Simula nang ipatupad ito dalawang buwan na ang nakalipas, ang Markets in Crypto-Assets (MiCA) regulation ay nagbigay ng isang cohesive na framework at malinaw na standards para sa mga digital asset issuer sa buong European Union (EU). Ang modelong ito ay naglalayong balansehin ang innovation at proteksyon ng consumer, na lumilikha ng mas maraming daan para sa crypto adoption.
Nakausap ng BeInCrypto ang mga eksperto mula sa Monerium, Moonpay, OKX, at Yellow Network para mas maunawaan kung ano ang ibig sabihin ng walang kapantay na regulasyong ito para sa mga EU-based na crypto user at ang mga hamon na nananatili para sa mga kumpanyang nais magtayo ng negosyo sa rehiyon.
Nangunguna ang EU sa Global Standards
Noong Disyembre 30, 2024, gumawa ng kasaysayan ang European Union sa pagiging unang rehiyon sa mundo na nagpatupad ng malawakang crypto regulation.
Ang mga crypto company na gustong mag-operate sa EU ay maaaring makakuha ng isang MiCA license para mag-alok ng serbisyo sa lahat ng member states, na iniiwasan ang abala ng pagkuha ng magkakahiwalay na permit para sa bawat bansa.
“Ang MiCA ay nagtatakda ng global benchmark bilang ang pinaka-malawak na regulatory framework para sa crypto assets sa kasalukuyan, na nagpo-posisyon sa EU bilang lider sa paghubog ng hinaharap ng digital finance at nagbibigay ng blueprint para sundan ng ibang mga hurisdiksyon,” sinabi ni Erald Ghoos, CEO ng OKX Europe, sa BeInCrypto.
Ilang regional crypto firms na ang nag-apply para sa MiCA at nakatanggap ng mga lisensya. Mas mababa sa dalawang linggo ang nakalipas, ang Crypto.com ang naging unang global crypto platform na nakatanggap ng buong pag-apruba sa ilalim ng regulatory framework ng EU.
Noong simula ng Enero, MoonPay, BitStaete, ZBD, at Hidden Road ay nakakuha ng MiCA license mula sa Dutch Authority for the Financial Markets (AFM). Sumunod agad ang Standard Chartered nang makuha nito ang lisensya sa Luxembourg. Samantala, ang Boerse Stuttgart Digital Custody ang naging unang crypto asset service provider ng Germany na nakatanggap ng buong lisensya.
MiCA Unified Licensing System
Malaki na ang in-expand ng crypto market mula nang ilunsad ang Bitcoin mahigit 15 taon na ang nakalipas. Sa kabila ng paglago na ito, kulang pa rin ang consistent at comprehensive na regulatory structure sa maraming bahagi ng mundo. Ang kawalan ng malinaw na mga patakaran ay maaaring maglantad sa mga investor sa panganib at lumikha ng mga kahinaan sa proteksyon ng consumer at integridad ng market.
Ang MiCA framework ng EU ay dinisenyo para tugunan ang mga hamon na ito habang sabay na pinapromote ang responsableng paglago sa loob ng cryptocurrency industry.
“Ang malinaw na mga patakaran ay lumilikha ng mas predictable na environment kung saan ang mga seryosong player ay maaaring umunlad. Ang MiCA ay essentially nagbibigay ng green light para sa susunod na kabanata ng crypto sa Europa,” paliwanag ni Alexis Sirkia, Co-Founder ng Yellow Network.
Ang standardized na licensing process ng MiCA sa buong EU ay nagpapadali sa mga regulatory requirements at ginagawang mas madali para sa mga kumpanya na mag-operate sa loob ng European Economic Area. Ang framework na ito ay nagbibigay din ng opisyal na pagkilala para sa cryptocurrency industry.
“Isa sa pinakamalaking bentahe ng MiCA ay ang papel nito sa pag-legitimize ng crypto asset industry, para sa parehong consumer at ibang mga kumpanya, dahil sa mga requirements at regulatory standards nito. Dapat itong makatulong sa pagbuo ng kumpiyansa sa mga MiCA-regulated firms,” sinabi ni Matt Sullivan, Deputy General Counsel at Head ng Ireland sa MoonPay, sa BeInCrypto.
Ang batas na ito ay partikular ding nagtatrabaho para sa pagprotekta sa interes ng mga consumer sa pamamagitan ng pagpapanatili ng mga kaugnay na panganib at pagpapalakas ng tiwala.
