Umakyat sa 1.746% ang yield ng two-year government bond ng Japan nitong Lunes — pinakamataas sa mahigit 31 taon. Dahil dito, mas nagmahal ang gastos ng yen carry trade na ginagamit pang-fund ng global risk assets kasama na ang Bitcoin (BTC).
Nagmo-move ang two-year yields base sa expectations ng traders tungkol sa galaw ng Bank of Japan (BOJ). Ngayon, ipinapakita ng swap markets na nasa 88% ang tiyansa ng rate hike pagdating ng September.
Gumastos ng $97 Billion ang Japan, Pero Bumagsak Pa Rin ang Yen
Tinaas ng BOJ ang kanyang policy rate sa 1% noong June — pinakamataas simula noong 1995. Kasunod nito, tumaas din ang rates ng mas mahahabang bonds. Sa ngayon, nasa 2.93% na ang 10-year Japanese government bond (JGB) yield.
Sa normal na sitwasyon, nagpapatibay ng currency ang mas mataas na interest rate. Pero imbes na lumakas, humina pa ang yen. Umabot sa 160.16 yen kada dolyar noong Friday at pumalo ulit sa 160.20 nitong Lunes.
Naglabas ang Tokyo ng 15.4 trillion yen (malapit sa $97 billion) mula July 30 hanggang August 26. Kasama dito ang bihirang joint intervention kasama ang US noong July 31. Pero, halos kalahati na ng initial gains ng yen eh nabawi na lang din.
Lumiliit na ang Rate Gap, Pero Tuloy Pa Rin ang Pagbagsak ng Yen
Ang agwat sa pagitan ng US at Japan two-year yields ay lumiit na lang sa 2.64%. Noong pinakamataas noong 2023 at 2024, halos 5% ito. Ibig sabihin, kalahati ng dahilan para sa carry trade, wala na.
Mahigit apat na dekada na halos sumasabay ang yen sa gap na ‘yan. Pero ngayon, magkaiba na sila ng galaw. Patuloy ang panghihina ng yen kahit bumababa na ang kita sa pangungutang ng yen.
Ipinapakita ng ganitong pagkakaiba na hindi lang interest rates ang problema dito. Dumadami ang losses sa Japanese bonds at lumalaki rin ang utang ng bansa, kaya parang nawawalan na ng tiwala ang mga tao kahit tumaas pa ang rates.
Ano’ng Epekto ng Yen Carry Trade Kay Bitcoin Ngayon?
Kadalasan, umutang ng yen ang investors dahil mura, tapos bibili sila ng mga assets sa ibang bansa na mas mataas ang yield. Pero kapag biglang tumaas ang halaga ng yen, mas nagiging mahal bayaran ang utang. Minsan, napipilitan silang magbenta para bayaran ang loans.
Pinakita to noong August 2024 — bumagsak ng hanggang 20% ang Bitcoin at Ethereum nang magsara ang mga yen-funded positions.
Ngayon, umaabot sa $79,087 ang presyo ng Bitcoin — up ng 1.3% sa loob ng 24 hours. Pero bumaba rin ito sa ilalim ng $77,000 noong nakaraang linggo, matapos ang hawkish na statement ni Federal Reserve chair Kevin Warsh.
Kaya ngayong September, mas hindi na nakakagulat kung magkaroon ng galaw mula BOJ — parang marker na lang ito kaysa shocking news. Dahil nga 88% ng market ay ganyan na rin ang expectation, parang sinasalo na ng market ang balita. Sa ngayon, patuloy pang nadadagdagan ang mga positions na hindi pa na-u-unwind.
