Ang GENIUS Act ay may kasamang mahalagang patakaran na nagbabawal sa mga stablecoin issuer na magbayad ng interest direkta sa mga holder. Bagamat ang probisyon na ito ay mukhang ginawa para protektahan ang mga bangko mula sa pagkawala ng deposits, hindi sinasadyang nagbukas ito ng napaka-profitable na regulatory loophole.
Nagbibigay ito ng business opportunity para sa mga crypto exchange at fintech distributor. Pwede nilang kunin ang yield na ito at gawing makapangyarihang engine para sa innovation.
Paano Iwasan ang Ban sa Stablecoin Yield
Isang mahalagang feature na nagdulot ng matinding debate dahil sa GENIUS Act ay ang pagbabawal sa mga stablecoin issuer na magbayad ng anumang interest o yield direkta sa taong may hawak ng stablecoin. Sa paggawa nito, pinapalakas ng Act ang stablecoins bilang simpleng paraan ng pagbabayad imbes na isang investment o store of value na kakumpitensya ng bank savings accounts.
Ang probisyon ay nakita bilang isang settlement feature para mapanatiling masaya ang mga bank lobbyist at masiguro ang pagpasa ng GENIUS Act. Gayunpaman, nakahanap ng loophole ang mga stablecoin distributor sa fine print ng batas at kumikita sila mula rito.
Ang batas ay nagbabawal lang sa issuer na magbayad ng yield pero hindi nito pinipigilan ang third party, tulad ng isang crypto exchange, na gawin ito. Ang gap na ito ay nagbibigay-daan sa isang profitable na workaround.
Ang issuer, na kumikita ng interest mula sa underlying reserve assets tulad ng US Treasury Bills, ay ipinapasa ang kita na ito sa distributor. Ginagamit ng distributor ang yield na ito bilang direktang pinagmumulan ng pondo para mag-alok ng mataas na interest rewards sa mga user.
Isang magandang halimbawa nito ay ang Coinbase. Nakakatanggap ito ng bahagi ng yields mula sa mga issuer tulad ng Circle at Tether para sa mga serbisyo at customer acquisition. Pagkatapos, nag-aalok ito sa mga user na may hawak ng USDC o USDT sa platform nito ng mataas na annual percentage yield na 4.1%.
Ang approach na ito ay lumilikha ng competitive advantage laban sa tradisyonal na mga bangko sa pamamagitan ng pagbibigay ng mas kaakit-akit na yield at user experience. Ang banking sector ay tumugon sa hamon na ito sa pamamagitan ng malinaw na pagtutol.
Bangko Nagbabala sa Matinding Paglabas ng Deposito
Noong Agosto, hinimok ng Banking Policy Institute ang Kongreso, na kasalukuyang nagdedebate sa isang crypto market structure bill, na higpitan ang regulasyon sa stablecoins.
“Kung walang explicit na pagbabawal na sumasaklaw sa mga exchange, na kumikilos bilang distribution channel para sa mga stablecoin issuer o business affiliates, ang mga requirements sa GENIUS Act ay madaling maiiwasan at masisira sa pamamagitan ng pagpapahintulot sa pagbabayad ng interest nang hindi direkta sa mga may hawak ng stablecoins,” ayon sa sulat.
Pinakamalaking tatamaan ang bank deposits. Noong Abril, tinatayang ng isang ulat ng Treasury Department na ang stablecoins ay maaaring magdulot ng hanggang $6.6 trillion na deposit outflows. Sa kakayahan ng third-party distributors na magbayad ng interest sa stablecoins, malamang na mas malaki pa ang deposit flight.
Dahil umaasa ang mga bangko sa deposits bilang pangunahing pinagmumulan ng pondo para sa pag-issue ng loans, ang pagbaba ng mga deposit ay hindi maiiwasang maglilimita sa kakayahan ng banking sector na mag-extend ng credit.