“Pinapalakas ng MiCA ang proteksyon ng consumer sa pamamagitan ng matibay na transparency requirements, mahigpit na compliance measures, at oversight ng stablecoin issuers. Pinapalakas din nito ang anti-money laundering (AML) at Know Your Customer (KYC) protocols, na lumilikha ng mas ligtas, mas secure, at mas mapagkakatiwalaang environment para sa mga market participant. Ang comprehensive framework na ito ay nagbubukas ng daan para sa mas malawak na adoption at sustainable growth ng crypto ecosystem sa buong Europa,” dagdag ni Ghoos.
Sa kabila ng mahabang listahan ng mga bentahe, ang framework ng MiCA ay nagdadala rin ng ilang konsiderasyon, partikular para sa mas maliliit na player.
Isang Masusing Proseso
Kumpara sa mga framework na binuo ng ibang hurisdiksyon, ang batas ng MiCA ay partikular na masusing pinag-aaralan.
“Ang MiCA ay isa sa mga pinaka-detalyado at mahigpit na frameworks na meron. Habang ang mga lugar tulad ng Singapore at Hong Kong ay nakatuon sa pag-foster ng innovation gamit ang mas magaan na regulasyon, ang MiCA ay tungkol sa pagbuo ng tiwala at seguridad. Iba ang approach nito at hindi ito tungkol sa bilis kundi sa paglatag ng matibay na pundasyon,” sabi ni Sirkia.
Ang pagkuha ng MiCA license ay nangangailangan ng step-by-step na proseso. Kailangan munang i-assess ng mga crypto firm ang kanilang eligibility at ihanda ang lahat ng kaugnay na dokumento. Kapag naisumite na, ang application ay dadaan sa compliance review ng naaangkop na regulatory authority.
“Magiging mas mahirap para sa klasikong halimbawa ng dalawang indibidwal na may bagong ideya na basta na lang mag-launch ng kanilang crypto service o token sa publiko,” sabi ni Sullivan.
Maaaring magdulot din ito ng ilang hadlang sa pagpasok.
Mga Hamon para sa Mas Maliit na Players
Ang prosesong ito ay maaaring maging partikular na pabigat para sa maliliit na players o mga bagong crypto firm na naghahanap ng serbisyo sa European Union.
“Habang ang MiCA ay nagdadala ng kinakailangang regulasyon, nag-iintroduce din ito ng mas mataas na compliance costs at operational burdens, partikular para sa mas maliliit na crypto businesses. Kailangan ng mga kumpanya na mag-navigate sa kumplikadong reporting requirements, mahigpit na capital reserves para sa stablecoin issuers, at mahigpit na disclosure obligations,” paliwanag ni Ghoos.
Kinakailangan din ng framework na magkaroon ng base of operations ang mga kumpanya sa EU.
“Para sa mas maliliit na players, ang mga requirements, tulad ng pag-maintain ng physical presence sa EU at paghawak ng significant capital reserves, ay maaaring maramdaman na mataas na balakid. May panganib na ma-shut out ang mga startup na maaaring magdala ng fresh ideas,” sabi ni Sirkia.
Sinabi ng ilang kritiko na ang ganitong uri ng regulasyon ay pumapabor sa mga established na crypto firms, na nagdudulot ng hadlang sa pagpasok para sa mga bagong players. Ang mas malalaking kumpanya na may sapat na resources para malampasan ang mga balakid na ito ay ginagawa pa rin ito, dahil sa malalaking oportunidad ng pag-operate sa ganitong kalaking rehiyon.
“Ang mga makaka-navigate sa mga regulasyon ay makakahanap ng kanilang sarili sa mas secure at stable na environment, na may access sa malaking market ng 450 milyong tao. Isa itong hamon, oo, pero maaari rin itong maging badge ng legitimacy,” sabi ni Sirkia.
Higit pa rito, ang regulasyon ng MiCA ay nagpakita rin ng mga alalahanin tungkol sa privacy ng user.
KYC Requirements Nagdudulot ng Privacy Concerns
Ang MiCA ay nag-iimplement ng AML at KYC protocols para lumikha ng mas ligtas, mas secure, at mapagkakatiwalaang environment para sa mga market participants. Gayunpaman, nagdudulot din ito ng ilang security concerns para sa mga users.
“Sa panig ng user, may concern tungkol sa privacy. Ang mas mahigpit na KYC rules, habang nakatuon sa seguridad, ay maaaring magdulot ng pagkabahala sa ilang tao tungkol sa kung paano hinahandle ang kanilang data,” sabi ni Sirkia.
Ang malawakang data collection at storage na kinakailangan ng Know Your Customer (KYC) regulations ay sumasalungat sa individual privacy rights, na nagdudulot ng mga alalahanin tungkol sa data security, posibleng misuse, at unauthorized access.
