Ang Licensed Crypto Exchange ng Hong Kong na HashKey ay magli-list sa Hong Kong Stock Exchange sa Disyembre 17, at magiging unang publicly traded cryptocurrency exchange ng lungsod.
Ipinapakita nito ang pagpasok ng tradisyonal na Chinese industrial capital sa digital asset market.
Web3 Ambisyon ng Hong Kong, Sinusubok ng Unang Market Test
Nagbukas ang public offering ng HashKey Holdings noong Disyembre 9, at tatagal ang subscription hanggang Disyembre 12. Ang price range ay nasa HK$5.95 hanggang HK$6.95 kada share at ang target ay nasa HK$1.67 billion (humigit-kumulang $215 million). Magte-trade ito sa ilalim ng stock code na 3887, kung saan JPMorgan at Guotai Junan International ang magsisilbing joint sponsors.
Ang listing na ito ay higit pa sa corporate milestone—nagsisilbi itong test kung paano tatanggapin ng Hong Kong ang virtual asset policy framework nito. Simula nang ilabas ang “Virtual Asset Declaration” noong 2022, agresibong inayos ng Hong Kong ang regulatory infrastructure. Ngayong taon, inaprubahan ng regulators ang staking services, pinaigting ang custody standards, at inilunsad ang mga patakaran para sa stablecoin oversight. Ang IPO ng HashKey ang unang objective measure kung paano papahalagahan ng capital markets ang regulatory experiment na ito.
Kailangang tutukan ang shareholder structure. Si Lu Weiding, chairman ng Wanxiang Group, ang may pinakamalaking bahagi na may 43.2%. Ang Wanxiang ay kabilang sa pinakamalaking auto parts manufacturers sa China, na may taunang kita na higit sa 100 bilyong yuan.
Ang founder na si Xiao Feng, na may karera sa asset management industry ng China bago lumipat sa blockchain, ay may 16.3% na stake. Kapansin-pansin, ang Wanxiang at iba pang related entities ay magtatago ng mahigit sa 60% ng voting rights kahit na matapos ang IPO, na may 8.7% lang ng shares na available para sa public trading.
Sa ilalim ng pagbawal sa cryptocurrency trading sa mainland China, epektibong nakahanap ang tradisyonal na industrial capital ng regulated na gateway papunta sa crypto sa pamamagitan ng Hong Kong. Ipinapakita nito ang masalimuot na relasyon sa pagitan ng mga restriksiyon ng Beijing at ng posisyon ng Hong Kong bilang isang compliant na digital asset hub.
Lumolobo ang Losses, Pero Kalma Lang ang Institutional Investors
Kuwento ng komplikasyon ang financials. Nakapagtala ang HashKey ng humigit-kumulang HK$2.9 billion na losses sa loob ng nakaraang tatlo at kalahating taon, at sa 2024, umabot ang losses sa HK$1.19 billion. Pero, sumipa ang trading volume mula HK$4.2 billion noong 2022 hanggang HK$638.4 billion nitong 2024—isang 150-fold increase. Ang paglago na ito ang nakahatak ng siyam na malaking investors, kabilang ang UBS Asset Management, Fidelity, at CDH, na nag-commit ng $75 million.
Hindi lahat kumbinsido. Bumagsak ang native token ng HashKey na HSK matapos ang launch, at maraming matinding kritisismo ang natanggap sa Chinese social media. May ilang investors ang nag-aalinlangan sa pagsuporta sa isang loss-making compania sa isang volatile na regulatory environment.
May hawak ang HashKey ng higit 75% market share sa Hong Kong at namamahala ng HK$29 billion sa staking assets, ang pinakamalaki sa Asya. Upang mabawasan ang pagkasandal sa trading fees, nag-launch ang kumpanya ng HashKey Chain, ang sarili nitong Layer 2 network, at pinalalawak ang operasyon sa real-world asset tokenization.
Nananatiling bukas na tanong kung kayang lumaban sa pandaigdigan saklaw ang modelo ng licensed exchange ng Hong Kong. Ang viability ng crypto detour ng Chinese capital na dumaan sa lungsod ay isa pang tanong. Ang performance ng HashKey pagkatapos ng listing ay magbibigay ng unang sagot—hindi lang para sa mga investors, kundi para sa regulators at mga kumpetitor na nagmamasid sa Asya.
