Binigyan ng limit ni BlackRock, ang pinakamalaking asset manager sa mundo, ang mga investor na gustong mag-withdraw galing sa isa sa mga top private credit fund nito. Ginawa nila ‘to dahil sobrang dami ng gustong mag-redeem ng pera at lumagpas na sa internal limit ng fund.
Kahit hindi crypto mismo ang naapektuhan dahil sa TradFi (traditional finance) fund itong tinamaan, posible pa ring makaapekto ang liquidity issue nito sa market ng Bitcoin at ibang crypto.
BlackRock Naglagay ng Limit sa Withdrawals Dahil Dumadami ang Redemption Requests
Pinag-igting ni BlackRock ang restriction sa withdrawals ng HPS Corporate Lending Fund nila na nagkakahalaga ng $26 billion. Ayon sa Financial Times, halos $1.2 billion ang gustong i-redeem ng mga investors — katumbas ng 9.3% ng net asset value (NAV) ng fund sa quarter na ito.
Pero, pinapayagan lang talaga ng semi-liquid fund na ‘to ang 5% withdrawal bawat quarter. Kaya pumayag lang ang kumpanya na magbayad ng mga nasa $620 million habang nire-reset ang natitirang mga request ng investor na gustong mag-redeem pa ng pondo. Basahin pa dito.
Yung mga private credit fund tulad nitong HPS, kadalasang nag-i-invest sa mga corporate loan na bihirang ma-trade sa open market.
Dahil dito, kailangan nilang lagyan ng withdrawal limits o tinatawag na “gates” para hindi maubos ng investors ang cash kumpara sa available na assets.
Nangyari ‘tong desisyon sa gitna ng mas malaking pressure sa buong private credit industry, kung saan marami sa mga investors nagre-rethink kung worth pa ba ang asset class na to. Sa mga naunang balita ng BeInCrypto, nag-adjust din ang Blue Owl ng redemption rules nila para sa retail na private debt fund. Basahin dito tungkol sa update nila.
Parang sa BlackRock, naging sagot ng Blue Owl ang lumalakas na pressure din ng withdrawals.
Sa totoo lang, maraming fund ang biglang tinamaan ng sunod-sunod na redemption request dahil sa pag-aalala ng mga tao sa credit quality at sa pababang returns nito.
May isa pang kaparehong private credit fund na minamanage naman ng Blackstone — ito, pinroseso ang record-high withdrawal requests na halos 7.9% ng shares, pero naibigay pa rin ng company ang lahat ng redemption na ‘yun.
Nang kumalat ang balita tungkol sa limit ng withdrawals ni BlackRock, agad itong nakaapekto sa merkado. Umabot sa mga 6% ang binagsak ng share price ng BlackRock matapos lumabas ang balita ng restriction.
Pwede Magka-Liquidity Stress sa Crypto Markets
Kahit private credit fund lang ang naapektuhan sa restriction ng withdrawals, pwede itong magdala ng bigger impact sa labas ng TradFi.
“Kapag mga higanteng fund tulad ng BlackRock ang naglalagay ng gate sa private funds, senyales ito ng ‘liquidity crunch.’ Yung mga naiipit na investor sa private credit, puwedeng mapilitan silang ibenta yung mga liquid assets nila — tulad ng Bitcoin at ETH — para maghanap ng cash panggastos,” paliwanag ng investor na si Paul Barron.
Ibig sabihin, kung hindi makuha agad ng investors ang pera nila sa private credit portfolio, pwede silang magbenta ng assets na mabilis ma-liquidate sa public market.
Kasama na ngayon sa listahan na ‘yon ang mga cryptocurrency tulad ng Bitcoin at Ethereum.
Nangyayari na dati pa ‘yung ganitong galawan, lalo kapag may stress sa finance markets. Binebenta ng investors yung mga liquid asset (stocks, gold, at crypto) para magbayad ng margin call o makakuha ng cash.
Sa kabilang banda, may ilan ding analyst na nag-aalala na baka ito ay senyales ng mas malalim pang problema sa financial markets.
“Major red flag ito. Baka may malaking mangyari,” babala ng market analyst na si Jacob Kinge.
Bagong Diskusyon: CeFi vs DeFi, Kanino Ka?
Bukod pa sa possible na paglipat ng liquidity, nabuhay ulit ang diskusyon kung mas okay ba ang TradFi kumpara sa DeFi pagdating sa structure.
Pinunto ni Barron na ang private credit funds ay naglalagay ng risk kapag centralized ang finance, kasi umaasa ka lang sa desisyon ng fund manager kung kailan mo pwedeng kunin ang pera mo.
“Sa private credit, nakaasa ka talaga sa gate ng fund manager,” aniya. “Pero sa DeFi, kita mo lahat at yung liquidity ay mostly nakabase sa code, hindi tao ang nagdikta.”
Yung mga DeFi protocol na tumatakbo sa blockchain ay gumagamit ng automatic na liquidity pools. Dito, kita ng lahat ang withdrawal rules at smart contracts ang nagpapagana, ‘di tulad sa mga fund manager sa TradFi.
Mukhang Lalakas pa ang Kwento ng Institutional Crypto
Kahit may short-term risk na magbenta ang mga tao kapag tight ang liquidity, maaaring dahil dito ay mas tumibay pa ang case para sa blockchain-based finance sa pangmatagalan.
Kapag may period na mahigpit ang liquidity sa traditional markets, nagkakaroon ng bagong interes yung mga gusto ng transparency, programmable system, at 24/7 access sa pera. Pwede rin pabilisin ng gulong sa merkado ang pag-launch ng bagong crypto products para sa mga institusyon soon.
Habang abangan pa natin ang mangyayari, pinapakita nitong sitwasyon kung gaano na kalalim ang koneksyon ng global finance.
Kahit isang fund lang ang maglagay ng withdrawal cap, posible pa ring maapektuhan yung crypto traders na nag-oobserve sa liquidity sa buong financial system.