“Ang KYC rules ng MiCA ay ginawa para maiwasan ang fraud at mapalakas ang security, pero nagdudulot ito ng pag-aalala pagdating sa privacy. Ang pagko-collect at pag-store ng sobrang daming personal na data ay nagdadala ng risks. Paano kung ma-hack o magamit sa maling paraan ang data na ‘yan? Ang mga users na pinapahalagahan ang kanilang privacy ay maaaring lumipat sa mas hindi regulated na platforms, na siyang gustong iwasan ng MiCA. Mahirap itong i-balanse, at kung paano iha-handle ng EU ang mga concerns na ito ay magiging kritikal sa pagbuo ng tiwala ng users,” dagdag ni Sirkia.
Sa kabila ng mga concerns na ito, ang pinaka-debated na aspeto ng MiCA ay ang regulasyon nito sa stablecoins.
Mga Stablecoin Issuers, Harapin ang Malalaking Hamon
Stablecoins ay mga cryptocurrency na dinisenyo para mapanatili ang stable na value, kadalasang naka-peg sa ibang asset tulad ng ginto o fiat currency. Dahil dito, popular ito sa mga investors na gustong mag-engage sa digital assets habang minamaliit ang price volatility.
Ang mahigpit na kalikasan ng regulasyon ng MiCA sa stablecoins ay naging pangunahing punto ng pagtatalo.
“Ang MiCA ay mangangailangan sa lahat ng stablecoin issuers na mag-maintain ng higit sa 1:1 backing gamit ang liquid reserves at makakuha ng tamang authorization bilang electronic money institutions. Ito ay partikular na makakaapekto sa mga unauthorized stablecoin issuers na nag-ooperate sa Europe nang walang angkop na e-money licenses, dahil kailangan nilang sumunod sa mas mahigpit na requirements o itigil ang operasyon sa EU,” sinabi ni Jón Helgi Egilsson, Co-Founder ng Monerium at dating Chairman ng Central Bank of Iceland, sa BeInCrypto.
Sa puntong iyon, dagdag ni Sirkia:
“Ang mga stablecoins ay makakaramdam ng MiCA effect sa malaking paraan. Kailangan ng issuers na i-level up ang kanilang laro sa pamamagitan ng mas maraming transparency at mas malakas na reserves. Para sa USDC, na kasalukuyang nag-ooperate sa ilalim ng medyo matibay na framework, maaaring mas madali ang transition. Pero para sa iba, tulad ng USDT, maaaring mangahulugan ito ng mas maraming scrutiny at posibleng ilang malalaking adjustments.”
Nang mag-take effect ang MiCA, nakaranas ang Tether’s USDT ng $2 billion na pagbaba sa market capitalization– ang pinakamalaki mula noong bumagsak ang FTX. Bago pa man ipatupad ang MiCA, nagsimula nang i-restrict ng mga centralized exchanges tulad ng Coinbase ang USDT, habang direktang inutusan ang mga EU exchanges na i-delist ang stablecoin ng maramihan.
Habang hindi pa natutugunan ng USDT ang regulasyon ng MiCA sa stablecoin, ang mga criteria nito ay nagpasimula ng debate. Sinasabi ng ilang kritiko na nagbibigay ito ng malaking advantage sa mga tradisyunal na financial institutions.
Kontrobersya sa Paggamit ng Tradisyunal na Bangko bilang Tagapamagitan
Tatlong araw bago ang pag-launch ng MiCA, nag-post sa social media ang Tether CEO na si Paolo para punahin ang mga requirements ng framework para sa stablecoin issuers.
“Ang MiCA ay parang malaking regalo para sa tradisyunal na banking system. Ang pagpilit sa mga stablecoin issuer na mag-hold ng higit sa 30% ng kanilang liquidity sa mga bangko ay nagtitiyak lang ng mas maraming kita para sa mga legacy players. Ito ay regulasyon na dinisenyo para makinabang ang lumang sistema, hindi ang innovation,” ayon sa post ni Diomede sa X post.
Pinaliwanag ni Egilsson na ang polisiyang ito ay may malaking impluwensya sa mga bangko kumpara sa operasyon at lisensya ng kanilang mga kakumpitensya.
“Sa matinding mga kaso, ang mga stablecoin issuer ay kailangang mag-ingat ng hanggang 60% ng pondo sa hanggang 12 commercial banks. Ang paglalagay ng mga bangko bilang mga tagapamagitan ay parang pagbibigay sa kanila ng susi bilang mga gatekeeper para i-monitor ang kanilang mga kakumpitensya at tukuyin kung ang kanilang mga kakumpitensya ay makakakuha ng lisensya para mag-operate dahil ang pagkakaroon ng relasyon sa maraming bangko ay ngayon ay isang requirement ng EU law sa ilalim ng MiCA,” sabi niya.
