Alessandro Fuser ng Crypto Finance: Bakit Hindi Na Maaaring Balewalain ng TradFi ang Crypto

Habang patuloy na nagbabago ang crypto mula sa pagiging kakaibang curiosity patungo sa lehitimong asset class, hindi na nananatili sa gilid ang mga tradisyonal na financial institutions. Sa isang tapat na pag-uusap, ibinahagi ni Alessandro Fuser, Head of Sales sa Crypto Finance, isang kumpanya na tumutulong sa mga bangko na mag-navigate sa digital asset world, kung paano ang regulasyon, lalo na sa Europa, ay sa wakas umaabot na sa inobasyon.

Ipinapaliwanag ni Fuser kung paano nagbabago ang mga institusyon mula sa pag-aalinlangan patungo sa aksyon, ang papel ng tiwala sa transisyong ito, at kung bakit ang “magsimula ng maliit pero magsimula na ngayon” na approach ay susi sa tagumpay. Mula sa epekto ng mga kamakailang hack hanggang sa pangako ng mas malalim na access sa liquidity at ang makasaysayang partnership sa Clearstream, inilalarawan ng pag-uusap na ito ang umuusbong na papel ng crypto infrastructure sa mainstream finance.

Fuser sa Crypto Finance: Pag-uugnay ng TradFi at Crypto

Sa pagtatapos ng araw, ang Crypto Finance ay nagbibigay ng market infrastructures para sa mga bangko na interesado sa crypto services na mag-launch sa isang compliant at secured na paraan ng mga serbisyo sa trading, custody, at post-trade settlements. Ang aking papel bilang head of sales ay tulungan silang dumaan sa ganitong uri ng paglalakbay sa pinakaligtas na paraan. Sa lahat ng mga tanong na, sa pagtatapos ng araw, magkakaroon ang iba’t ibang teams at sa huli ay lumikha ng antas ng pamilyaridad na kailangan para sa tradisyonal na financial space na yakapin ang mga bagong asset classes tulad ng crypto.

Mahalaga ang tiwala. Sa pangkalahatan, mahirap makahanap ng tiwala kapag walang mga sagot. Ang mga sagot, lalo na ngayon sa 2025, ay malinaw na umiiral. Ang regulatory market ay ngayon lang umaabot sa mga lugar tulad ng European Union. Kaya, marami sa ginagawa namin, lalo na bilang isang tao na nasa Switzerland, nagtatrabaho sa mga Swiss banks na aktibo sa space, ay magbigay ng visibility sa ibang mga entrance kung paano nagawa ng mga kumpanyang kinukumpara nila ang kanilang sarili. Phased approaches, nagsisimula sa konserbatibong paraan at sa paglipas ng panahon, nagdadagdag ng higit na kumplikado at higit na sopistikasyon sa mga serbisyo upang wala silang reputational risks. Maaari nilang samantalahin ang mga oportunidad ng crypto bilang isang asset class. At magbigay ng serbisyo sa kanilang mga customer na may kalidad na inaasahan nila.

Pagbabago ng Pananaw at Regulasyon sa 2025

Sa tingin ko ang pinakamalaking pagkakaiba ay kahit na alam ng lahat na darating ang regulasyon sa Europa, nandito na ang regulasyon. Dahil dito, maraming iba’t ibang bangko ang nagfo-formalize ng mga proyekto, na hanggang sa puntong iyon ay hindi nila ginagawa at sa pamamagitan lamang ng karanasan nila nalalaman kung ano ang dapat at hindi dapat gawin.

Ang bilis kung saan ang maraming mga proyektong ito ay ngayon ay nafo-formalize ay malinaw na mas mabilis, lalo na sa likod ng mga eleksyon at, sa isang antas, sa likod ng pagtaas ng kompetisyon na umiiral sa Estados Unidos na ngayon ay mas bukas sa crypto bilang isang asset class. Kaya sa tingin ko ito ay isang mahalagang bagay. Noong panahong iyon ay pinag-usapan ko ang isang antas ng fragmentation sa merkado, pagdating sa custody, pagdating sa liquidity.

