Nag-dip ng saglit sa ilalim ng $76,000 ang Bitcoin ngayong linggo at nagdulot ito ng 7% na pagbagsak sa presyo ng stock ng Strategy. Dito lumabas ang isang malaking katotohanan na hindi na puwedeng balewalain ng market: Ang buong 713,502 BTC ng kumpanya ay kasalukuyang nasa mismong cost basis nila.
Mula sa pagiging corporate treasury bet, naging market-defining reference point na ang position ng Strategy.
Pag Lumaki, Iba na ang Laro: Kailan ang Size nagiging Structure?
Dating MicroStrategy ang pangalan ng Strategy na ngayon ay nag-accumulate ng nasa 3.57% ng buong Bitcoin supply. Dahil sobrang dami na ng hawak nila, hindi na lang sila basta malaki ang position kundi parte na talaga ng market structure.
“Hindi lang basta bullish si Saylor—siya na ang market,” comment ni CryptoQuant analyst Maartunn nang sinuri niya ang holdings ng Strategy. “Hindi na ito passive na paghawak lang. Market structure na ito.”
Talagang kita sa mga numero ang pagbabagong ito. Sa datos noong February 1, may 713,502 BTC ang Strategy na nabili nila sa kabuuang halagang nasa $54.26 billion o average na $76,052 per Bitcoin. Nang bumagsak ang presyo ng Bitcoin sa $74,500 nitong Monday—pinakamababa simula April—nalubog ng saglit ang buong holdings nila.
Nakabawi naman ang presyo sa ngayon at nasa $78,800 na uli, pero kitang-kita na naging mechanical reference point na talaga ang $76,000 level. Sa analysis ni Maartunn, nasa 61% ng Bitcoin sa circulation ang nasa ibabaw ng market price habang 39% ang nasa ilalim. Saktong sakto sa gitna ng line na ito ang malaking position ng Strategy.
Tuloy-tuloy ang Buying Pressure
Kahit sobrang volatile ng market, nag-announce pa rin ang Strategy ng bagong pagbili: 855 BTC ang nadagdag nila sa average na presyong $87,974. Ipinapakita nito na committed pa rin sila sa Bitcoin treasury strategy pero dagdag din ito ng pressure sa kanilang structure.
Dahil dito, tumaas ang marginal cost ng holdings ng Strategy at mas nakadepende na sila sa capital. Ang mas critical pa, nabili nila ang bagong BTC na 7% mas mataas kumpara sa presyo ng market ngayon, kaya sa umpisa pa lang, talo na kaagad ang bagong coins na ito.
“Ang pagbili ng 855 BTC sa $87,974 ay nagtaas ng marginal cost, lumaki ang capital dependency, at nadagdagan ang size na diretsong -7% loss agad,” ayon kay Maartunn. “Mas marami na ngayong BTC si Saylor na nabili niya sa ibabaw ng market price kaysa sa ilalim. Kaya mas mabilis na nararamdaman kung bumabagsak ang presyo.”
Ibang Klase ng Leverage
May leverage ang position ng Strategy—pero hindi tulad ng tipikal na leverage trading sa crypto. Pondo ng kumpanya para sa mga Bitcoin nila galing sa equity sales, convertible bonds, at iba pang capital market tools.
Sa mga dokumento ng SEC, kitang malaki pa ang pwede nilang pagkunan ng pondo: Yung STRK preferred stock nila, may $20.33 billion pa na kaya nilang i-issue, tapos may dagdag pa sa STRF ($1.62 billion), STRC ($3.62 billion), STRD ($4.01 billion), at common stock ($8.06 billion).
Pero dahil sa dependency na ito sa capital market, nakabuo ng potential feedback loop ang Strategy. Kung bumaba ang presyo ng Bitcoin, humihina rin ang stock ng Strategy. Kapag humina lalo ang presyo ng stock, mas mahirap na sa kanila na magpalabas ng shares at kumuha ng cash. Pag lumiit ang acces nila sa capital, bumababa din ang kakayahan nilang mamili ng BTC—kaya nababawasan ang demand support ng market.
“Hindi naman levered si Saylor gaya ng trader, pero pinalala pa rin ng balance sheet ang risk,” paliwanag ni Maartunn. “Kapag nag-dip ang BTC, bumabagsak ang stock ng MSTR, o humina ang funding—nag-reverse na ang feedback loop.”
Ano Ba Talaga ang Tinetest ng Market?
Dahil sa laki ng holdings ng Strategy, inevitable na i-compare sila sa mga dati nang naging weak spot ng crypto market—hindi dahil malapit na silang mabagsak, kundi dahil laki na ng position nila na nakakaapekto na sa galaw ng buong market.
“Nakita na natin ang ganitong setup dati,” sabi ni Maartunn, kaugnay ng Terra at FTX. “Hindi dahil masama sila, kundi dahil masyadong dependent ang market sa kanila. Wala pa doon si Saylor. Pero may hawak na siyang 3.57% ng total supply, sobrang kita ng public, presyo halos nasa cost basis niya, at kailangan pang tuloy-tuloy bumili para depensahan ang structure—klaro na ang setup.”
Pinapakita din ng on-chain metrics na dapat mag-ingat. Steady lang ang Realized Cap, ibig sabihin walang bagong matinding capital na pumapasok. Patuloy ding mababa sa 1 ang Spent Output Profit Ratio (SOPR), kaya maraming short-term holders ang nagbebenta na dehado. Kung hindi tataas ang spot volumes at ETF flows, mahihirapan makabawi ang presyo dahil walang matibay na market support.
“Hindi ibig sabihin na safe ka na kung presyo ng BTC halos pareho sa average mo. Ang ibig sabihin, nakatutok na lahat sa’yo,” buod ni Maartunn. “Hindi stories o paniniwala ang tine-test ng market. Ang tunay na tine-test nito: size ng position, concentration, funding structure, at kung gaano ka-dependent ang market moves sa patuloy mong paglalagay.”
Sa ngayon, mukhang magko-consolidate muna ang market sa range imbes na biglang bumagsak—maliban na lang kung mag-negative ang feedback loop sa pagitan ng presyo ng Bitcoin, stock ng Strategy, at kakayahan nitong kumuha ng capital sa market.
