Ayon sa isang bagong ulat mula sa 10X Research, tinatayang nasa $17 bilyon ang nalugi ng mga retail investor dahil sa kanilang exposure sa mga Bitcoin treasury companies.
Ipinapakita ng mga pagkalugi na ito ang mas malawak na pagbaba ng interes ng mga investor sa Digital Asset Treasury Companies (DATCOs). Ang mga kumpanya tulad ng MicroStrategy at Metaplanet ay nakaranas ng pagbagsak ng kanilang stocks kasabay ng pagbaba ng presyo ng Bitcoin kamakailan.
Bitcoin Treasury Firms Sunog ang $17 Billion sa Retail Wealth
Ayon sa ulat, maraming investor ang lumipat sa mga DATCOs para magkaroon ng indirect exposure sa Bitcoin. Karaniwang nag-i-issue ang mga kumpanyang ito ng shares na may premium sa kanilang Bitcoin holdings, gamit ang nakuhang kapital para bumili pa ng BTC.
Sinabi ng 10x Research na epektibo ang strategy na ito noong tumataas ang presyo ng Bitcoin, dahil madalas na nauungusan ng stock valuations ang spot gains ng asset. Pero nang humina ang market sentiment at bumagal ang momentum ng Bitcoin, bumagsak ang mga premium na ito.
Dahil dito, ang mga investor na bumili sa hype ng mataas na valuations ay collectively nalugi ng nasa $17 bilyon. Tinatayang nag-overpay ang mga bagong shareholder ng humigit-kumulang $20 bilyon para sa Bitcoin exposure sa pamamagitan ng mga equity premium na ito.
Hindi na ito nakakagulat dahil dati nang naiulat ng BeInCrypto na mahigit $86 bilyon ang nagastos ng mga global companies noong 2025 para bumili ng cryptocurrencies.
Kapansin-pansin, ang numerong ito ay mas mataas kaysa sa kabuuang US initial public offerings ngayong taon.
Sa kabila ng malaking pagpasok ng kapital, ang performance ng mga Bitcoin-linked equities ay naiwanan ng mas malawak na merkado kamakailan.
Para sa konteksto, ang MSTR stock ng Strategy (dating MicroStrategy) ay bumagsak ng mahigit 20% mula noong Agosto. Ang Metaplanet na nakabase sa Tokyo, ayon sa Strategy Tracker data, ay nawalan din ng mahigit 60% ng halaga nito sa parehong panahon.
Bumaba ang mNAVs ng Bitcoin DATCOs
Kasabay nito, ang kanilang market-to-net-asset-value (mNAV) ratios, na dating sukatan ng kumpiyansa ng mga investor, ay bumagsak din.
Ang MicroStrategy ngayon ay nagte-trade sa paligid ng 1.4x ng kanilang Bitcoin holdings, habang ang Metaplanet ay bumaba sa ilalim ng 1.0x sa unang pagkakataon mula nang i-adopt ang kanilang Bitcoin treasury model noong 2024.
“Yung dating pinupuri na NAV premiums ay bumagsak, iniwan ang mga investor na walang laman habang ang mga executive ay naglakad palayo dala ang ginto,” ayon sa 10x Research.
Sa buong merkado, halos isang-lima ng lahat ng listed Bitcoin treasury firms ay iniulat na nagte-trade sa ilalim ng kanilang net asset value.
Kapansin-pansin ang pagkakaiba dahil kamakailan lang ay umabot ang Bitcoin sa record high na mahigit $126,000 ngayong buwan bago bumaba matapos ang banta ni President Donald Trump ng taripa laban sa China.
Gayunpaman, si Brian Brookshire, head ng Bitcoin strategy sa H100 Group AB, ay nag-argue na ang mNAV ratios ay cyclical at hindi sumasalamin sa long-term value. Ang H100 Group AB ang pinakamalaking Bitcoin-holding firm sa Nordic region.
“Karamihan sa mga BTCTCs na nagte-trade malapit sa 1x mNAV ay nakarating lang doon sa nakaraang ilang linggo. Sa definition, hindi ito norm…kahit para sa MSTR, walang normal na mNAV. Isa itong volatile, cyclical phenomenon,” ayon sa kanya sa isang pahayag.
Sa kabila nito, sinabi ng mga analyst sa 10X Research na ang kasalukuyang sitwasyon ay nagmamarka ng “katapusan ng financial alchemy” para sa Bitcoin treasuries, kung saan ang inflated share issuance ay dating nagbigay ng ilusyon ng walang limitasyong pagtaas.
Dahil dito, sinabi ng firm na ang mga DATCOs na ito ay huhusgahan na ngayon batay sa earnings discipline imbes na sa market euphoria.
“Habang nababawasan ang volatility at wala na ang mga madaling kita, kailangan ng mga kumpanyang ito na mag-shift mula sa marketing-driven momentum papunta sa totoong market discipline. Ang susunod na yugto ay hindi na tungkol sa magic—kundi kung sino pa rin ang makakagawa ng alpha kapag huminto na ang audience sa paniniwala,” ayon sa 10X Research.
