Matagal-tagal nang umaasa ang mga Chinese crypto investors sa USDT at iba pang stablecoins na nakatali sa dolyar bilang ligtas na paraan laban sa market volatility. Pero mukhang nagbago ang ihip ng hangin: paano kung bumagsak ang halaga ng “stable” coin kumpara sa currency mo sa bahay?
Sa nakaraang anim na buwan, tumaas ang offshore renminbi mula 7.4 hanggang 7.06 laban sa dolyar, na siyang pinakamalakas na level nito ngayong taon. Bagama’t maganda ito para sa mas malaking ekonomiya ng China, nagiging problema ito para sa stablecoin holders—kasi parang nababawasan ang halaga ng kanilang dollar-denominated na assets kapag tiningnan sa yuan.
Matinding Bagyo Laban sa Dollar Holdings
Simpleng math lang ito pero masakit sa bulsa. Isang Chinese investor na nagconvert ng 100,000 yuan sa USDT noong Abril sa 7.4, ngayon ay makakatanggap na lang ng mga 95,400 yuan kapag binawi ito sa 7.06—isang 4.6% na loss na wala pang inaabot na volatile crypto asset.
‘Di ito pansamantala lang. Bumagsak ng halos 10% ang dollar index ngayong taon dahil sa mahinang employment data sa US at aggressive na pagputol ng Fed rates na nagdulot ng malakihang pag-exit sa carry trades. Samantala, ang rally sa stock market ng China, kung saan nalampasan ng Shanghai Composite ang 4,000, ay humihikayat ng foreign capital na lalo pang nagpapatibay sa yuan.
Dagdag pa, higit na dumoble ang kalakalan ng China na settled sa RMB mula Enero hanggang Hulyo. Maraming kumpanya ang mas naghedge gamit ang financial contracts, na nagpapalakas ng practical na demand sa RMB lampas sa speculation lang.
Ayon sa research ng Goldman Sachs, kada 1% na pagtaas ng yuan ay konektado sa 3% na pagtaas din sa equities ng China, na nagiging cycle na pumatibay pa ng currency.
USDT: Mula Safe Haven, Nagiging Risk Asset
Ibig sabihin, ang dollar stablecoins ay hindi na mapagkakatiwalaang proteksyon para sa mga Chinese crypto users. Dahil sa paghina ng USD at paglakas ng RMB, nababawasan ang local na purchasing power ng USDT.
Palala pa ito ng mas mahigpit na regulasyon. Noong Mayo, opisyal na tinukoy ng Central Bank ng China at 13 na ministries ang stablecoins bilang problemang may kaugnayan sa anti-money laundering at foreign exchange oversight. Ayon sa mga kamakailang pahayag, wala umanong legal status ang stablecoins at may panganib sa illegal na paggamit, na nagbabadya ng posibleng pagtaas ng enforcement.
“Nagbigay ng bagong babala ang Central Bank ng China tungkol sa stablecoins, na tinawag itong virtual currency na walang legal tender status sa ilalim ng crypto ban. Sabi ng mga regulator, pwede itong gamitin para sa pag-launder ng pera, fundraising fraud, at illegal na cross-border capital transfers.”
Sa mga peer-to-peer na merkado, bumagsak na ang palitan ng USDT-to-RMB sa ibaba ng 7, na nagpapakita ng pressure mula sa merkado at mga risk premium mula sa regulasyon. Pati mga transaction fees at spreads ay tumaas na rin.
Chinese Investors Lumilipat sa Tokenized Real-World Assets
Para makabawi sa nalulusaw na savings at dumagdag na regulasyon, sumubok ng bagong strategy ang mga Chinese investors. Imbes na humawak ng USDT, mas gusto na nila ngayon ang on-chain, dollar-denominated na mga real-world asset, tulad ng tokenized US equities at ginto. May chance kasi itong magbigay ng returns o tumaas ang halaga, na pwedeng mag-neutralize sa currency losses at regulatory na balakid.
Nakikita ito bilang parte ng global move ng institutional investors na i-tokenize ang physical assets, kumbinasyon ng blockchain at traditional markets. Para sa mga Chinese crypto holders, nabibigyan sila ng diversifikasyon imbes na puro currency bets lang.
Ang mabilis na transition ng USDT mula sa pagiging haven patungo sa risk asset ay malaking pagbabago para sa sektor ng crypto sa China at sa RMB. Mukhang tapos na ang era kung saan itinuturing na libre sa peligro ang stablecoins bilang savings account para sa mga Chinese investors.
