Matapos ang magulong ilang linggo sa crypto market, muling naging sentro ng usapan ang mga Digital Asset Treasury (DAT) companies, at hindi ito para sa inaasahan nilang dahilan.
Ang Bitcoin, Ethereum, at ang mas malawak na merkado ay nakaranas ng matinding pagbaba dahil sa mga takot sa macro factors, kasama na ang posibleng pag-alis ng yen carry trade kung itataas ng Bank of Japan ang kanilang rates. Kasama pa ang pagtaas ng volatility, sunud-sunod na liquidation, at mga agresibong short position mula sa malalaking institusyon, kaya perfect na recipe ito para sa panic ng mga investor.
Partikular na naapektuhan nang husto ang DAT stocks. Ang mga kompanya na dati ay nagte-trade sa mas mataas na halaga ng kanilang modified net asset value (mNAV) — 3x, 5x, o kahit 10x noong tag-init, ay ngayon nasa o mas mababa pa sa parity. Simple lang ang takot: habang bumababa ang presyo, mapipilitan bang ibenta ng treasuries ang kanilang crypto para mabayaran ang mga loan, mapanatili ang equity valuations, o manatiling solvent?
Ayon kay James Butterfill, Head of Research sa CoinShares, maselan ang sitwasyon, pero hindi pa doomed.
“Noong tag-init ng 2025, maraming DATs ang nagte-trade sa 3x, 5x, o kahit 10x ng kanilang mNAV at ngayon ay halos 1x na lang o mas mababa pa. Mula dito, dalawang daan ang pwedeng tahakin: pwedeng bumagsak pa ang presyo na mag-trigger ng agresibong benta, o manatili sa kanilang mga balances ang mga kompanya at makinabang mula sa posibleng pag-angat ng presyo. Mas malamang ang huli, lalo na’t gumaganda ang kalagayan ng ekonomiya at ang posibilidad ng pagbaba ng rate pagdating ng December, na makatutulong sa crypto markets nang mas malawak.”
Kung patuloy na bumagsak ang presyo, baka lumalim pa ang atake ng mga nag-sho-short, lalo na sa mga kumpanyang may malalaking, illiquid, o highly correlated na digital asset reserves.
Makaka-recover Ba ang Crypto sa December?
Ang tanong ngayon ay kung haharapin ba ng mga DAT firms ang doom loop ng sapilitang pagbebenta… o ang setup para sa biglang pagtaas ng short squeeze. Ayon kay Butterfill, malakas pa rin ang posibilidad ng huli.
“Dalawang daan ang pwedeng tahakin: bumagsak ang presyo at magkaroon ng agresibong benta, o manatili ang mga kompanya sa kanilang balances at makinabang sa posibleng pag-angat ng presyo. Mas malamang ang huli, lalo na’t gumaganda ang kalagayan ng ekonomiya at ang posibilidad ng Decembra rate cut na susuporta sa crypto markets nang mas malawak.”
Maaaring papalapit na ang merkado sa isang mahalagang punto. Lumalamig na ang inflation, nag-stabilize ang bond markets, at lumalaki ang spekulasyon na ang mga central banks, kasama ang Fed, ay maaaring magbaba ng rate sa December.
Ang pagbabang ito ay magpapahinain sa dolyar, magpapagaan ng liquidity stress, at posibleng mag-trigger ng malakas na rebound sa digital assets.
Iyon na lang ang kailangan ng mga DAT companies para makaligtas sa kasalukuyang bagyo.
Kailangang Mag-evolve ng DATs — O Masunog
Kahit dumating ang recovery, sinasabi ni Butterfill na kailangan harapin ng industriya ang mga hindi komportableng structural flaws nito.
“Ang kamakailang pagbaba ng crypto markets ay naglabas ng kanilang structural weaknesses. Maraming salik ang nag-ambag sa pagbagsak, kabilang ang kawalan ng matibay na operating businesses sa likod ng treasury strategies, pag-ikot patungo sa ibang blockchain-related equity investments, at ang pangkalahatang pagbaba ng crypto prices.”
Ang mga investor ay lumalabas na hindi na masyadong matolerate ang:
- dilution ng mga share holder
- sobra-sobrang concentration ng asset
- mga kompanyang may malaking crypto treasuries pero walang tunay na revenue
- mga kumpanyang gumagamit ng public markets para mag-accumulate ng tokens imbes na bumuo ng mga produkto
Sabi niya, nasira ng ganitong ugali ang kabuuang kredibilidad ng sektor.
DAT Model ng Kinabukasan
Pinredict ni Butterfill ang cycle ng cleansing, kung saan matitira lang ang mga kumpanyang may tunay na economic value, at matatanggal ang mga umaasa lang sa momentum.
“Habang humihina ang bubble, nire-reassess ng market kung aling mga kompanya ang tunay na pasok sa DAT model at kung aling mga kompanya ang nakisakay lang. Ang kinabukasan ng DATs ay nakasalalay sa pagbabalik sa mga pundasyon: disiplinadong pag-manage ng treasury, credible business models, at realistic na inaasahan tungkol sa papel ng digital assets sa corporate balance sheets.”
Ang mga magiging panalo sa susunod na cycle, sabi niya, ay magiging mas hawig sa DATs na orihinal na naisip:
- global companies
- iba’t ibang revenue streams
- digital assets na ginagamit nang strategically, hindi sa opportunistic na paraan
- pangmatagalang pag-manage ng balance sheet, hindi speculative treasury expansion
Kung mag-stabilize o lumago pa ang merkado, ang mga kumpanyang piniling huwag mag-liquidate ay pwedeng makatanggap ng malakas na recovery. Sa ganoong kalagayan, ang mga asset manager na may malawak na short strategy target ang DAT stocks ay madaling mag-unwind, na magpapalakas sa taas na volatility.
Ang rate cut ng December ang posibleng maging catalyst.