Ayon kay Egilsson, ang paggamit ng tradisyunal na mga bangko bilang tagapamagitan sa pagitan ng mga stablecoin provider at consumer ay direktang sumasalungat sa ideya ng decentralization.
“Ito ay talagang katawa-tawa at maling paggamit ng kapangyarihan ng pampublikong EU legislation para subukang panatilihin ang status quo para sa mga EU bangko. Ang pag-demand sa mga bangko na maging tagapamagitan ay hindi umaayon sa ethos ng web3 o ito ay isang patas na playing field na magpapadali sa innovation,” sinabi niya sa BeInCrypto.
Itinuro rin ni Egilsson na patuloy na nag-ooperate ang USDT sa loob ng European Union kahit na nasa bisa na ang MiCA.
“Bago ang MiCA, ang mga stablecoin ay sakop ng EU law bilang e-money, pero hindi ito ipinatupad ng mga EU legislator. Ang pangako ng mga EU legislator ay ang pagpapatupad ay susunod. Gayunpaman, ang batas ay nasa bisa na, pero ang mga hindi awtorisadong stablecoin ay patuloy na inaalok. Ang regulasyon ay isang bagay, ang pagpapatupad ay iba. Kung ang pagpapatupad ay mananatiling kasing luwag tulad ng dati bago ang MiCA, maaaring itanong: bakit pa mag-regulate?” sabi niya.
Kahit na ganito, ang kakulangan ng Tether sa buong pagsunod sa MiCA ay nagdudulot ng mga panganib, tulad ng posibleng parusa, multa, o kahit na EU-based na ban sa USDT.
MiCA at ang Hinaharap ng Crypto Regulation
Kahit na may ilang mga hamon, karamihan sa mga eksperto sa industriya ay naniniwala na ang MiCA ay isang groundbreaking na batas na maaaring magbigay inspirasyon sa katulad na regulasyon sa ibang mga lugar.
Dahil ang framework ay nasa bisa pa lamang ng mahigit dalawang buwan, mataas ang posibilidad na ito ay ma-revise sa hinaharap– lalo na’t ang crypto industry ay patuloy na nagbabago.
“Lahat ng regulasyon ay nag-e-evolve, at ang MiCA ay malamang na hindi magiging iba. Ang evolution na ito ay maaaring dulot ng pagtaas ng crypto adoption, pero maaari rin itong dulot ng ibang mga salik tulad ng teknolohikal na pag-unlad. Bilang halimbawa ng natural na regulatory progression, ang EU ay kasalukuyang naghahanda ng ikatlong Payment Services Directive (PSD3), isang natural na evolution ng naunang payment directives, PSD at PSD2,” sabi ni Sullivan.
Habang nag-e-evolve ang Web3 at lumilitaw ang mga bagong teknolohiya, kailangang i-update ang MiCA para matugunan ang mga ito.
“Mabilis ang galaw ng crypto space, at kailangan makasabay ng framework. Habang lumalaki ang adoption at nagiging mainstream ang mga bagong teknolohiya tulad ng DeFi at NFTs, malamang makikita natin ang mga updates para tugunan ang mga ito. Mataas ang pamantayan na itinakda ng EU sa MiCA, pero ang pananatiling relevant sa patuloy na nagbabagong industriya ay mangangailangan ng tuloy-tuloy na dialogue sa crypto community at flexibility sa regulatory approach,” sabi ni Sirkia.
Kung mag-a-adopt ng katulad na regulasyon ang ibang bansa, maaaring i-revise ng EU ang MiCA para manatiling competitive.
“Habang nagde-develop ng sarili nilang crypto laws ang ibang jurisdictions, maaaring i-refine ng EU ang MiCA para manatiling competitive at aligned sa global standards, tinitiyak na patuloy na magiging leader ang Europe sa crypto regulation,” paliwanag ni Ghoos.
Sa hinaharap, magiging mahalaga ang collaboration sa pagitan ng mga industry players at regulators para matiyak na ang mga framework na ito ay patuloy na magpoprotekta sa mga consumer habang nagde-develop ng environment na nagpo-promote ng innovation.
Disclaimer
Alinsunod sa mga patakaran ng Trust Project, ang opinion article na ito ay nagpapahayag ng opinyon ng may-akda at maaaring hindi kumakatawan sa mga pananaw ng BeInCrypto. Nananatiling committed ang BeInCrypto sa transparent na pag-uulat at pagpapanatili ng pinakamataas na pamantayan ng journalism. Pinapayuhan ang mga mambabasa na i-verify ang impormasyon sa kanilang sariling kakayahan at kumonsulta sa isang propesyonal bago gumawa ng anumang desisyon base sa nilalamang ito. Paalala rin na ang aming Terms and Conditions, Privacy Policy, at Disclaimers ay na-update na.
