Nilabas ng Morgan Stanley ang Bitcoin Trust (MSBT) noong April 8 na may 0.14% na expense ratio—ito na ngayon ang pinaka-murang spot Bitcoin ETF sa US at mas mababa pa ng 11 basis points kaysa sa iShares Bitcoin Trust (IBIT) ng BlackRock.
Pero ayon sa senior ETF analyst na si Eric Balchunas, hindi niya inaasahan na bababaan ng BlackRock ang fees nila. Ang reason niya: mas mataas ang liquidity at angat talaga sa market si IBIT.
Iba Ang Pananaw ng ETF Expert na ‘To
Naka-generate agad ng nasa $30.6 million na net inflows noong first day ang MSBT at nakapag-proseso ng mahigit 1.6 million shares.
Sinama ni Balchunas ang debut sa top 1% ng lahat ng ETF launches. Predict din niya na puwedeng umabot sa $5 billion ang AUM ng MSBT sa loob ng isang taon.
Pero malinaw pa rin daw na matatag ang pwesto ni IBIT ngayon. Nasa $55 billion ang hawak ni IBIT na assets, kaya ito pa rin ang pinaka-liquid na spot BTC ETF sa market.
“Mukhang ‘di bababa ang fees ng $IBIT. Kapag ikaw ang King of the Hill at napakataas ng liquidity, ikaw ang may control sa presyo,” sabi ni Balchunas.
Yung liquidity moat na ‘yan ang dahilan kaya mas maliit ang trading spreads ni IBIT at mas malalim ang options market activity nila—dalawang bagay na tinitingnan ng mga institutional traders kapag pipili ng fund. Mahalaga ‘yan sa decision-making ng mga malalaking trader.
Pareho rin ang naging pananaw ng kasamahan niyang Bloomberg analyst na si James Seyffart. Sabi niya, malabong makahabol agad ang MSBT sa liquidity ng IBIT.
Saan Matindi Ang Pressure?
Babala ni Balchunas, dahil sa sobrang baba ng fees ng MSBT, baka mapilitan yung mga mas maliliit na issuer na ibaba rin ang expense ratio nila para lang di mawalan ng market share.
Dahil pare-pareho naman ng underlying asset ang lahat ng spot BTC ETFs, yung fees talaga ang isa sa iilang basihan ng mga investor kung saan papasok. Ngayon, mas mababa ng 1 basis point ang MSBT (0.14%) kaysa sa Grayscale Bitcoin Mini Trust (0.15%), at mas mababa rin compared sa Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) ng Fidelity na 0.25%.
May edge din si Morgan Stanley na karamihan sa competitors wala. Meron silang sariling wealth management arm na may halos 16,000 na financial advisors at nagha-handle ng $9.3 trillion na client assets.
Ngayon, puwede na mag-recommend yung mga advisors nila ng sarili nilang produkto imbes na i-refer pa clients sa ibang mga funds.
Dalawang scenario lang ang nakikita ni Balchunas na puwedeng magpabago ng isip ng BlackRock tungkol sa fees nila.
- Una, kung tuloy-tuloy na lumilipat ang pera mula IBIT papunta sa mas mura na competitor.
- Pangalawa, kapag biglang pumasok si Vanguard at nag-offer ng ETF sa around 0.10%—pero sobrang liit lang ng tsansa nito, mga 0.01% lang daw.
Umabot na ng higit $100 billion ang total asset ng US spot BTC ETF market simula nung nag-launch noong January 2024.
Pero pagpasok ng 2026, medyo mabagal ang simula at nagkaroon ng apat na sunod-sunod na buwan na puro net outflows mula November 2025 hanggang February 2026.
Na-reverse naman yun nung March, naka-record ng $1.32 billion na inflows. Kung kakayanin ng MSBT na ma-maintain ang lakas nito at makakuha ng malaking parte ng bagong pondo, dito natin makikita kung gaano ka-seryoso tignan ng ibang mga issuer ang malaking impact ng presyuhan nila.