Sa tingin ko may ilang mga inisyatiba na sa huli ay ginagawang mas efficient ang landscape. Ang ilan sa mga inisyatibang ito ay nangyayari sa isang crypto-native na level. Iniisip ko ang tungkol sa off-exchange services, na nagpapababa ng iyong counterpart at ng iyong risk sa custody side at nagbibigay-daan sa iyo na magkaroon ng exposure sa mga merkado. Pero totoo rin ito sa custodial front, sa mga kumpanya tulad ng Clearstream, halimbawa, na isang tradisyonal na ICSD na nag-aalok ng bagong asset class nang hindi muling nag-iimbento ng gulong, simpleng pinapayagan ang mga bangko na konektado sa kanila na i-leverage ang connectivity at i-unlock ang asset class.

Ang Agility ng Crypto kumpara sa Pag-iingat ng TradFi: Paghahanap ng Pagkakasundo

Gusto ko ang juxtaposition. Sa tingin ko hindi magkasalungat ang dalawang approach. Mayroon kang secure compliant setup na hindi naman boring o sobrang konserbatibo para mawalan ka ng oportunidad. At doon posibleng, sa loob ng isang protektadong environment, may sense na mag-experiment at “mag-break ng things,” sa iyong mga salita. Ngayon, ang Crypto Finance, na partikular na isang regulated entity, ay malinaw na may mas maraming constraints. Sa kabila nito, ang ginagawa namin ay patuloy na maging innovative sa pamamagitan ng pakikipag-partner sa lahat ng uri ng mga player sa merkado upang palakasin ang aming service offering, upang i-future-proof ang aming service offering nang hindi isinasakripisyo sa pagtatapos ng araw ang reputasyon at lalo na ang status quo.

Gusto kong banggitin ang isang bagay, bagaman: ang aming karanasan ay pangunahing umiikot sa regulated clientele at ang palagi naming payo ay ‘magsimula ng maliit, magsimula ng simple, pero magsimula’. At sa tingin ko ito ang nawawala noon. Ang kakulangan ng katiyakan sa ilang bagay o kahit ang kumplikado sa paglulunsad ng bagong offering, ay madalas na pumipigil sa mga regulating intermediaries na pumasok sa space sa unang lugar, na nagresulta sa mas mahirap na proteksyon ng consumer dahil ang mga service provider ay nagmumula sa ganap na ibang anggulo.

Kaya marami sa ginagawa namin ngayon ay sinusubukan naming itulak na magsimula sa simple, close-look trading at custody, payagan ang mga bangko, payagan ang mga product issuers na magsimulang mag-ipon ng karanasan sa, halimbawa, sa side ng product issuer isang single token sa ETP. Hindi ito magiging pinaka-rebolusyonaryong bagay pero pinapayagan ka nitong maunawaan ang mga daloy, at pagkatapos ay magdagdag ng kumplikado, magdagdag ng staking at sa paglipas ng panahon posibleng borrowing at lending.

Pag-aangkop sa Bilis ng Tradisyonal na Finance

Sa isang antas, naniniwala ako na ang decision making ay mabagal pa rin sa regulated traditional financial space. Kasabay nito, nakita ko ang mga proyekto sa crypto space na nafo-formalize at naisasagawa o naisasakatuparan sa bilis na mas mabilis kumpara sa posibleng ibang asset classes noon. At ang dahilan ay dalawa: sa tingin ko, napatunayan ng merkado ang crypto asset class nang sapat. Ang kompetisyon ng, sabihin nating retail brokers, neo-banks, crypto exchanges ay malinaw na sa isang antas ay banta sa ilang tradisyonal na players, lalo na sa retail banks halimbawa.

