Patuloy ang pag-adopt ng mga kumpanya sa Bitcoin habang mas marami ang nag-iipon nito para sa kanilang treasuries. Pwede silang makinabang sa pagtaas ng halaga, diversification, at proteksyon laban sa inflation kung tama ang execution.
Pero hindi lahat ng Bitcoin acquisition strategies ay pare-pareho. Kung ang isang kumpanya ay nagfo-focus lang sa pag-hold ng BTC nang walang sapat na resources o scale, pwede itong mag-collapse nang tuluyan sa panahon ng matagal na bear market. Ang chain reaction na ito ay pwedeng magpalala ng pagbaba ng presyo na magiging delikado.
Iba’t Ibang Diskarte ng Mga Kumpanya sa Pag-hold ng Bitcoin
Tumataas ang institutional Bitcoin adoption sa buong mundo, at ayon sa Bitcoin Treasuries data, dumoble na ang holdings mula 2024. Mahigit 4% ng kabuuang supply ng Bitcoin ay pag-aari na ng mga public companies.
Kapansin-pansin, ang pagtaas ng volume na ito ay nagpapakita rin ng mas malawak na dahilan kung bakit ginagawa ito.
Ang ilang kumpanya, tulad ng Strategy (dating MicroStrategy), ay sadyang sinusunod ang ganitong playbook para maging Bitcoin treasury holding company. Epektibo ito para sa Strategy, na may hawak na 53% ng kabuuang holdings ng kumpanya na may mahigit 580,000 BTC.
Ang ibang kumpanya, tulad ng GameStop o PublicSquare, ay may ibang diskarte, mas pinapahalagahan ang exposure kaysa sa agresibong pag-iipon. Ang ganitong sitwasyon ay ideal para sa mga kumpanyang gusto lang magdagdag ng BTC sa kanilang balance sheets habang patuloy na nagfo-focus sa kanilang core businesses.
Ang mga ganitong inisyatiba ay mas mababa ang risk kumpara sa mga kumpanyang ang core business ay pag-hold lang ng Bitcoin.
Pero, ang pagtaas ng trend ng mga kumpanyang nagdadagdag ng Bitcoin sa kanilang financial reserves para lang mag-focus sa pag-hold ng Bitcoin ay may malalim na epekto sa kanilang negosyo at sa hinaharap ng Bitcoin.
Paano Nga Ba Nakakaakit ng Investors ang Mga Kumpanyang Nakatutok sa Bitcoin?
Ang pagbuo ng matagumpay na Bitcoin treasury holding company ay nangangailangan ng higit pa sa agresibong pagbili ng Bitcoin. Kapag ang tanging layunin ng isang negosyo ay ang pag-hold ng Bitcoin, ito ay eksklusibong mabibigyan ng halaga base sa Bitcoin na hawak nito.
Para mahikayat ang mga investor na bilhin ang kanilang stock imbes na mag-hold lang ng Bitcoin direkta, kailangan nilang lampasan ang performance ng Bitcoin mismo, na umaabot sa premium na tinatawag na Multiple on Net Asset Value (MNAV).
Sa madaling salita, kailangan nilang kumbinsihin ang merkado na ang kanilang stock ay mas mahalaga kaysa sa kabuuan ng kanilang Bitcoin holdings.
Ginagawa ito ng Strategy, halimbawa, sa pamamagitan ng pagkumbinsi sa mga investor na sa pagbili ng MSTR stock, hindi lang sila bumibili ng tiyak na dami ng Bitcoin. Sa halip, nag-i-invest sila sa isang strategy kung saan aktibong nagtatrabaho ang management para dagdagan ang dami ng Bitcoin na naka-attribute sa bawat share.
Kung naniniwala ang mga investor na kayang palaging palakihin ng MicroStrategy ang Bitcoin per share nito, magbabayad sila ng premium para sa kakayahang iyon.
Pero, bahagi lang ito ng equation. Kung naniniwala ang mga investor sa pangakong iyon, kailangan ng Strategy na mag-deliver sa pamamagitan ng pagtaas ng kapital para makabili ng mas maraming Bitcoin.
MNAV Premium: Paano Ito Nabuo at Paano Ito Nagkakaproblema
Makakamit lang ng isang kumpanya ang MNAV premium kung madaragdagan nito ang kabuuang dami ng Bitcoin na hawak nito. Ginagawa ito ng Strategy sa pamamagitan ng pag-i-issue ng convertible debt, na nagpapahintulot sa kanila na mangutang ng pondo sa mababang interest rates.
Gumagamit din ito ng At-The-Market (ATM) equity offerings sa pamamagitan ng pagbebenta ng bagong shares kapag ang kanilang stock ay nagte-trade sa premium sa ilalim ng Bitcoin value nito. Ang ganitong hakbang ay nagpapahintulot sa Strategy na makakuha ng mas maraming Bitcoin per dollar raised kaysa sa existing shares, na nagpapataas ng Bitcoin per share para sa kasalukuyang holders.
Ang self-reinforcing cycle na ito—kung saan ang premium ay nagpapahintulot ng efficient capital raises, na nagpopondo ng mas maraming Bitcoin, na nagpapalakas ng narrative—ay tumutulong na mapanatili ang mataas na stock valuation lampas sa direct Bitcoin holdings ng Strategy.
