Umabot na sa pinakamataas na level sa loob ng 3 taon ang 30-day correlation ng Bitcoin sa Nasdaq 100 Index. Sa kabilang banda, ang koneksyon nito sa mga tradisyunal na safe-haven assets tulad ng gold ay halos nasa zero na ngayon.
Ang matinding pagbabago na ito ay nagpapalaki ng tanong tungkol sa narrative ng Bitcoin bilang “digital gold” dahil mas parang high-beta technology asset na ito ngayon kaysa sa stable store of value.
Volatility ng Bitcoin, Sumusunod sa Tech Stocks Habang Nagbabago ang Market Dynamics
Sa isang recent na post sa X (dating Twitter), ipinakita ng The Kobeissi Letter na umabot na sa humigit-kumulang 0.80 ang 30-day correlation ng cryptocurrency sa Nasdaq 100 Index. Ito ang pinakamataas mula noong 2022 at pangalawa sa pinakamataas na level sa nakaraang dekada.
Naging positibo ang correlation ng Bitcoin sa equities noong 2020. Sa huling limang taon, ang pinakamalaking cryptocurrency ay karaniwang gumagalaw kasabay ng tech-heavy index. Nabasag nito ang pattern para sa ilang maikling yugto ngayong 2023.
Nagdulot na ngayon ang matagal ng trend na ito sa correlation ng Bitcoin sa Nasdaq na 0.54 sa loob ng limang taon. Samantala, binanggit ng The Kobeissi Letter na halos walang statistical na relasyon ang Bitcoin sa mga assets na karaniwang itinuturing na safe havens, kabilang na ang gold.
“Parang leveraged tech stock na ang kilos ng Bitcoin,” ayon sa post.
Dagdag pa rito, sa pinakabagong report ng Wintermute, nagbigay ito ng pansin sa mas pressing na dynamic: nag-iba na ang kalidad ng correlation. Ipinaliwanag ng kompanya na bagamat mataas pa rin ang directional correlation sa Nasdaq, bumagsak na ito sa bearish skew. Ibig sabihin nito,
- Kapag bumaba ang equities, mas malaki ang bagsak ng BTC.
- Kapag tumaas ang equities, mahina ang partisipasyon ng BTC.
“Sa ngayon, talagang negative ang skew, nagpapakita na ang BTC ay kinakalakal bilang high-beta expression ng risk sentiment, pero lang kapag mali ang direksyon,” ayon sa analysis.
Kapansin-pansin, tumaas ang “pain gap” sa mga level na hindi nakikita mula noong late 2022. Nag-resulta ito sa structural performance disadvantage, kung saan underperform ang Bitcoin sa risk-on environments—mga sitwasyon na may investor optimism—at masyadong sensitive ito sa risk-off scenarios, na nagpapalakas sa paggalaw pababa.
Ibinunyag ni Jasper De Maere ng Wintermute na may dalawang pwersa kung bakit lumilitaw ang ganitong skew ngayon. Una, inisyu ng mga investor ang kanilang atensyon sa equities, lalo na sa mega-cap tech. In-absorb nito ang karamihan ng risk-on flows na dati ay umiikot sa crypto.
“Dahil sa crowded na atensyon ng publiko, nananatiling correlated ang BTC kapag nagbago ang global risk sentiment, pero hindi ito nakakakuha ng proportional na benepisyo kapag bumalik ang optimismo. Nagrereact ito bilang ‘high-beta tail’ ng macro risk kaysa bilang standalone narrative, nananatili ang downside beta pero nawala na ang upside narrative premium,” sabi ni De Maere.
Pangalawa, manipis pa rin ang liquidity sa crypto market. Huminto na ang supply ng stablecoin, bumagal ang inflows sa ETF, at hindi pa bumabalik sa level noong early-2024 ang exchange depth. Ang marupok na liquidity na ito ay nagpapalakas sa paggalaw pababa, na nagpapalakas pa sa negative skew.
“Historically, ang ganitong uri ng negative asymmetry ay hindi lumilitaw malapit sa tuktok kundi sa ilalim. Kapag mas malaki ang bagsak ng BTC sa mga masamang araw para sa equities kaysa sa pagtaas nito sa magagandang araw, karaniwang nagpapahiwatig ito ng exhaustion, hindi ng lakas,” dagdag ng report.
Pinapatunayan pa ng market data ito. Sa nakalipas na 41 araw, nagbawas ang crypto sector ng $1.1 trilyon sa market cap, na katumbas ng $27 bilyon kada araw. Ang Bitcoin mismo ay bumagsak ng 25% ngayong nakaraang buwan, bumaba sa ibaba ng $95,000 sa gitna ng mas malawak na pagbenta.
“Kagabi nagbukas ang US stock market futures at wala silang pakialam sa pagbaba ng crypto nitong weekend. Kahit nawala ang crypto ng -$100 billion mula Biyernes, ang US stock market futures ay GREEN pa rin,” iniulat ng The Kobeissi Letter iniulat.
Dagdag pa rito, tumaas ang presyo ng gold sa higit $4,100 per ounce, na lampas sa 25 percentage points na lamang kontra sa Bitcoin mula noong simula ng Oktubre. Ayon sa The Kobeissi Letter,
“Ang isolated na katangian ng -25% crypto downturn ay higit na sumusuporta sa aming pananaw: Isa itong leverage at liquidation-based na crypto ‘bear market.'”
Sa kabuuan, pinapalaki ng mga pangyayaring ito ang isang mahalagang tanong para sa investors: maari pa bang ituring na safe-haven asset ang Bitcoin? Sa kabila ng mataas na correlations, manipis na liquidity, at mas matinding downside reactions, ang mga kasalukuyang datos ay nagpapakita ng merkado kung saan ang Bitcoin ay kumikilos na parang high-beta speculative asset kaysa isang defensive hedge.
Kung ang dynamic na ito ay temporary o structural ay nakadepende sa kung paano magbabago ang risk sentiment, liquidity conditions, at posisyon ng investors sa mga susunod na buwan.
