Halos $2.5 billion na options ng Bitcoin at Ethereum ang mag-e-expire ngayong araw, kaya’t inaasahang magiging sobrang volatile ang dulo ng buwan habang nagsasabay ang mga trader ng mga bullish bet at malalalim na insurance pang-downside.
Kung titingnan mo, mukhang bullish ang mga posisyon ng mga trader. Pero sa ilalim ng mga call-heavy na bet, napansin ang kakaibang nangyayari: isa sa pinakamalaking open interest cluster ng Bitcoin ay mas mababa pa sa kasalukuyang presyo — nasa $40,000 strike pa ito.
Angat ang Calls, Pero Mas Mataas ang Max Pain Level
Nasa around $67,271 ang trading ng Bitcoin ngayon, at ang max pain ay nasa $70,000. Sa open interest, may 19,412 call contracts at 11,044 put contracts. Ibig sabihin, 0.57 ang put-to-call ratio at bullish pa rin ang sentimyento ng merkado. Ang total notional volume na apektado ng expiry na ‘to ay nasa $2.05 billion.
Ganoon din kay Ethereum; kahit mas balanced nang kaunti, bullish pa rin ang vibes. Nasa $1,948 ang trading ngayon ni ETH, at ang max pain ay $2,025.
Mas marami ang calls (124,109 contracts) kumpara sa puts (90,017), kaya 0.73 ang put-to-call ratio at nasa $417 million ang notional value.
“…Mabigat ang call positioning ng parehong assets. Mas malakas ang upside bias kay BTC. Ang max pain level ay mas mababa kumpara sa dominanteng call open interest sa BTC, habang mas balance naman pero mukhang bullish pa rin ang kay ETH,” ayon sa mga analyst ng Deribit sa kanilang pahayag.
Ang max pain ang level kung saan pinakamaraming options ang nag-e-expire na walang kwenta — ito ang price na pinakamaliit ang payout para sa mga bumili ng options.
Ngayong parehong under max pain price ang BTC at ETH sa trading, posible pang humatak ang price papalapit sa max pain habang nag-e-expire ang contracts — puwedeng mabawasan ang lugi ng sellers ng options.
$40K Put: Signal ng Matinding Risk
Kahit bullish sa unang tingin, kapansin-pansin ang matinding dami ng puts sa $40,000 strike na pinagmamasdan ngayon ng market.
Naging pangalawa na sa pinakamalaking strike by open interest ang $40,000 Bitcoin put, na nasa halos $490 million ang halaga. Nangyari ito matapos ang matinding pagbaba ng Bitcoin mula sa previous high nitong mga huling linggo na pumilit magbago ang hedge moves ng mga trader.
“Kahit bullish ang call positioning approaching expiry, isang strike talaga ang agaw-atensyon: Ang $40K BTC put nananatiling isa sa pinakamalaking open interest strike sa pagpapatapos ng February options. Consistent pa rin ang deep OTM downside protection demand sa open interest sheet, kahit bullish ang call/put ratios sa surface,” sabi ng mga analyst ng Deribit sa kanilang update na pinapansin ang unusual laki ng posisyon na ito.
Sa madaling salita, bullish sa upside ang maraming trader, pero hindi pa rin nila binibitawan ang pag-iingat sa biglang volatility o bagsak na puwedeng mangyari.
Hedging, Premium, at Mga Posibleng Epekto sa Crypto Market Structure
Ipinapakita ng kilos sa market ngayon na may pagbabago sa derivatives market ng Bitcoin. Ginagamit na ng mas maraming trader ang options para sa direction bets, pang-yield, at volatility management.
Sabi ng analyst na si Jeff Liang, kung makakapag-extract ng premium mula sa options market, puwedeng bumaba ang consistent na selling pressure.
“Kung makakapag-extract tayo ng premium nang matatag sa options market at mabubuo ang power ng mga Bitcoin HODLers, ibig sabihin: Hindi na nila kailangan ibenta ang Bitcoin nila para mag-improve ang buhay nila… Bababa ang selling pressure sa Bitcoin… At lalo pang tataas ang presyo ng Bitcoin,” ayon kay Liang sa kanyang X account.
Para kay Liang, ang options premium ay parang “localized pump” na dulot ng takot at greed — nare-redistribute nito ang value sa mga matagal mag-hold ng BTC, at consistent pa rin ito sa fixed supply ng Bitcoin.
Sa big picture, mas marami pa rin ang calls kaysa puts sa BTC at ETH, ibig sabihin nakabantay pa rin ang mga trader sa posibleng rebound. Pero dahil dami ng malalalim na out-of-the-money hedge, nakikita pa rin ng market ang kaunting pag-iingat at takot sa biglang bagsak.
Dahil bilyon-bilyon ang hatak ng expiring options na ‘to, ang tanong: magdudugtong ba ang presyo papalapit sa max pain o baka magkatotoo ang takot ng mga tao sa crash, at sumiklab ulit ang volatility kasabay ng expectation ng kalmado?
