Naiipit ngayon sa matinding pressure ang mga crypto treasury companies matapos bumagsak nang halos 30% ang Bitcoin at Ethereum sa loob lang ng isang linggo, dahilan kung bakit parang nawalan ng nasa $25 bilyon na unrealized value sa digital asset balance sheets nila.
Makikita sa data ng mga pampublikong crypto treasury firm na wala ni isa sa kanila ang may hawak na assets na mas mataas sa average na pagbili nila. Sobrang bilis ng pagbagsak ng merkado na halos lahat ng treasury strategy nila ay nauwi sa loss, kung saan nagdudulot ito ng worry ukol sa liquidity, funding, at tatagal ba talaga sila sa long term.
Kumalat ang Pagkalugi sa Buong Digital Asset Treasury Sector
Pare-parehong tinamaan ang mga kumpanyang may malalaking crypto treasury.
Pinakamalaki ang paper losses ng mga big holders kaya pababa nang matindi ang kabuuang unrealized P&L. Hindi man realized pa ang losses na ‘yon, malaki ang epekto nito kasi humihina ang balance sheets at nagbababa ang value ng kanilang equity.
Ngayon, imbes na i-reward ng market ang mga nag-iipon ng crypto, nagiging issue na kung matatagalan ng mga kumpanya ang kumpetisyon—nauuna ang survival risk kaysa gains.
Bagsak Na ang Market Premiums
Pangunahing senyales ngayon ng stress ay ang pagbagsak ng market net asset value (mNAV), na kinukumpara ang halaga ng equity ng kumpanya sa value ng mga crypto na hawak nila.
Maraming malalaking treasury firm ngayon ang nagte-trade na mas mababa pa sa mNAV na 1, ibig sabihin, mas mababa ang tingin ng market sa value ng company shares nila kumpara sa current market value ng crypto holdings nila. Dahil dito, hirap na silang mag-raise ng capital sa pamamagitan ng equity issuance nang hindi nade-dilute ang shares.
Ang MicroStrategy, isa sa pinakamalaking corporate Bitcoin holders, nagte-trade din ng mas mababa pa sa asset value nila kahit bilyon-bilyon ang hawak nilang crypto.
Dahil sa ganitong discount, limitado ang galaw nila para makabili pa o makapag-refinance nang mura.
Kapag Manipis ang Liquidity, Mas Malaki ang Bantang Malugi
Hindi naman automatic na malulugi ang isang kumpanya kapag may unrealized loss. Pero nagiging risky ito kapag nagsasabay ang pagbaba ng presyo ng asset at mataas ang utang o mabilis maubos ang cash nila.
Mga mining firm at ibang treasury vehicle na umaasa sa external funding ang pinaka-exposed. Kapag nanatiling bagsak ang presyo ng crypto, mas mahigpit ang terms ng mga nagpapautang, pwedeng hindi muna buksan ang equity market, at lumiit ang mga option para mag-refinance.
Nagkakaroon ng feedback loop dahil dito. Kapag bumababa ang presyo, bumabagsak din ang equity value kaya nahihirapan sila lalo makakuha ng kapital at mas sumisikip ang financial situation nila.
Stress Mode Lang, Hindi Pa Tuluyang Bagsak
Yung kasalukuyang drawdown ngayon, nagpapakita na pinapa-ikli na talaga ang leverage at ginagawang mas mahigpit ang financial conditions — hindi dahil sumablay ang mismong mga crypto asset.
Pero kung hindi makabawi ang presyo at mahigpit pa rin ang capital market, pwede pang lumala ang pressure sa mga kumpanya.
Sa ngayon, solvent pa naman ang mga crypto treasury firm. Pero sobrang liit na ng window para magkamali pa sila.
