Matapos ang matinding pagbagsak ng FTX, si Changpeng Zhao (CZ), ang founder ng Binance, ay muling nasa gitna ng kontrobersya. Maraming haka-haka na baka siya ang nasa likod ng posibleng pagbagsak ng Hyperliquid, ang decentralized exchange na nasa likod ng HYPE token.
Habang tumataas ang trading volume sa Aster at dumarami ang mga alalahanin tungkol sa nalalapit na token unlock ng HYPE, kumakalat ang usap-usapan tungkol sa posibleng “death spiral”. Baka ba ang Hyperliquid na ang susunod na babagsak, o baka naman OA lang ang FUD?
Double Kills Para sa HYPE
Ang dating CEO ng Binance na si CZ ay kamakailan lang na-involve sa isang mainit na diskusyon tungkol sa Hyperliquid (HYPE). Nag-umpisa ang usapan dahil sa posibleng matinding supply pressure na haharapin ng Hyperliquid.
Samantala, ang bagong project na Aster, na sinasabing suportado ni CZ, ay nakapagtala ng 24-hour trading volume na higit tatlong beses na mas mataas kaysa sa Hyperliquid. Dahil dito, lumalabas ang tanong: Nasa panganib ba ang Hyperliquid na mawalan ng posisyon sa lalong madaling panahon?
Una, isang kamakailang pag-aaral mula sa Maelstrom Fund, na pinamumunuan ng co-founder ng BitMEX, ang nag-highlight ng seryosong mga problema sa tokenomics ng Hyperliquid.
Ayon sa report, 237.8 million HYPE tokens ang magsisimulang mag-vest nang linear sa loob ng 24 na buwan simula Nobyembre 29, na katumbas ng nasa $500 million kada buwan. Pero, dahil ang buybacks ay tinatayang makaka-absorb lang ng mga 17% (nasa $90 million), posibleng magkaroon ng oversupply na halos $410 million kada buwan sa market.
Itinuro rin ng Maelstrom ang papel ng DATs (Data Availability Tokens) tulad ng Sonnet, na may $583 million sa HYPE at $305 million sa cash. Pero, sinabi nilang hindi ito sapat para ma-offset ang unlocking pressure.
Binalaan din ng Maelstrom ang tungkol sa tumitinding kompetisyon. Sa partikular, tinanong nila ang involvement ni CZ sa Aster dalawang buwan bago ang unlock event ng Hyperliquid. Dahil dito, lumakas ang spekulasyon sa komunidad na baka subukan ni CZ na “patayin” ang Hyperliquid para magbigay-daan sa paglago ng Aster.
Kaya Bang Manipulahin ni CZ ang HYPE?
May ilan sa komunidad na nagsasabi na si CZ ay “isa sa pinakamalaking holders mula pa sa simula”. Sa katunayan, may mga nagsasabing hawak niya ang hanggang 10% ng HYPE, hindi pa nagbebenta, at naghahanda para sa “death spiral final act.”
Bagamat walang konkretong ebidensya, ang mga ganitong tsismis ay nagdulot ng matinding pag-aalala. Ang lohika ay ganito: kung ang isang major holder ay nag-ooperate din ng derivatives market (HYPE/USDT), pwede nilang galawin ang presyo pabor sa kanilang long/short positions. Bukod pa rito, pwede nilang i-dump ang buong holdings nila sa isang “full vamp attack” sa HYPE.
“Talaga bang iniisip natin na hindi kayang patayin ni cz ang $HYPE sa pamamagitan ng pag-dump ng buong spot bag niya sa open market, short sa hl/nance at subukan ang isang full vamp attack sa TOKEN?” tanong ng isang user sa X.
Sa kabilang banda, sinasabi ni trader Ignas na ang totoong isyu ay ang market reflexivity mechanism. Ang pagbaba ng presyo ay nagpapababa ng halaga ng future airdrops/accumulation, na nagpapahina sa trading incentives sa Hyperliquid. Nagiging loop ito kung saan ang nabawasang partisipasyon ay lalo pang nagpapababa ng buyback fees at nagpapalala ng price declines.
“Bumababa ang presyo ng HYPE → bumababa ang halaga ng future airdrop → mas kaunti ang dahilan ng mga trader para mag-trade sa HL → umaalis sila at binabawi ang kapital → mas mababang OI at volumes ang nagpapababa ng fees na ginagamit para sa buybacks → lalo pang bumababa ang presyo ng HYPE,” obserbasyon ni Ignas sa X.
Gayunpaman, hindi lahat ay sumasang-ayon sa bearish na pananaw. May mga nagsasabi na ang mga kumikitang investors (halimbawa, mula sa Aster) ay malamang na mag-reinvest sa mga malalakas na produkto tulad ng Hyperliquid, at hindi lahat ng pagbabago sa volume ay senyales ng pagkamatay ng isang platform.
“Ang usapan tungkol sa pagkamatay ng Hyperliquid, ang mga teorya na si CZ ang top holder na ngayon ay magda-dump ng $HYPE sa 0, ang pag-annualize ng 1 linggo ng kita… Karamihan sa inyo na nagsasabi nito ay walang ideya kung ano ang ginagawa ninyo sa crypto o gusto lang ng engagement sa puntong ito.” puna ng isa pang user sa X sa X.
Ayon sa data mula sa Artemis, mas maraming fees ang na-generate ng Hyperliquid sa nakaraang 24 oras kumpara sa pinagsamang fees ng Tron, Solana, BNB, Ethereum, at Bitcoin.