MicroStrategy, ang pinakamalaking corporate holder ng Bitcoin (BTC), ay humaharap sa matinding kritisismo. Ito ay kasunod ng anunsyo ni Executive Chair Michael Saylor tungkol sa kontrobersyal na update sa equity issuance policy ng kumpanya.
Inalis ng move na ito ang matagal nang safeguard na pumipigil sa kumpanya na magbenta ng stock sa ibaba ng 2.5x multiple ng net asset value (mNAV), na idinisenyo para protektahan ang mga shareholder mula sa dilution.
Nayanig ang Tiwala ng Investors sa MicroStrategy Dahil sa Pag-prioritize ng “Flexibility” Kaysa sa Safeguards
Noong August 18, sinabi ni Saylor na in-update ng kumpanya ang MSTR Equity ATM Guidance para magkaroon ng mas malaking flexibility sa pag-execute ng kanilang capital markets strategy.
Bagamat ipinakita ito bilang hakbang para sa strategic agility, nagdulot ito ng galit sa mga investors. Base sa feedback ng community sa X (Twitter), inaakusahan si Saylor ng paglabag sa mga pangako at pagwasak sa tiwala sa pamamahala ng MicroStrategy.
Ayon sa mga kritiko, ang adjustment na ito ay nagbibigay ng kapangyarihan sa management na mag-issue ng shares kahit kailan nila gusto, kahit ano pa ang valuation. Para sa marami, ito ay malaking paglihis mula sa mga naunang pangako.
“Saylor pulled the rug. Matagal ko nang sinasabi sa mga tao na siya ay isang sleezy, corrupt fraud. Nagsinungaling siya sa mga investors at nangako na ang $MSTR ay hindi mag-i-issue ng stock sa ibaba ng 2.5x mNAV,” sulat ni WhaleWire CEO at financial analyst Jacob King.
Ayon kay King, ang move na ito ay kasunod ng pagbagsak ng premium ng MicroStrategy mula 3.4x papuntang 1.6x simula noong November 2024.
Ang pagbagsak na ito, ayon kay King, ang nagtulak kay Saylor na baguhin ang istruktura para sa flexibility ng management.
“Ano ang ibig sabihin nito? Pwede na niyang i-dilute ang mga shareholders kahit kailan ito pabor sa kanya. Hindi ito tungkol sa Bitcoin; ito ay tungkol sa pag-cash in ni Saylor,” dagdag ni King.
Inulit ng ibang investors ang sentimyento, binibigyang-diin na sa earnings call ng Strategy, sinabi ni Michael Saylor na hindi nila i-ATM ang common sa ibaba ng 2.5 mNAV.
Gayunpaman, binibigyan nila ngayon ang kanilang sarili ng pahintulot na gawin ito base sa kahit anong subjective, hindi nailathalang dahilan na sa tingin nila ay magandang ideya.
“Hindi ako masaya dito. Hindi ito ang na-komunikado 2 linggo na ang nakalipas sa earnings call,” pahayag ni Simecka.
Sa partikular, ang investor ay nag-aalala tungkol sa pagbabago ng MicroStrategy at pagtalikod sa nakaraang pangako.
Mawawala Ba ang Kredibilidad ng MicroStrategy Dahil sa Kanilang Guidance?
Nananatiling may pagdududa ang mga miyembro ng community, kung saan ang ilan ay tinatawag itong isang klasikong galaw ng Wall Street. Kahit ang mga simpatetiko sa Bitcoin-centric mission ng MicroStrategy ay nahihirapang ipagtanggol ang pivot na ito.
“Nagfa-fold siya. Baka mas mabuti ito dahil ang lumang anunsyo ay garantisadong kamatayan. Gayundin, ang pagbabago ay hindi nakaka-inspire ng kumpiyansa,” sulat ni Commentator based16z.
Itinampok ng mga market observer tulad ni Daan Crypto Trades na ang pagbabago ay nagbabalik ng “Saylor bid” sa laro. Ibig sabihin nito ay pinapayagan ang kumpanya na magbenta ng stock para bumili ng mas maraming Bitcoin kapag ito ay kapaki-pakinabang.
Samantala, ang mga alalahanin ng mga investor ay lumalampas sa mga nabasag na pangako. Ang ilan ay nagbabala na ang pagbabago ng policy ay maaaring magpalala ng mga panganib na konektado sa volatility ng Bitcoin.
“Ang updated na MSTR Equity Guidance… ay posibleng makasama sa kumpanya sa pamamagitan ng pag-dilute ng shareholder value, pagwasak sa kumpiyansa ng investor, paglagay ng pababang pressure sa stock price, at pagtaas ng financial risk dahil sa dependency sa volatility ng Bitcoin,” isang user ang nag-obserba.
Ang kritisismo ay nagpapakita ng lumalaking pagkakaiba sa pagitan ng walang tigil na Bitcoin-first strategy ni Saylor at ng mga shareholders na natatakot na isakripisyo sa proseso.
Gayunpaman, ang nakaraang guidance ng MicroStrategy ay nag-iwan ng puwang para sa reevaluation, kaya nasa karapatan nila na mag-issue ng bagong guidance na ito.
“Ire-review ng MicroStrategy ang mga mNAV thresholds na ito periodically at maaaring i-update ang mNAV thresholds sa kanilang sariling pagpapasya,” ang kumpanya ay nagpahayag.
Ang update ba ay isang matalinong financial maneuver o isang mahal na tama sa kredibilidad? Sa pagluwag ng equity issuance guardrails nito, muling binuhay ng MicroStrategy ang debate kung ang kanilang strategy ay nagsisilbi sa mga investors, o kay Michael Saylor mismo.