May mga outflows sa nakaraang ilang taon, na para sa ilan ay masakit, pero mas mahalaga, ang paglago o ang bilis kung saan nangyayari ang mga outflows na ito ay isang bagay na nagpapataas ng alarma dito at doon. Kaya, ang mga bangko, dahil dito, ay kumikilos; sinisiguro nila na mayroon silang tamang dami ng kaalaman, tamang dami ng talento sa loob, at nagsisimula sila sa isang lugar.

Neo-Banks vs Traditional Banks: Pagbabago sa Custody Models

Sa tingin ko may antas ng disruption na nangyayari sigurado. Gayundin, ang underlying service ay pinapackage nang iba pero ang substance ay hindi talaga masyadong naiiba. Sasabihin ko rin na ang ilan sa mga – gamitin ko ang salitang – “sexier” neo-banks, halimbawa, ng mga financial institutions na nag-aalok ng cash account at investment products, madalas ay magaling sa pagpapakita ng mga partikular na side at hindi pagpapakita ng iba. May pangkalahatang perception na mas mahal ang tradisyonal na banking.

Siyempre, kung iisipin mo ang infrastructure na kailangan nilang suportahan, totoo ito sa pangkalahatan, pero ngayon, kahit ang mga crypto exchange ay umiikot sa pagbili ng crypto assets, pag-store ng mga ito, pagbebenta, at lalo na sa FX; patuloy pa rin itong nagge-generate ng significant na fees. Marahil hindi ito napapansin ng mga customer at muli, ito ay isang exotic na market. Hindi pa ito commoditized, kaya normal lang na may mga fees na mas mataas kumpara sa mga security na matagal nang umiiral. Gayunpaman, ito ay isang attention economy at sa tingin ko, ang TradFi ay nakatuon din dito.

Pag-manage ng Security Concerns Pagkatapos ng Matinding Exchange Hacks

Laging nakakagulat ito. Malinaw na napaka-unfortunate na nangyari ang hack na ito. Nang hindi masyadong nagkokomento sa bagay na ito, sa tingin ko ay na-manage ito sa paraang nagpakita ng maturity kumpara sa, halimbawa, ibang scandals noon, tulad ng Terra Luna depegging o FTX scandal. Sa tingin ko, mas hindi na negatibo ang reaksyon ng market ngayon. Siyempre, ang isang bangko o asset manager na may potensyal na trilyon-trilyong assets ay kailangang dumaan sa proseso ng pag-unlock ng access sa isang asset class habang pinapanatili ang parehong level ng risk standards, compliance standards, at pati na rin ang technological security standards.

Sa ilang paraan, ito ay positibo, dahil nagti-trigger ito ng tamang uri ng mga tanong at hindi ko pinaniniwalaan na may “trust issue” sa market dahil ngayon, sa 2025 – at maari kong sabihin na totoo na ito noong nakaraang taon – may mga institutional grade solutions na kasing bullet-proof hangga’t maaari.

Ang ginagawa namin, partikular sa Crypto Finance, ay siguraduhin – regulated entity kami, kaya may mga standards kaming dapat panatilihin – na palagi kaming nag-i-innovate nang hindi isinasantabi ang core, na ang seguridad. Ang Crypto ay nagdadala ng complexity, ang finality ng transactions ay malinaw na ibang-iba kumpara sa traditional capital markets. Ang private key management ay bago sa marami, at sinisiguro lang namin na mapanatili itong sophisticated nang hindi over-engineering. Nananatili kami sa battle-tested technology, at doon din ang market sa pangkalahatan.

Paano Naiiba ang Bybit sa FTX

Kapansin-pansin din na ang nangyari sa Bybit ay ibang-iba sa mga nangyari noon. Mas marami ang suporta mula sa community. Malinaw na may issue sa technology. Unfortunate na nagkaroon ng attack sa simula pa lang, pero sa tingin ko, ipinakita ng market ang konsepto na “we’re all in this together.” Ngayon, isang bagay na dapat tandaan: ang crypto exchange ay may ibang starting point kumpara sa ibang service providers na natively tailored sa financial institutions.

