Umabot na ang Bitcoin sa liquidation levels na huli nating nakita noong FTX collapse, pero ngayon iba ang dahilan dahil nagmula ito sa market na puno ng leverage imbes na dahil sa fraud o pagkabagsak ng exchange.
Ayon sa ilang analysts, ang mga ganitong klaseng leverage flush ay historically nagbu-buo ng malalakas na medium-term na opportunities kahit may mga broader risks at uncertainties sa late-cycle.
Ano ang Nag-trigger sa Liquidation Wave?
Kakatapos lang ng Bitcoin na magtala ng FTX-era liquidation levels, pero ngayon ang sanhi nito ay hindi pagkabagsak ng exchange o lihim na fraud. Imbes, ang shock ay nagmula sa market na sobrang puno ng leverage—na tahimik na lumalawak ng ilang buwan bago sumabog sa loob ng ilang oras.
“Hindi pa kailanman nagkaroon ng ganitong karaming leverage ang market. Noong 2021, umabot ng $16.5 billion ang open interest. Sa cycle na ito, umabot ito ng $47.5 billion—tatlong beses pa mas malaki. Ipinapakita nito kung gaano ka-agresibo ang mga investors sa cycle na ito,” sabi ni Darkfost sa BeInCrypto.
Nangyayari ang liquidations kapag ang mga traders na malaki ang utang ay hindi kayang panindigan ang kanilang positions kapag bumagsak ang presyo. Kapag puno ng leverage ang buong market, kahit maliit na pagbaba lang puwedeng mag-trigger ng sunud-sunod na automatic selling.
Eksakto ito ang nangyari ngayong linggo. Ang bilyon-bilyong dolyar na open interest ay naipon sa iba’t ibang exchanges, kaya naging mahina sa anumang matinding pagbagsak ang market.
Pagkatapos bumagsak ang Bitcoin, tuluyan nang sumabog ang pressure. Nag-domino effect ang forced liquidations sa system, bawat isa nagiging cause ng sunod na liquidation.
“Ang all-time high na ito sa open interest ay nangyari bago ang events noong October 10 at ang serye ng malalaking liquidations na sumunod, na nagpalakas ng short-term na volatility,” dagdag ni Darkfost.
Agad nagtulak ang bilis at lawak ng wipeout ng mga comparisons sa FTX collapse.
Bagong Lakas Matapos ang Shake-Out
Kapareho na ang liquidation totals sa mga nakita noong November 2022, na kung saan mahigit 9,000 hanggang 10,000 BTC ang na-wipe out sa loob ng isang araw. Pero doon nagtatapos ang pagkakapareho.
Noong 2022, bumagsak ang market dahil sa fraud at pagkabagsak ng major exchange. Ngayon, galing ito sa sobrang leverage at normal na market mechanics. Mahalagang pagkakaiba ito.
Ang kasalukuyang shake-out ay hindi tumutukoy sa structural failure. Sa halip, ipinapakita nito ang sobrang tiwala na posisyon at isang nagkakagulo sa derivatives market. Matindi ang impact ng pag-unwind dahil sobrang taas ng leverage. Pero sa oras na mawala ang sobrang leverage, nagsisimula nang magbago ang itsura ng market.
“Historically, ang mga ganitong klaseng deleveraging phases ay madalas nagbibigay ng solid na medium-term na opportunities, tulad ng pagkatapos ng FTX crash… na nagmarka sa pagtatapos ng bear market,” ayon kay Darkfost.
Dagdag pa rito, ang mga funding rates ay naging negative, senyales na umurong na ang mga trader mula sa sobrang bullish leveraged bets. Nagrelax din ang open interest at hindi agad-agad nag-rebounce, nabawasan ang panganib ng isa pang mabilis na wave ng forced selling.
Sa parehong oras, tumaas ang spot trading—isa sa pinakamalakas na araw ng taon—senyales na ang totoong buyers, hindi utang na pera, ang pumapasok.
“Ang market na muling bumangon gamit ang spot trading pagkatapos ng leverage flush ay senyales na maaaring nabubuo na ang bottom. Ito eksakto ang uri ng signal na gustong makita pagkatapos ng isang liquidation event,” dagdag ni Darkfost.
Dito nagbubukas ang window of opportunity.
Maging Maingat Kahit Mas Malinis ang Merkado
Kapag na-flush out na ang malaking halaga ng leverage mula sa system, madalas nagiging mas stable ang market.
Pero ayon kay Darkfost, bago tingnan ang moment na ito bilang opportunity, mahalagang maintindihan kung bakit nangyayari nang matindi ang mga gantong kaganapan. Ang mga episode na ito ang nagpapakita ng persistent problem sa crypto industry: marami pa ring traders ang walang basic na kaalaman sa risk management.
“Kailangan ng tunay na edukasyon ang mga tao pagdating sa risk management. Kakaunti pa ang regulasyon sa crypto at sobrang accessible ito. Posibleng gumamit ng sobrang leverage sa malalaking halaga ng kapital,” sinabi niya, na dinagdag pa, “[Kung] hindi lubusang marunong mag-manage ng risk ang isang investor, puwedeng masunog ang kanilang net worth. Mas mataas ang leverage, mas maikli ang lifespan ng trade.”
Sa kabila ng warning na ito, binanggit din ni Darkfost na ang mas malawak na kalagayan ay hindi ganap na diretso.
“Dahil sa kasalukuyang konteksto, sulit idagdag ang ilang nuance dahil narating na natin ang dulo ng cycle para sa mga naniniwala pa rin sa periodicity na iyon. Ang macro picture ay hindi pa rin ganap na malinaw at may iba pang mga alalahanin na lumalabas, kasama ang posibilidad na ma-identify ng MSCI ang mga kumpanya tulad ng MSTR na mabigat sa treasury.”
Pagkatapos kilalanin ang mga risk na ito, makikita ang mas malaking historical pattern. Kapag natanggal na ang sobrang leverage, madalas bumabalik sa mas malusog na kalagayan ang mga market.
Pagkatapos ng FTX collapse, isang katulad na reset ang nagmarka ng pagtatapos ng bear market at simula ng ilang buwang recovery. Maaring isang kahalintulad na dynamic ang nabubuo muli—bagaman sa pagkakataong ito ay may higit pang nuance at mas maraming variables ang nakakasangkot.
