Noong Hulyo, nagtakda ang United States ng global benchmark para sa digital dollars sa pamamagitan ng pagpasa ng GENIUS Act, ang unang federal framework para sa stablecoins. Sa bill na ito, kinumpirma ng Washington na ang mga dollar-backed tokens ang magiging pundasyon ng digital settlement.
Nagdulot ito ng mas matinding debate sa Asya. Nahaharap ang China sa isang dilemma: paano isusulong ang paggamit ng yuan habang pinapanatili ang mahigpit na capital controls. Nag-aalok naman ang Hong Kong ng kompromiso sa pamamagitan ng bagong licensing regime nito na nagsimula noong Agosto 1.
Hong Kong Nagbubukas Habang Higpit ang Mainland China
Nire-require ng Hong Kong Monetary Authority na ang mga issuer ay may hawak na HK$25 million na kapital, mag-maintain ng hiwalay na liquid reserves, at sumunod sa anti-money-laundering standards. Wala pang naibibigay na lisensya.
Sa mainland, inuulit ng People’s Bank of China na ang digital yuan pilots ang kanilang prayoridad. Nag-crackdown ang Beijing sa mga Tether-linked transfers at ipinagbawal ang mga kumpanya na direktang humawak ng crypto, kaya limitado ang exposure sa offshore subsidiaries o mga produktong nakalista sa Hong Kong.
“Ang mas malawak na hamon… ay ang konserbatibong kultura ng finance industry nito.” sabi ni Emil Chan ng Hong Kong Digital Finance Association sa isang interview sa CNN.
Tokenization at Infrastructure, Pinapaspasan
Pinagsama ng Hong Kong ang stablecoin rules sa mas malawak na tokenization efforts. Noong Agosto 7, nag-launch ang mga regulator ng unang real-world asset (RWA) registry sa mundo para i-standardize ang data at valuations. Nagko-consult din ang mga opisyal tungkol sa custody at OTC rules.
“Inilalagay nito ang Hong Kong sa unahan ng halos anumang ibang Asian jurisdiction… Magiging blueprint ito para sa iba.” — Yat Siu, Animoca Brands, sa CNN.
Ang private activity ay nagpapakita ng momentum. Nag-roll out ang HSBC ng blockchain settlement para sa trade finance, habang ang China Asset Management (Hong Kong) ay nagpakilala ng unang tokenized retail money market fund sa Asya. Tokenized gold at green bonds ay dagdag sa ecosystem.
Sinasabi ng mga analyst na yuan-backed stablecoins ay nananatiling malabo. Ang offshore CNH deposits ay nasa ilalim ng 1 trillion yuan, kumpara sa mahigit 300 trillion onshore, kaya manipis ang reserves para sa malalaking issuer. Mas viable ang pegs sa Hong Kong dollar o US dollar.
Ang dollar-linked stablecoins ay sumisipsip na ng malaking halaga ng US Treasuries. Ang HKD-backed tokens ay magtutulak din ng demand sa dollar peg ng lungsod, na paradoxically nagpapalakas sa greenback.
Patindi ng Patindi ang Labanan sa Stablecoin sa Bawat Rehiyon
Ang maingat na pagbubukas ng Hong Kong ay kabaligtaran ng ban-and-control approach ng Beijing. Inaasahan na ang mga unang stablecoin licenses ay mapupunta sa mga major banks at tech groups, na may target na unang approvals bago matapos ang taon.
May mga panawagan mula sa rehiyon para sa isang multi-currency stablecoin alliance, na pinangungunahan ng Singapore at UAE, para mabawasan ang pag-asa sa dollar at mapalakas ang cross-border liquidity.
Sa ngayon, ang licensing regime at tokenization drive ng Hong Kong ay inilalagay ito sa unahan ng mga karibal sa Asya.
Gayunpaman, ang mataas na compliance costs at konserbatibong finance culture ay maaaring magpabagal sa adoption, na nag-iiwan sa USD-pegged tokens na dominante sa rehiyon.