Maagang nagsimula ang mga exchanges, nagsimula sila sa retail type ng clientele at sa paglipas ng mga taon, habang nagiging mas matagumpay, kinailangan nilang mag-invest at naging mas sophisticated, mas secure, mas licensed, at iba pa, pero sa tingin ko, aabutin pa ng panahon para maabot ang level ng security na sapat para sa ilang mas malalaking traditional financial institutions. Posible rin na hindi nila ito maabot, pero kaya nga may mga kumpanyang tulad ng Crypto Finance at ilan sa mga kakumpitensya nito; para maging regulated counterparty sa pagitan ng market at ng kliyente.

Mga Hinaharap na Partnership na Naka-line Up

Ang mga kumpanya tulad namin, ibang regulated brokers – ilan ay mayroon nang MiCA licences kasama kami – ay matagal nang may relasyon sa market. Karaniwan itong dumarating sa anyo ng – at ang dahilan nito ay karaniwang konektado sa token availability, kailangan naming tiyakin na makakakuha kami ng liquidity mula sa iba’t ibang sources, mula rin sa purely availability o disaster recovery process, o business continuity.

Walang bago at sa tingin ko ang mga brokers tulad namin ay patuloy na palalaguin ang kanilang relasyon sa market sa paraang hindi direktang na-e-expose ang clientele sa market. Dahil kung gayon, ang value chain ay nagiging, sa isang antas, mas mahina, sabihin na lang natin ito. Ang nakikita ko, gayunpaman, ay napakabilis na paglago sa kabaligtaran na direksyon, kung saan ang mga crypto exchanges at iba pang uri ng retail native venues ay nagiging mas sophisticated.

Habang ang mga umiiral na distribution channels sa market ngayon ay mas nagiging involved sa asset class, sila ang may relasyon na sa end customers. Kaya hindi malamang na iwanan ng end customers ang mga ito maliban sa early majority at mga maximalists na, siyempre, ang market ay pinangungunahan na sa nakaraang ilang taon. Kaya, may insentibo para sa market na i-root ang flow nito sa mga bagong distribution actors, tulad ng mga bangko, at gamitin sila bilang aggregators.

Biglang may shift mula sa direktang relasyon sa pagitan ng customer – end customer, isang private customer – at ng exchange patungo sa bangko. Pinapayagan nito ang mga exchanges na patuloy na makatanggap ng flows pero pinapayagan din nito ang final consumer na mas protektado, dahil sa likas na katangian ng bangko na hindi isang bagay sa pagitan.

Ano ang Aasahan sa Q2?

Oo, magkakaroon ng exciting announcements sa Q2. Pero hindi ko magagawa ang trabaho ko kung hindi ko rin bibigyang pansin ang isang napakahalagang bagay, na ang partnership sa pagitan ng Clearstream at Crypto Finance. Tulad ng alam mo, pareho kaming pag-aari ng Deutsche Börse Group, at naniniwala ako na ito ang unang pagkakataon na, sa scale, nakita natin ang isang international central securities depository at global custodian na epektibong nag-unlock ng access sa lahat ng kliyente nito na walang project cost, na ang Crypto Finance ay simpleng karagdagang self-custodian link.

Hanggang dito na lang ang mundo ko. Inaasahan ko na ang market ay magiging positibong tumugon sa, halimbawa, ang bagong stablecoin regulation na darating sa United States. Sa tingin ko, lahat ng mata ay nakatuon sa US ngayong taon. Kung ang unang ilang bangko ay pumasok at kung mas maraming produkto ang maaprubahan, bigla na lang, kailangang baguhin ng Europe ang bilis nito. Maganda na ang ginagawa ng Europe pero sa tingin ko kailangan pa nilang mag-step up, at inaasahan ko ang mas maraming competitiveness sa market.