Ibinunyag ng New York-based activist short-selling firm na Culper Research na tumataya sila kontra Ethereum (ETH) at mga stocks na konektado sa ETH, kabilang ang BitMine (BMNR).
Lumabas ang info na ito habang malaki ang galaw sa presyo ng Ethereum (ETH) nitong buwan, na nagpapakita ng matinding volatility sa market at nagsu-subok sa tiwala ng mga investors.
Bakit Nagsho-Short si Culper sa Ethereum
Sa latest report na pinamagatang “Ethereum (ETH USD): What Vitalik Knows, and Tom Lee Doesn’t,” sinabi ng Culper Research na dahil sa Fusaka upgrade ng Ethereum ngayong December 2025, nabawasan ang potential sa economics ng token.
“Short kami sa Ether (ETH USD). Naniniwala kami na pagkatapos ng Fusaka upgrade ng Ethereum ngayong December 2025, nabawasan na ang ganda ng tokenomics ng ETH. Nagbebenta si Vitalik, habang yung mga bull tulad ni Tom Lee, clueless sa bago at totoong lagay ng ETH. Kasama kami kay Vitalik,” nakasaad sa report.
Pinaliwanag sa report na tinaas ng upgrade ang Layer 1 ng Ethereum gas limit mula 45 million papuntang 60 million units para maengganyo pa lalo ang adoption. Supportado ito ni Vitalik Buterin at ng “Pump the Gas” (PTG) initiative.
Inaakala nilang bababa ang transaction fees ng mga 10-30% at dadami ang activity sa Layer 1 kaya lalakas ang tokenomics ng Ethereum. Pero ayon kay Culper Research, halos 90% ang binagsak ng mga fees.
“Nagkamali ng compute sina Vitalik at mga validator sa demand sa L1 ng 3-9x base sa luma nang math (bago pa EIP-1559 at bago nagka-L2s),” sabi nila.
I-follow kami sa X para sa latest crypto news at real-time updates
Sabi pa ng firm, nagdulot ng dalawang malaking isyu ang pagtaas ng blockspace:
- Naranasan ng protocol ang “address poisoning,” na akala ng ibang bull, sign ng mas matibay na fundamentals.
- Dinagdag ng Culper na punong-puno na ngayon ng low-value spam ang blocks kaya hindi na kailangan mag-compete ng mga totoong transaction para mapasok.
“Bagsak ang validator fees at yield, humina ang interes sa staking, at bumaba ang security ng network – cycle na matagal nang sinasabi ng mga experts na mangyayari ‘pag mas mabilis ang growth ng blockspace kesa totoong demand, na nangyayari ngayon,” dagdag ng report.
Kabilang din ang BitMine sa sentro ng short bet ng Culper. Malaki ang hawak nila sa Ethereum – nasa $4.47 million na ETH.
Ipinunto ng Culper na ipinagtatanggol ng BitMine ang position nito sa pagsasabing “hindi nasa death spiral ang ETH dahil tumataas ang utility.” Pero hindi sila sang-ayon sa positibong analysis ni Tom Lee tungkol sa network activity ng Ethereum.
“Kung titingnan ang on-chain data mula January 2025 hanggang February 2026, ang activity na tinutukoy ni Lee bilang ‘institutional adoption’ ay actually resulta ng tuloy-tuloy na address poisoning at wallet dusting dahil sa dami ng blockspace pagkatapos ng Fusaka,” comment ni Culper. “Pagkatapos ng Fusaka: 95% ng growth ng bagong wallets ay galing lang sa mga dusting wallet, tumalon ng higit x3 ang poisoning attacks, at mahigit 50% ng dagdag sa ETH transactions ay dulot ng poisoning na ngayon nasa 22.5% ng lahat ng ETH transaction.”
Mag-subscribe sa aming YouTube channel para sa expert insights mula sa mga leaders at journalists
Binanggit din ng Culper ang latest na pagbebenta ni Vitalik Buterin ng ETH bilang extra bearish sign. Sabi ni Vitalik, plano niyang i-allocate ng strategic ang 16,384 ETH para sa long-term projects sa susunod na mga taon.
Pero base sa OnChain Lens, nagbenta si Buterin ng 19,318 ETH. Para kay Culper,
“Alam niya yung hindi alam ni Tom Lee: sira na ang tokenomics ng ETH.”
Habang ang pagbebenta ni Buterin ng ETH ay nakikita ng Culper bilang senyales na dapat nang umalis sa ETH, patuloy naman si Buterin sa pagbibigay ng updates tungkol sa future plans ng Ethereum para sa mga darating na taon.
Ethereum Daily Sumasagot sa mga Paratang ng Culper
Sumagot naman ang Ethereum Daily, isang account sa X na focus sa ETH, sa report ng Culper. Nilinaw nila ang ilang point bilang sagot:
- Fee Collapse: Ayon sa Ethereum Daily, mas mababa na yung on-chain fees kaya mas maraming gumagamit at lumilipat yung activity papunta sa Layer 2 solutions. Kahit bumaba ang gas prices, nasa $1.2 billion pa rin ang daily ETH burn noong February 2026 — mas mataas sobra sa 0.8% annual inflation, kaya solid pa rin ang tokenomics ng ETH.
- Address Poisoning: Sinabi nila na kung hindi mo isasama yung L2 batch submissions, yung mga dust-only transactions (o maliliit na transaksyon para lang manggulo) ay nasa 4% lang ng kabuuang activity. Lumago ng 117% year-on-year ang mga active address dahil sa mga legit na user sa L2 networks — hindi dahil sa scammers.
- Validator Economics: Kapag tinignan mo yung validator ecosystem, okay pa rin ang lagay nito. Ang block rewards nasa 2 ETH per block, ang APR stable sa 4–5%, at hanggang 66% ng ETH eh naka-stake. Yung withdrawal queue para mag-unstake, steady pa rin sa 3.2 million ETH.
- BitMine’s Stability: Ayon sa Ethereum Daily, steady lang yung pagtaas ng value ng BitMine simula 2026. Kumikita sila ng $350 million kada taon mula sa staking fees, at meron silang higit $3 billion na cash equivalents sa pondo.
Itong patuloy na diskusyon nagpapakita ng iba-ibang pananaw kung stable nga ba ang tokenomics ng Ethereum pagdating ng future. Sa ngayon, nahihirapan pa rin ang ETH dahil sa mga pagsubok sa market.
Base sa BeInCrypto Markets data, halos 1.7% ang binagsak ng presyo ng Ethereum nitong nakaraang araw. Sa ngayon, nasa $2,082 ang trading price ng ETH.
