Isang malawakang redemption ng stablecoins ay pwedeng magpilit sa European Central Bank (ECB) na baguhin ang kanilang monetary policy, ayon sa isang senior na opisyal.
Dumarami ang mga alalahanin ukol sa mga panganib na dulot ng stablecoins na patuloy na lumalago, na umabot na sa higit $300 billion ang market cap sa 2025.
May Pagdududa ang ECB sa Stablecoins
Olaf Sleijpen, Presidente ng De Nederlandsche Bank at miyembro ng Governing Council ng European Central Bank, ay nagbigay ng babala na ang mabilis na paglaki ng stablecoins ay maaaring magdulot ng seryosong epekto sa ekonomiya ng Europa. Sinabi niya na ang tuloy-tuloy na paglawak ng mga dollar-based stablecoins ay posibleng umabot sa puntong sila’y maging systemically important.
Binigyang-diin pa niya na ang isang alon ng malakihang redemptions, na parang isang bank run sa stablecoins, ay puwedeng magdulot ng market turbulence na lampas pa sa crypto sector.
“Kung ang stablecoins ay hindi ganun katatag, pwede kang mapunta sa sitwasyon kung saan kailangang ibenta agad ang underlying assets,” sinabi ni Sleijpen sa Financial Times.
Sa ganitong sitwasyon, nabanggit niya na maaaring kailanganing rebyuhin ng ECB ang kanilang monetary policy. Ayon kay Sleijpen, ang central bank ay pwedeng mapilitang ayusin ang interest rates.
Pero, hindi malinaw kung ibig sabihin ba nito ay paghihigpit o pagpapaluwag ng policy. Binigyang-diin niya na gagamitin muna dapat ng mga awtoridad ang financial stability tools bago pumunta sa pagbabago ng interest rates.
Kung sakaling magmadali ang mga investor na mag-redeem ng stablecoins, baka kailangan ng mga issuer na magli-liquidate ng Treasury holdings agad-agad. Puwedeng magdulot ito ng matinding sell-offs na magpapataas ng US government debt yields, na posibleng makaapekto sa mga bond markets sa Europa.
Kapag tumaas ang bond yields, humihigpit ang financial conditions na puwedeng bumagal ang economic activity at matamaan ang inflation. Ang ECB ay baka mapilitan na mag-adjust ng rates, hindi dahil sa mga internal na dahilan, pero para kontrahin ang instability mula sa crypto sector.
Noon pa man, nagbigay na rin ng babala si Jürgen Schaaf, isang adviser sa Market Infrastructure and Payments Division ng ECB. Binigyang-diin niya na kung magiging malawak ang paggamit ng stablecoins sa euro area para sa payments, savings, o settlements, mababawasan nito unti-unti ang kakayahan ng ECB na kontrolin ang monetary conditions.
Binigyang-diin ni Schaaf na posibleng maging katulad ito ng dynamics sa mga ekonomiyang nakadolar, kung saan mas gustong gumamit ng tao ng dollar para sa tingin nilang mas safe o mas magandang returns.
Ayon kay Schaaf, ang dominanteng papel ng dollar stablecoins ay sa huli magpapatibay sa financial at geopolitical na posisyon ng Amerika, na magpapadali sa pag-finance ng utang at paglawak nito sa buong mundo. Samantala, ang Europa ay mahaharap sa relatibong mas mataas na borrowing costs, nabawasan na flexibility sa monetary policy, at mas malaking strategic na pag-asa.
“Kitang-kita ang mga kaugnay na panganib – at hindi natin dapat itong maliitin. Ang mga hamon mula sa non-domestic stablecoin ay saklaw mula sa operational resilience, kaligtasan at tunog ng mga payment system, proteksyon ng consumer, financial stability, monetary sovereignty, data protection, hanggang sa pagsunod sa anti-money laundering at counter-terrorism financing regulations,” dagdag pa niya sa kanyang pahayag.
Lumalakas ang Stablecoin Adoption Habang Lumalawak ang Market
Ang mga babala mula sa mga opisyal ng Europa ay dumating sa panahon kung kailan ang stablecoin industry ay nakakaranas ng mabilis na paglawak sa gitna ng malalaking pagbabago sa regulasyon. Ayon sa data mula sa DefiLlama, ang market capitalization ng sector ay lumago ng halos 48% ngayong taon. Nasa mahigit $300 billion na ito.
Patuloy na nangingibabaw ang Tether sa market na may market capitalization na nasa $183.8 billion. Malaki rin ang paglawak ng ito sa investments nito. Ang kumpanya ay ang pang-17 sa pinakamalaking holder ng US government debt sa buong mundo – higit pa sa ilang bansa tulad ng South Korea.
Bukod pa rito, mas dumami ang paggamit ng stablecoin. Lumago ang monthly settlement volumes mula $6 billion noong Pebrero patungong $10.2 billion noong Agosto, tumaas ito ng nasa 70%.
Masyadong malakas ang business-to-business na aktibidad. Dumoble ito tungong $6.4 billion kada buwan at ngayon halos dalawang-katlo na ng lahat ng payment flows sa sector.
Ang mga prediksyon ay nagsasaad na hindi pa tapos ang paglawak. Tinatayang ng Citigroup na ang global stablecoin market ay maaaring umabot sa $3.7 trillion pagsapit ng 2030. Inaasan ng US Treasury Department na maabot ng market ang $2 trillion sa 2028 pa lang.
Kung magkatotoo ang mga prediksyon na ito, ang stablecoins ay magiging mas malalim na parte ng global finance, na lalong nagpapataas ng kanilang economic relevance at mga regulasyon na hamon na kasama nito.
