Permanente nang pinatigil ng private capital firm na Blue Owl Capital, na may nasa $307 billion na hawak na assets, ang redemption o pag-withdraw ng mga investor mula sa isang retail-focused na private debt fund nila.
Nag-cause ito ng kaba sa maraming ekonomista. Bukod pa dito, lumabas din ang tanong kung pwedeng makaapekto ang private credit market sa mas malaking crypto market.
Lahat ng Dapat Mong Malaman sa Bagong Redemption Rules ng Blue Owl
Ayon sa Bloomberg, dumami ang mga gustong mag-withdraw sa private credit firm nitong mga nakaraang buwan. Isa sa mga dahilan nito ay ang concern ng mga investor sa exposure ng firm sa mga software company dahil sa paglipad ng artificial intelligence sector.
Tinutukan ng FT na simula pa noong November, sarado na ang Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) sa mga redemption. Dati nang sinabi ng firm na baka magbukas uli ng withdrawals sa quarter na ito, pero tinigil na nila yung plano.
Nitong linggo, inanunsyo ng kumpanya na hindi na pwedeng mag-request ng quarterly redemption ang mga investor ng OBDC II. Ang balak ng firm ay magbigay na lang ng cash sa pamamagitan ng periodic na payout base sa sales ng kanilang assets.
“Hindi kami humihinto sa redemptions, binabago lang namin kung paano namin ito ibibigay,” sabi ni Blue Owl co-President Craig Packer sa conference call kasama ang mga analyst noong Thursday, ayon sa Reuters.
Sabi ni Packer, inaasahang aabot sa mga 30% ng value ng fund ang payout para sa fund holders, na dati ay 5% lang ang cap.
“Anim na beses naming pinaparami ang kapital na ibabalik at para ito sa lahat ng shareholders sa susunod na 45 days. Sa mga susunod na quarter, tuloy pa rin kami sa pagbabalik ng kapital sa mga OBDC II investor,” dagdag ng Blue Owl sa kanilang bagong plano.
Bukod dito, nagbenta rin ang Blue Owl ng tinatayang $1.4 billion na assets mula sa tatlo nilang credit fund. Ayon sa Bloomberg na bumiling mga utang dito ang insurer na si Kuvare (nasa Chicago), California Public Employees’ Retirement System, Ontario Municipal Employees Retirement System, at British Columbia Investment Management Corp., ayon sa sources. Nilinaw din ng Blue Owl na nabenta nila yung mga loan sa 99.7% ng par value.
Private Credit Market Lalo Pang Naiipit
Sabi ng market analyst na si Crypto Rover, nagpapakita ang Blue Owl redemption freeze ng lumalaking pressure sa $3 trillion private credit sector. May ilang warning signs siyang binanggit.
Unang-una, nasa 40% ng mga direct lending firm ngayon ang may negative na free operating cash flow. Tumataas din ang default rate ng mga middle-market borrower na umabot na sa 4.55% at patuloy pang tumataas.
Kita rin na 30% ng mga firm na may utang na due bago mag-2027 ay negative ang EBITDA, kaya hirap mag-refinance. Samantala, pitong sunod-sunod na quarter na mas madalas ang downgrade kesa sa upgrade sa credit rating ng companies.
“Kung magtuloy-tuloy pa ang stress sa private credit market, unang maaapektuhan ang mga small business na umaasa sa private credit market bilang critical na funding source. Mas lalaki ang gastos sa refinancing at madadagdagan ang defaults, na posibleng magpaikot ng masamang cycle. Ang tanging solusyon dito ay babaan ang interest rates at magbigay ng mas malawak na liquidity,” dagdag niya.
Tinanong rin ng ekonomistang si Mohamed A. El-Erian kung ang sitwasyon ba na ‘to ay pwedeng maging early warning sign tulad ng nakikita bago ang 2008 global financial crisis.
Paano Tatamaan ang Crypto Markets?
Hindi automatic na magkakalat ng contagion sa crypto ang stress sa private credit market, pero dapat pa ring bantayan ang indirect na koneksyon. May recent analysis ang BeInCrypto na nagpakita na halos magkatulad ang galaw ng Bitcoin at US software equities.
Malaking parte ng private credit ang napupunta sa mga software company, kaya nagsasama ang mga market na ‘to pagdating sa risk at growth. Kung maghigpit ang lending o maging mahirap mag-refinance, pwede ma-pressure pababa ang values ng software sector.
Kung dumami pa ang default, lumawak ang credit spreads, at humigpit ang capital access, siguradong mabibigatan ang growth stocks. At dahil correlated ang Bitcoin sa mga high-growth equities tuwing umiigting ang market, pwedeng gumulong pababa ang epekto nito sa crypto market.
Pero, indirect lang ito at hindi diretsong structural na threat. Ang pinaka-critical dito ay kung paano magre-react ang mas malawak na finance sector. Kung mag-lead ito sa mas mahigpit na kondisyon, pati Bitcoin pwede rin maipit kasama ng tech stocks.
Pero kung mag-trigger ito ng money easing o bagong liquidity support, baka makinabang pa nga ang crypto. Sa ngayon, ang risk ay umiikot lang sa cycle at liquidity, hindi pa siya systemic threat sa digital assets.