Pero, ang ganitong proseso ay may kasamang ilang risks. Para sa maraming kumpanya, ang modelong ito ay direktang hindi sustainable. Kahit ang isang pioneer tulad ng Strategy ay nakaranas ng matinding stress nang bumagsak ang presyo ng Bitcoin.
Gayunpaman, mahigit 60 kumpanya na ang nag-adopt ng Bitcoin-accumulating playbook sa unang kalahati ng 2025. Habang dumarami ang bilang na ito, mas haharapin ng mga bagong treasury companies ang mga kaugnay na risks.
Aggressive BTC Accumulation, Delikado Para sa Small Players
Hindi tulad ng Strategy, karamihan sa mga kumpanya ay kulang sa scale, established na reputasyon, at ang “guru status” ng isang leader tulad ni Michael Saylor. Mahalaga ang mga katangiang ito para makuha at mapanatili ang kumpiyansa ng mga investor na kailangan para sa premium.
Wala rin silang parehong creditworthiness o market power. Alam ito, malamang na mas mataas ang interest rates na babayaran ng mas maliliit na players sa kanilang utang at mas mahigpit na covenants ang haharapin nila, na nagpapamahal at nagpapahirap sa pag-manage ng utang.
Kung ang kanilang utang ay naka-collateralize ng Bitcoin sa bear market, ang pagbaba ng presyo ay mabilis na magti-trigger ng margin calls. Sa panahon ng matagal na downward pressure, nagiging sobrang hirap at mahal ang refinancing ng maturing debt para sa mga kumpanyang sobra na ang pasanin.
Mas lumalala pa ang sitwasyon kung ang mga kumpanyang ito ay nag-shift ng kanilang core operations para mag-focus lang sa Bitcoin acquisition, wala silang alternatibong business cushion na nagge-generate ng stable at hiwalay na cash flow. Sila ay nagiging ganap na dependent sa capital raises at pagtaas ng presyo ng Bitcoin.
Kapag sabay-sabay na gumawa ng ganitong hakbang ang ilang kumpanya, pwedeng magdulot ito ng matinding epekto sa mas malaking merkado at bumagsak nang husto.
May Panganib Bang “Death Spiral” sa Corporate Bitcoin Adoption?
Kung maraming maliliit na kumpanya ang magpatupad ng Bitcoin accumulation strategy, pwedeng maging matindi ang epekto nito sa merkado kapag bumagsak ang presyo. Kapag bumaba ang presyo ng Bitcoin, baka maubusan ng options ang mga kumpanyang ito at mapilitang ibenta ang kanilang hawak.
Ang ganitong kalawak na pagbebenta sa ilalim ng distress ay magdadagdag ng malaking supply sa merkado, na magpapalakas ng pababang pressure. Tulad ng nakita noong 2022 crypto winter, ang mga ganitong pangyayari ay pwedeng mag-trigger ng “reflexive death spiral.”
Ang sapilitang pagbebenta ng isang kumpanyang nasa distress ay pwedeng magpababa pa ng presyo ng Bitcoin, na magti-trigger ng forced liquidations para sa iba pang kumpanya na nasa parehong sitwasyon. Ang ganitong negative feedback loop ay pwedeng magdulot ng mas mabilis na pagbagsak ng merkado.
Sa ganitong sitwasyon, ang mga highly publicized na pagkabigo ay pwedeng makasira sa tiwala ng mas malawak na investors. Ang “risk-off” sentiment na ito ay pwedeng magdulot ng malawakang pagbebenta sa iba pang cryptocurrencies dahil sa market correlations at general na paglipat sa mas ligtas na investments.
Ang ganitong hakbang ay tiyak na maglalagay sa mga regulators sa high alert at magtataboy sa mga investors na baka nag-iisip na mag-invest sa Bitcoin sa isang punto.
Higit sa Strategy: Mga Panganib ng Pag-All-In sa Bitcoin
Ang posisyon ng Strategy bilang isang Bitcoin treasury holding company ay kakaiba dahil ito ang nauna. Iilan lang ang mga kumpanyang may katumbas na resources, market influence, at competitive advantage ni Saylor.
Ang mga panganib na kaakibat ng ganitong playbook ay iba-iba at, kung kumalat, pwedeng makasama sa mas malaking merkado. Habang mas maraming public companies ang nagdadagdag ng Bitcoin sa kanilang balance sheets, kailangan nilang maingat na magdesisyon kung magkakaroon lang ng exposure o mag-all-in.
Kung pipiliin nila ang huli, kailangan nilang maingat at masusing timbangin ang mga posibleng epekto. Kahit na ang Bitcoin ay nasa all-time highs sa kasalukuyan, hindi pa rin maiaalis ang posibilidad ng bear market.
Disclaimer
Alinsunod sa mga patakaran ng Trust Project, ang opinion article na ito ay nagpapahayag ng opinyon ng may-akda at maaaring hindi kumakatawan sa mga pananaw ng BeInCrypto. Nananatiling committed ang BeInCrypto sa transparent na pag-uulat at pagpapanatili ng pinakamataas na pamantayan ng journalism. Pinapayuhan ang mga mambabasa na i-verify ang impormasyon sa kanilang sariling kakayahan at kumonsulta sa isang propesyonal bago gumawa ng anumang desisyon base sa nilalamang ito. Paalala rin na ang aming Terms and Conditions, Privacy Policy, at Disclaimers ay na-update na.
