May kakilala si David Martin, isang early stage ETH-focused venture capitalist, mula pa noong 2015 na bigla siyang tinawagan para magtanong ng kakaiba. Yung nagtanong, isang software developer na mula pa 2016 ay puro sa Ethereum ecosystem ang investments—fan na fan ng Ethereum at mga applications nito, at never pang nag-work sa finance.
Gusto niyang malaman kung pwede ba i-convert ang ETH niya papuntang ETF, tapos gamitin ‘yun as margin para bumili ng mga crypto-related na stocks.
“Nagulat talaga ako,” kwento ni Martin sa BeInCrypto sa isang exclusive na interview sa Liquidity Summit 2026 sa Hong Kong. “Dati-rati, sobrang DeFi enthusiast itong taong ‘to, tapos ngayon gusto na niyang sumubok sa ETF market. Para sa’kin, ‘yan na ang summary ng nangyayari ngayon sa crypto.”
Itong kwento na ‘to, kumbaga, pinaka malinaw na example nung problema na ilang linggo nang tinatrabaho ni Martin sa Clear Street para masolusyonan.
Ang Clear Street, isang cloud-native na fintech company, mission nito na bigyan ng access ang mga malalaking investor sa kahit anong asset sa kahit anong market, gamit ang isang platform kung saan mabilis, transparent, at kayang mag-scale.
Eto Talaga ang Kita Signal na Dapat Bantayan
Laging trending ang malalaking inflow papuntang ETF. Pero para kay Martin, na bago lang sumali sa Clear Street bilang Chief Revenue Officer for Digital Assets, mas mahalaga kung paano talaga kumikita—‘yon ang totoong indicator kung talagang naniniwala ang mga institution sa crypto.
Kung titingnan mo ngayong taon, papunta na karamihan ng crypto activity sa mga regulated na instruments. Palaki nang palaki ang volume na dumadaan sa mga exchange-traded funds, digital asset treasuries, at mga public crypto companies. Halimbawa, yung options na konektado sa BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (“IBIT”) umabot na ng halos $38 billion ang open interest, lampas na sa $32 billion ng Deribit—samantalang si Deribit, mula pa 2016, siya yung nangunguna sa Bitcoin derivatives. Pero ang IBIT, November 2024 lang nag-umpisa ng options trading kaya sobrang bilis ng pag-angat nito.
Bine-verify mismo ni Martin ang numbers bago ang interview. Mas lalo pa raw lumalaki ang lamang. Pagdating ng January 2026, covered na ng IBIT mga 52% ng lahat ng Bitcoin options open interest—record high na market share, samantalang bumagsak na lang sa below 39% ang Deribit (galing sa mahigit 90% ilang taon lang ang nakalipas).
Ngayon, halos 30% ng Bitcoin spot trading ay dumadaan na rin sa mga products na konektado sa TradFi stocks o ETFs. ‘Yan mismo ang senyales na iniiba na ng mga institution ang approach nila sa crypto—inaayos na nila para kasya sa risk management at reporting na ginagamit nila sa iba pang investments.
“Kita mo na, lumilipat na talaga ang mga institution sa regulated na products,” sabi ni Martin. “Ibig sabihin, solid na ang mga na-build natin dito sa crypto space sa mga nakaraang taon.”
Pero kung titignan mo pa nang mas malalim, may isang problema na hanggang ngayon, ‘di pa rin nasosolusyonan, kahit malaki ang inflow.
Saan Nabibitin ang Capital Efficiency
Mas marami na ang sumasali. Pero hati-hati pa rin ang capital sa spot market, stocks, at derivatives, at wala pa talagang isang system na madali kang makalipat-lipat ng funds sa lahat ng ‘yan.
Sabi ni Martin, klaro kung saan talaga naiipit ang usapan: “Walang kahit isang platform ngayon na pwede mong gawing collateral ang Coinbase stock mo para makabili ng crypto derivatives o Bitcoin.” Para sa mga portfolio managers na sabay-sabay nagma-manage ng stocks at crypto, araw-araw na struggle ‘yan.
Ang bilis ng shift kumpara sa development ng system na sumusuporta dito. Yung mga crypto-native funds, dati puro digital assets lang hawak, pero ngayon routine na na at least one-third ng portfolio nila ay nasa TradFi stocks. Pero hiwa-hiwalay pa rin ang management system at iba-iba rin ang broker, kaya walang cross-collateral. Kapag gusto ng manager na gamitin ang stocks para mag-trade ng crypto derivatives, kailangan pa nilang magli-liquidate muna—so may risk pati tax consequence, na sana eiiwasan kung integrated ang system.
Nakikita ni Martin na may dalawang daan para malutas ito. Ang mga katulad ng Clear Street, nagsisimula sa traditional side—nilalagay nila ang “rails” para madali malipat-lipat ang capital sa loob ng isang institutional system. Sa kabilang banda, may parallel na daan sa blockchain-native tokenization—dadalhin ang traditional assets papunta on-chain, para pati collateral at settlement automatic na at isang system lang, imbalance na lang ang galaw.
“Ang end goal dito, parang isa na lang ang crypto at iba pang asset class—dapat pwede mo silang ihalo-halo, at gamitin laban sa isa’t isa,” paliwanag niya.
Ganyan na rin ang nangyayari sa portfolio construction ngayon. Yung mga sanay sa crypto, umaasa na rin sa traditional brokerage infra pero tuloy pa rin ang exposure sa digital assets. Lumalaki na yung gap sa pagitan ng kung nasaan ang portfolios, at kung nasaan ang support infrastructure—isa na ‘to sa pinakamalaking operational challenges ngayon sa institutional crypto world.