Gayunpaman, hinarap na ng mga bangko ang mga katulad na banta sa nakaraan.
Mga Aral mula sa 2011 Durbin Amendment
Ayon sa isang thread ni FinTech expert Simon Taylor sa X, ang mga epekto ng GENIUS Act loophole para sa mga bangko ay kahalintulad ng mga epekto ng 2011 Durbin Amendment.
Pinasa ng Kongreso ang batas na ito para bawasan ang fees na kailangang bayaran ng mga merchant sa mga bangko kapag gumamit ang customer ng debit card. Bago ang pagpasa ng Amendment, ang mga fees na ito ay hindi regulated at mataas. Para sa mga bangko, ito ay kumakatawan sa isang makabuluhan at stable na pinagmumulan ng kita na nagpopondo sa mga bagay tulad ng free checking accounts at rewards programs.
Ang interchange fee ay na-cap sa napakababang rate para sa mga bangko na may higit sa $10 billion na assets. Ang loophole, gayunpaman, ay nasa exception na tahasang nag-exclude sa anumang bangko na may mas mababa sa $10 billion na assets mula sa fee cap.
Ang mga maliliit na bangko na “Durbin-Exempt” ay maaari pa ring maningil ng lumang unregulated fee.
Fintech startups, na naghahanap na magtayo ng low-fee o no-fee consumer products, ay mabilis na napansin ang oportunidad. Ang mga kumpanya tulad ng Chime at Cash App ay nagsimulang makipag-partner sa mga maliliit na bangko para makapag-issue ng sarili nilang debit cards.
Ang partner bank ay makakatanggap ng mataas na interchange revenue at ibabahagi ito sa FinTech company. Ang makabuluhang revenue stream na ito ay nagbigay-daan sa mga FinTech na mag-alok ng fee-free accounts dahil kumikita sila ng malaki mula sa shared swipe fees.
“Hindi makakakumpitensya ang tradisyonal na mga bangko. Sila ay Durbin-regulated, kumikita ng kalahati ng interchange kada transaksyon. Samantala, ang mga neobank ay nakipag-partner sa community banks at nagtayo ng billion-dollar businesses sa spread. Ang playbook: distributor ang kumukuha ng value, ibinabahagi ito sa mga customer,” isinulat ni Taylor sa X.
Isang katulad na pattern ang lumilitaw ngayon sa stablecoins.
Bangko, Lalaban o Mag-aadapt?
Ang loophole sa GENIUS Act para sa mga stablecoin distributor ay nagbibigay-daan sa isang makapangyarihang bagong business model na nagbibigay ng built-in na pinagmumulan ng pondo para sa mga bagong kakumpitensya. Bilang resulta, ang innovation sa labas ng tradisyonal na banking system ay bibilis.
Sa kasong ito, ang mga crypto exchange o fintech startups ay malaya mula sa gastos at kumplikado ng isang banking charter. Sa halip, nakatuon sila sa mga consumer-facing na aspeto tulad ng user experience at paglago ng merkado.
Ang kita ng mga distributor mula sa yield na binibigay sa kanila ng mga stablecoin issuer ay nagbibigay-daan sa kanila na mag-offer ng mas kaakit-akit na customer rewards o pondohan ang pag-develop ng produkto. Ang resulta nito ay isang produkto na mas maganda, mas mura, at mas mabilis kumpara sa mga deposito na inaalok ng mga tradisyunal na bangko.
Kahit na posibleng magtagumpay ang mga bangkong ito sa pagsara ng butas na ito gamit ang paparating na market structure bill, sinasabi ng kasaysayan na may panibagong gap na lilitaw at magpapalakas sa susunod na wave ng innovation.
Imbes na labanan ang bagong structure na ito gamit ang regulasyon, mas matalinong long-term strategy para sa mga established na bangko na mag-adapt at i-integrate ang emerging infrastructure layer na ito sa kanilang operasyon.
