Nasa $2.3 billion na Bitcoin (BTC) at Ethereum (ETH) options ang malapit nang mag-expire ngayong araw. Habang dumadami ang naglalagay ng defensive positions, matibay ang BTC malapit sa $71,500, at bumababa ang implied volatility mula sa mga recent highs.
Tumaas ng 2% ang open interest ng mga crypto futures sa $102 billion sa nakalipas na 24 oras. Pero base sa flat-to-negative funding rates at cumulative volume delta, mukhang mas maraming cautious na bearish bets ito, imbes na panibagong long exposure.
Options Positioning Nagiging Defensive Ang Gawa ng Market
May $1.93 billion na value ang BTC options ngayon na kumalat sa 26,948 contracts. Ang put-to-call ratio ay nasa 0.97, halos balanced pero medyo leaning pa rin sa pagiging defensive. Nasa $69,000 ang max pain, na bahagyang mas mababa sa spot price ngayon.
Mas mahigpit ang story ng ETH positioning. Sa $394 million na notional value sa 186,732 contracts, tumaas ang put-to-call ratio ng Ethereum sa 1.20.
Ibig sabihin, mas marami ang bumibili ng puts kaysa calls, na nagtuturo sa hedging activity kaysa sa tiyak na direction ng galaw ng price. Ang max pain ng ETH ay nasa $2,000, mga 5% mas mababa sa current price nitong $2,110.
Nabanggit ng Greeks.live analysts na malakas ang pagbaba ng implied volatility sa mga major maturities. Yung monthly volatility risk premium (VRP) bumagsak mula +2% papuntang -9% sa loob lang ng isang araw.
Kapag lumalawak ang negative VRP, ibig sabihin inaasahan ng traders na mas mababa pa ang magiging volatility kumpara sa kasalukuyan, kahit pa tumitindi ang macro risks.
$20K Put—Ano Ibig Sabihin Nito Para sa Market?
Sa Deribit, na siyang pinakamalaking crypto options exchange, halos $800 million ang nakaopen na interest sa $20,000 BTC put strike.
Ibig sabihin ng contract na iyon ay tumataya yung traders na babagsak sa ilalim ng level na ‘yon ang presyo ng Bitcoin. Pang-apat ito sa pinaka-popular na bearish bet sa platform.
“Mukhang resilient ang Bitcoin, pero halos $800 million ng open interest ay naka-pile sa $20,000 put,” sabi ng mga analyst sa Deribit.
Pero karamihan ng open interest dito ay short puts (yung traders na nagbebenta ng puts na malayo sa actual price), imbes na long hedging. Madalas ginagawa ng mga trader ito kasi sobrang baba ng chance na tumama ang presyo sa level na iyon.
Ang consolidation pattern na ‘to ay naglilinis ng sobra-sobrang leverage sa BTC market. Kapag nangyari ‘to, mas nagiging matibay ang base para sa next na matinding galaw kapag mayroong macro catalyst na lalabas.
Oil, Bonds, at Matinding Pinipiga ng Macro
Sinusubukan ang tibay ng Bitcoin sa ibabaw ng $70,000 dahil sa stress na nangyayari sa tradisyonal na markets. Tumataas uli ang presyo ng oil, halos umabot na ng $100 per barrel, kaya gumagalaw din ang equity markets at bumabalik ang inflation concerns.
Pero ang mas malakas na signal ngayon ay galing sa bonds. Yung MOVE index (nagme-measure ng 30-day na expected volatility sa US Treasury notes), tumaas ng 21% sa 95.30 noong March 12 kahit dati itong nasa ilalim ng 60 nung February.
Ang Treasury notes ay ginagamit na basis ng presyo sa halos lahat ng finance sa buong mundo. Pag biglang tumaas ang volatility sa bonds, kadalasan humihigpit ang financial conditions at naiipit yung risk assets.
Kahit ganun, steady pa rin ang implied volatility indices ng BTC at ETH (yung BVIV at EVIV), kahit tumaas yung oil at humina yung equities. Ibig sabihin nito, hindi pa nagpre-price in ng matinding takot sa cross-asset contagion ang derivatives traders ng mga major crypto.
Baka ‘di rin magtagal ang disconnect na ito. Kapag nagpatuloy pang tumaas ang Treasury volatility papasok sa FOMC meeting sa March 17-18, posibleng mahawa na rin ang crypto positioning.
Sa ngayon, nandiyan pa rin ang range ng Bitcoin sa $69,000 hanggang $71,700. Pero base sa options market, mukhang naghe-hedge pa rin at nag-aantay ang trading community imbes na mag-commit agad sa direction ng price.
