Nagbenta ang FG Nexus ng $32.7 milyon sa Ethereum para pondohan ang share buybacks matapos bumagsak ng 94% ang stocks nito sa loob ng apat na buwan, na nagpapakita ng lalong lumalalim na krisis sa net asset value (NAV) sa mga digital asset treasury companies.
Nangyari ang bentahan kasunod ng $40 milyon na pagbebenta ng ETH ng ETHZilla noong Oktubre, na nagpapakita ng tumitinding mga hamon sa sektor na may hawak ng mahigit sa $42.7 bilyon sa cryptocurrency assets. Ipinapakita ng ganitong sapilitang pagbebenta ang mga kahinaan sa corporate crypto treasury model habang nahihirapan ang mga kumpanya na bumawi mula sa pagbaba ng stocks na mas mababa sa value ng kanilang mga asset.
Nagbebenta ng Assets ang Treasury Companies Dahil sa Bagsak na Stocks
Ibinunyag ng FG Nexus na nagbenta sila ng 10,922 ETH noong Oktubre para suportahan ang $200 milyon na share buyback. Nagsimula ang kumpanya ng pagbawi ng shares pagkatapos bumagsak nang husto ang kanilang stocks sa ilalim ng NAV, na sukatan ng per-share underlying crypto value. Nag-iwan ang FG Nexus ng 40,005 ETH at $37 milyon sa cash, at ang kabuuang utang nila ay tumaas sa $11.9 milyon.
Bumili ang kumpanya ng 3.4 milyong shares sa humigit-kumulang $3.45 bawat isa, na nagrepresenta ng 8% ng kanilang outstanding shares. Binibigyang-diin ng pamunuan na ang shares ay binili nang may discount sa NAV, na umabot sa $3.94 kada share pagsapit ng kalagitnaan ng Nobyembre. Pero ang estratehiyang ito ay nangailangan ng halos $10 milyon na utang at pagliliquidate ng 21% ng ETH reserves kumpara sa levels noong Setyembre.
Isa ang FG Nexus sa maraming digital asset treasury companies na nagbebenta ng crypto. Inanunsyo ng ETHZilla ang humigit-kumulang $40 milyon na pagbenta ng ETH para sa stock repurchases noong huling bahagi ng Oktubre. Bumili ang kumpanya ng 600,000 shares para sa halos $12 milyon mula Oktubre 24, hinahanap ang ginhawa mula sa matagal nang 30% discount sa NAV.
Kapag ang shares ng isang DAT company ay nagte-trade ng mas mababa sa value ng kanilang crypto holdings (mNAV below 1.0), pinipilit ng mga shareholders ang pamunuan na ma-realize ang ‘di nakikitang halaga. Ang pinaka-epektibong paraan para magawa ito ay sa pamamagitan ng stock buyback, pero kailangan nito ng pondo para bumili ng shares. Kung kulang ang cash reserves ng kumpanya, kailangan nilang magbenta ng ilan sa kanilang crypto assets para tustusan ang buyback.
Ang mNAV ng Metaplanet, isang DAT company na nag-iipon ng Bitcoin, ay bumaba sa 0.99 bago ito bumalik sa 1.03. Bumagsak ng 70% ang kanilang shares mula sa mga high noong Hunyo, nagpapakita ng stress sa buong sektor. Pinapahirap pa ito ng paggamit ng perpetual preferred equity, na pinag-hahalo ang fixed dividends at crypto exposure sa mga capital structures na under pressure na mula pa sa kasalukuyang market conditions.
Leveraged Structures Nagpapalakas ng Market Pressure
Gumastos ang mga DAT companies ng $42.7 bilyon sa crypto ngayong 2025, kung saan $22.6 bilyon ang naipon noong Q3 lamang. Bumilis ito habang tumaas ang Bitcoin lampas sa $126,000 noong Oktubre, na nag-fuel ng mga positive feedback loops at pagtaas ng valuations. Pero nang bumaliktad ito, naipakita ang kahinaan sa capital structures na nakasalalay sa leverage at kapital market access.
Tanging 0.83% lamang ng kabuuang crypto market capitalization ang account ng treasury companies. Pero ang kanilang concentrated holdings ay nagpapalakas ng epekto sa panahon ng pagbagsak. Ang leverage sa pamamagitan ng convertible notes, PIPE deals, at perpetual preferred equity ay dumaragdag sa selling pressure kapag bumagsak ang presyo o lumawak ang NAV discounts.
Bagsak ang market liquidity habang bumababa ang asset prices. Bumaba ang Bitcoin’s order book depth sa 1% band mula $20 milyon hanggang $14 milyon—isang 33% pagbagsak na nagpapataas ng price sensitivity sa anumang pagbebenta. Tinataya ng mga analyst na aabot ang sapilitang benta ng treasury companies sa $4 bilyon hanggang $6 bilyon kung 10% hanggang 15% ng posisyon ay ili-liquidate, maaaring malampasan ang $2.33 bilyon na ETF outflows noong Nobyembre.
Lumalakas ang Systemic Risks Habang Tumitigil ang Buying
Huminto ang corporate crypto buying dahil sa humihinang kumpiyansa at mas mababang kapital deployment. Ang mga kumpanyang dating nagbigay ng steady demand ngayon ay nagbebenta, na nagre-reverse ng naunang positibong cycles. Bumagsak ng 60% ang stock ng MicroStrategy’s dahil sa Bitcoin volatility, nagpapakita ng risk ng correlation sa pagitan ng crypto prices at equity values kahit para sa mga kumpanyang may solidong balance sheets.
Mas stress ang nararanasan ng mas maliliit na treasury firms, lalo na yung may hawak na less liquid assets. Maraming firms na exposed sa Solana ang nakaranas ng 40% NAV drawdowns dahil sa concentrated bets na lalong nagpapalalim ng losses. Limitadong diversification at manipis na trading volumes sa alternative cryptocurrencies ang nagdadagdag sa mas malawak na vulnerabilities ng sektor.
Pati ang mga retail investors ay nag-ambag sa bentahan sa pamamagitan ng pag-exit sa posisyon nang maaga, na nagresulta sa mas kaunting demand sa merkado habang nagsimula nang magli-liquidate ang mga institutional holders. Noong Nobyembre, $4 bilyon sa ETF outflows at nabawasang aktibidad ng market-maker ang nagpalala ng volatility. Parang leverage-fueled market crashes na makikita sa ibang asset classes, tulad ng 2008 mortgage REIT crisis.
Tinututukan ngayon ang krisis na ito dahil sa challenge sa resilience ng digital asset treasury model sa mga prolonged downturns. Baka kailangan ang mas mahigpit na risk management at regulatory oversight para maiwasan ang mga selloff na nagdudulot ng destabilization sa mas malawak na merkado. Sa mga susunod na linggo, ang kakayahan ng mga kumpanyang ito na panatilihin ang kanilang crypto holdings nang walang karagdagang sapilitang pagbebenta ang magiging gabay kung mabubuhay ba nang intact o undergo sa fundamental restructuring ang sektor.