Takot Maunahan: Paano Nai-influence ang Crypto Allocation ng Kompetisyon
Yung ganong tawag, kadalasan na raw naririnig ni Martin mula nang mapunta siya sa Clear Street. Kapag kakausap niya yung mga malalaking crypto asset managers, pareho ang pattern: isang taon lang ang nakalipas, halos walang hawak sa TradFi assets, pero ngayon, yung medyo malalaking funds at least 25% hanggang 30% ng portfolio nila stocks na related sa TradFi.
Aminado si Martin na di lang opportunity ang dahilan—competition din. Inamin niya agad nung itanong ‘to. Kapag yung ibang managers lumipat na sa traditional wrappers, hindi ka pwedeng magpaiwan kasi parang disadvantage na ‘yun. Lugi ka kung nananatili kang on the sidelines habang yung peers mo lumipat na.
Importante ang implication nito sa mga nagba-build ng infra para sa space na ‘to. Gumagawa ng mas complex na positions ang mga fund managers—mga positions na ‘di in-expect nung design ng market na kaya palang karami. Kailangang makahabol ng infra, kung hindi, mababawasan talaga ang profits nila.
Regulasyon Harang Pa Rin Para sa Institutional DeFi
Isa sa pinaka pangunahing sagabal ay ang capital efficiency. Isa pa, yung gray area pagdating sa regulation ng decentralized finance—at para kay Martin, baka ‘yun pa ang mas malalang problema sa short term.
Malaki talaga ang potential ng DeFi—pwede para sa yield, para sa trading, o para sa mga bagong innovations sa finance na matagal nang konsepto ng crypto. Pero para sa maraming institutional players, hindi pa accessible talaga ang market. Yung compliance rules na nagpapadali mag-invest sa ETF, syempre, hindi applicable sa unregulated DeFi products, kahit promising ang potential returns.
Ine-emphasize din ni Martin ang Clarity Act—isang batas sa US na layong linawin ang definition at rules ng digital assets—bilang crucial factor. Kapag naging maayos ang batas na ‘to, hindi lang basta lumiit ang legal na risk. Pwede ring bumukas ang buong market segment na hindi pa naaabot ng malalaking institution ngayon.
“Hindi makapasok ang mga TradFi sa ilang bahagi ng market,” sabi niya. “Ibig sabihin, may mga opportunity silang nami-miss. Bilang isang portfolio manager, gusto mong may access ka kahit kailan at saan mo gusto.”
Habang wala pang clear na direction, hati pa rin talaga ang market. Tuloy lang ang mga sanay sa crypto sa DeFi, habang nanonood lang sa gilid ang mga bigating traditional institutions. Ang ending, parehong grupo, may mga return na hindi nila naukuha.
Hindi Halatang Pagbabago: Usong-uso na ang On-Chain Asset Managers
Nung tinanong kung anong development sa infrastructure ang kulang sa atensyon, lumipat si Martin mula sa usapang capital efficiency at binanggit ang hindi masyadong napaguusapan: ang paglitaw ng mga fully on-chain asset manager.
Sobrang usapan na ang RWA narrative ngayon. Yung mga tokenized money market fund galing BlackRock at Fidelity, nilapit na talaga ang concept sa masa. Sinundan pa ng Apollo yung tokenized credit fund nila para ma-expand sa iba pang alternatibo. Pero para kay Martin, ang mas matinding implication ay yung mga pwedeng mangyari pa: mga asset manager na gumagana mismo sa loob ng permissioned DeFi na merong KYC-gated access — sakto para sa mga institutional compliance requirements pero nakukuha pa rin yung efficiency ng decentralized infrastructure.
Hindi ito basta-basta tradisyonal na pondo na ginawang tokenized ang hinahawakang asset. Iba talaga ang takbo nito, kasi nababawasan o halos nawawala na yung layers ng admin sa portfolio management, at parang nabubura na rin yung hangganan ng on-chain at off-chain infrastructure — hindi lang sa concept kundi sa aktual na paggamit.
“Para sa akin, isa ‘to sa pinaka-astig na sagot sa isang matinding use case — ibang approach tapos swak pa sa pangangailangan,” sabi ni Martin.
Anong Pwede Asahan sa Susunod na Taon?
Nang tanungin si Martin kung paano niya idi-describe, sa isang phrase lang, kung saan papunta ang institutional digital asset market, diretso lang siyang sumagot.
“Capital efficiency ang nagpapatakbo ng mundo.”
Yung mga institusyon at counterparty na makakahanap ng paraan para gawing seamless ang paggalaw ng capital sa iba’t ibang asset class — at mapaliit ang pagitan ng kailangan ng portfolio manager at limitasyon ng infrastructure ngayon — sila ang magse-set ng next phase ng market na ‘to.
Kung sino man ang magco-connect sa gap na ‘yan — klasikong financial na middleman man, blockchain-native na platform, o pinaghalong pareho — magdidikta kung gaano kabilis makakapag-operate ang institutional capital sa natural nitong bilis sa space na historically, mas mabilis gumalaw kaysa sistema na sinusuportahan ito.
Yung DeFi developer na naghahanap ng ETF, hindi na lang ‘yan kabaliwan o outlier. Indicator na ‘yan ng kung anong susunod. Pero yung market para magsilbi sa kanya, mukhang hindi pa buo ngayon.
Editor’s Note: Official media partner ng BeInCrypto ang Liquidity Summit 2026, kung saan nangyari ang usapang ito. Abangan ang iba pang interview kasama ang mga industry leader na nandun sa event.
