Ang crypto market ay nakaranas ng pinakamalaking liquidation event nito noong nakaraang Biyernes, kung saan nabura ang mahigit $19 bilyon sa leveraged positions. Mahigit 1.6 milyong traders ang na-liquidate sa isang araw lang.
Ang pagbagsak na ito ay nagpasimula ng debate tungkol sa transparency sa pagitan ng centralized exchanges (CEXs) at decentralized finance (DeFi) systems.
Onchain Advocate Binunyag ang “Underreported” na CEX Liquidations
Si Jeff, co-founder ng on-chain exchange na Hyperliquid, ay nagsabi na ang tunay na transparency—kung saan kahit sino ay pwedeng i-check ang mga transaksyon on-chain—ay nagpapaliwanag kung bakit nag-aalok ang DeFi ng fairness at open auditing na wala sa CEXs.
“Ang fully onchain liquidations ng Hyperliquid ay hindi maikukumpara sa underreported CEX liquidations,” sulat ni Jeff. “Lahat ng order, trade, at liquidation ay nangyayari onchain. Kahit sino ay pwedeng i-verify ang balance ng system at fair execution nito in real time. Ang ilang CEXs ay underreport ng user liquidations ng hanggang 100 beses.”
Sinabi niya na ang transparency at real-time proof of reserves ay dapat maging pangunahing prinsipyo para sa global markets. Nag-announce ang Hyperliquid ng plano na i-activate ang HIP-3 upgrade nito, na magpapahintulot sa kahit sino na mag-launch ng futures DEX.
It’s official:
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 11, 2025
Crypto just saw its LARGEST liquidation event in history with 1.6 MILLION traders liquidated.
Over $19 BILLION worth of leveraged crypto positions were liquidated in 24 hours, 9 TIMES the previous record.
Why did this happen? Let us explain.
(a thread) pic.twitter.com/dHbkfNjrVs
Ang liquidation wave ay kasunod ng 100 percent tariffs ni Trump sa mga Chinese goods. Nag-trigger ito ng mabilis na sell-off at isang $20,000 Bitcoin swing — isang $380 bilyon na market-cap shock.
Reaksyon ng Market at Mga Reforms
Ang founder ng Backpack Exchange na si Armani Ferrante ay kinilala na ang crash ay nagpakita ng “napaka-totoo, napaka-seryosong market flaws.” Ipinaliwanag niya na ang liquidity ay halos agad na nawala. Ang Backpack, na ginawa para manatiling neutral, ay hindi nagpapatakbo ng sarili nitong market maker—ang FTX model na nabigo nang mag-freeze ang mga merkado. Kaya, nagsa-suggest si Ferrante na magdagdag ng vault tools at circuit breakers, pinuri ang sistema ng Hyperliquid para sa pag-relieve ng solvency.
Samantala, nilinaw ni Haseeb Qureshi na ang USDe ng Ethena ay “hindi nag-depeg.” Inilarawan niya ang isang Binance-only flash crash na dulot ng broken oracles at API failures. Gayunpaman, sinabi ng OKX executive na si Star na ang openness ng Ethena “dapat maging benchmark.” Pero binalaan niya na ang USDe ay “isang tokenized hedge fund, hindi isang 1:1 stablecoin.”
Ang iba ay nagsabi na pansamantalang nag-freeze ng withdrawals ang Binance sa gitna ng kaguluhan. Ang co-founder ng Binance na si He Yi ay tumugon na ang mga sistema ay “nanatiling stable” sa kabila ng maikling delays at kinumpirma ang mahigit $280 milyon na compensation, na na-verify ng BeInCrypto.
Napansin ng analyst na si Kyle na ang kaguluhan ay nag-shift ng atensyon mula sa “DEX vs CEX” tungo sa rivalry sa pagitan ng mga exchanges tulad ng Bybit at Binance. Ang pananaw niya ay tumutugma sa mga pag-aaral na nagpapakita na ang CEXs ay nagiging regulated platforms na naghahanap ng IPOs at payments, habang ang DEXs ay lumalago sa pamamagitan ng mas mabilis at custody-free na trading.
Ang Perpetual DEXs ay humawak ng mahigit $2.6 trilyon noong 2025, pinangunahan ng Hyperliquid at Aster. Gayunpaman, nagbabala ang mga regulators na ang unchecked leverage at “illusory decentralization” ay maaaring maging systemically risky.
Kritikal na Sandali para sa Crypto Markets
Ang $19 bilyon na cascade ay maaaring maging turning point para sa istruktura ng crypto. Ipinakita nito na ang liquidity—na dati ay naka-lock sa loob ng centralized engines—ay dapat maging programmable at verifiable. Ang mga exchanges na nagmamadaling magpatunay ng reserves on-chain at ang mga DeFi protocols na nagdadagdag ng Oracle safeguards ay nagpapakita ng malinaw na shift: ang tiwala ay lumilipat mula sa platforms patungo sa code.
Sa huli, ang $19 bilyon na wipeout ay nag-highlight ng lumalawak na transparency gap. Hanggang sa gumamit ang CEXs ng verifiable on-chain liquidation systems at maayos ng DEXs ang kanilang kakulangan sa clarity, ang tiwala—hindi leverage—ang nananatiling pinakamahinang asset ng crypto.
