaba ang market price at naabot na ang pre-set level na ‘yun, kailangan nilang mag-adjust ng positions nang mabilis para manatili silang risk-neutral.
Normal na itong proseso sa traditional equity market, pero binanggit ni Hayes na nagdudulot ito ng feedback loop sa crypto sector, kung saan ang pag-bebenta ay nagdudulot ng mas marami pang nagbebenta. Dahil dito, mas bumibilis ang pagbagsak ng presyo ng asset.
“Magu-compile ako ng kompletong listahan ng lahat ng issued notes mula sa mga bangko para mas maintindihan kung ano ang mga trigger point na pwedeng magdulot ng biglaan o malalaking pag-taas at pag-bagsak ng presyo,” sabi ni Hayes.
Pero nilinaw ni Hayes na hindi siya naniniwala na may “secret plot” para ibagsak ang market.
Sinabi rin niya na hindi naman talaga ang mga derivatives na ito ang nag-uumpisa ng mga galaw sa market, kundi pinalalaki lang ang volatility pataas o pababa.
Dagdag pa niya, dapat pa ngang magpasalamat ang market dahil walang bailout na mangyayari, kaya natural na ma-unwind ang leverage dito.
Nangyayari ang comment na ito sa gitna ng isang magulong linggo para sa crypto market. Kamakailan lang, naitala ng Bitcoin ang pinakamasamang single-day performance nito simula bumagsak ang FTX exchange noong November 2022.
Samantala, may ibang market participant na sinisisi naman ang pagbagsak ng Bitcoin sa mga mas malawak na macroeconomic na factors at pati na sa mga issue tungkol sa quantum computing security.
Sa context nito, sinabi ni Pantera Capital General Partner Franklin Bi na naiugnay niya ang volatility hindi sa isang normal na crypto fund, kundi sa isang distressed na non-crypto entity.
Pinasabi ni Bi na malamang, isang malaki at Asia-based na player ang seller. Hindi agad ito napansin ng marami sa market kasi wala itong malalim na koneksyon sa mga crypto-native na counterparty.
Ayon sa theory ni Bi, mukhang gumamit ang entity na ito ng leveraged market-making strategy sa Binance na ginastusan gamit ang Japanese yen carry trade.
Ipinapakita ng dalawang analysis na ‘to na may malaki nang pagbabago sa digital asset sector ngayon.
Kumbaga, malalalim na trading strategies na ang mas may epekto sa galaw ng presyo ng Bitcoin — hindi lang basta mga sentimiento ng mga retail trader.
