Nang mangyari ang $19 bilyon na liquidation wave sa crypto markets noong Oktubre, kahit ang mga beteranong trader ay nagulantang. Ang biglaang pag-collapse na ito, dulot ng sobrang leverage, panic-selling, at manipis na liquidity, ay nagsilbing paalala na ang pinaka-popular na instrument ng crypto, ang perpetual futures, ay nasa pagitan ng innovation at instability.
Sa isang interview ng BeInCrypto, inilarawan ni Youngsun Shin, Head of Product sa Flipster, ang merkado ng perpetuals ngayon na parang “high-performance car na kulang sa preno.” Ayon sa kanya, ang hinaharap ng crypto derivatives ay nakadepende sa mga susi na dapat malaman ng bawat perp trader.
Pwede Bang Mag-Level Up ang Perpetuals Mula sa Casino? Sabi ng Head ng Product ng Flipster
Para kay Youngsun Shin, ang insidente ay hindi basta pagbagsak kundi isa ring stress test na nagpakita ng gaano katibay na ang trading infrastructure ng crypto ngayon.
“Ang kombinasyon ng sobrang leverage at manipis na liquidity ay lumikha ng reflexive loop—dahil sa forced liquidations, bumagsak ang presyo, na humantong pa sa mas maraming liquidations. Pero ang katotohanang naka-recover ang decentralized exchanges nang walang gaanong pinsala ay nagpapakita kung gaano kalayo na ang narating ng market infrastructure natin,” paliwanag ni Shin. “
Simula noong 2021, ang perpetual futures (o “perps”) ay naging puso ng crypto trading. Sa ilang platform, umaabot hanggang 1000x ang leverage, na umaakit sa retail traders na gustong masubukan ito at institutional players na naghahanap ng liquidity.
Pero, ang mismong accessibility na nagpalakas ng boom na ito ay humabol sa mga safeguard na sana’y pipigil dito.
“Ang simpleng paggamit ng modern exchanges ay nagbukas ng pinto para sa mas maraming uri ng traders,” sabi ni Shin. “Mas mabilis lumawak ang accessibility at leverage offerings kaysa risk management.”
Ang puwang sa pagitan ng adoption at control ay isa sa mga pangunahing hamon ng sektor. Maraming bagong traders, dahil sa madaling gamitin na interfaces at mataas na leverage, ay nagiging parang naglalaro ng slot machines sa halip na gumamit ng sophisticated hedging tools.
Kapag may macroeconomic shocks gaya ng pagbabago sa tariff policy kamakailan sa US na naapektuhan ang markets, kadalasang nagreresulta ito sa isang sunod-sunod na mga liquidation. Pero, naniniwala si Shin na mabilis na humahabol ang risk infrastructure.
“Kung ikukumpara sa 2021, ang liquidation engines, capital buffers, at oversight ay mas matibay na,” ani Shin. “May mga totoong mandates at real-time risk engines na nagpapalakas at nagpapabilis sa mga sistema natin ngayon.”
Mula sa “Ano ang Lilipad” Papunta sa “Ano ang Matibay ang Value”
Matagal nang pinapagana ng short-term speculation ang merkado ng perpetuals. Mas nakatutok ang mga trader sa funding rates, volatility, at momentum kaysa sa fundamentals. Ayon sa executive ng Flipster, ito ang nagbuo ng DNA ng merkado.
“Matagal na ang crypto trading ay parang momentum game,” sabi niya. “Pero nakikita nating unti-unti nang dumedepende sa long-term value creation kaysa sa timing ng market.”
Ang pagbabago na ito ay evident sa lumalaking hiling para sa Bitcoin ETFs, crypto-linked equities, at mga structured derivatives na mas nag-a-align sa traditional finance (TradFi) pagdating sa risk management at ugali ng investor.
Habang pumapasok ang institutional at mga konserbatibong kalahok sa space, inaasahan ni Shin na babagal ang speculative reflex, na nagbibigay-daan sa mas sustainable na pag-iisip.
“Ang tanong na ‘ano ang susunod na magpu-pump’ ay napapalitan na ng ‘ano ang nagbibigay ng pangmatagalang halaga,’” dagdag niya. “Makabuluhang evolution ito para sa crypto.”
Pagbabalansa ng Innovation at Responsibilidad
Ang tanong ngayon ay kung kaya bang pagsamahin ng exchanges ang the best of both worlds: TradFi’s rigor at ang openness ng crypto. Para kay Shin, nagsisimula ang transformation na ito sa trust at transparency, hindi lang sa product velocity.
“Para mag-evolve lampas sa pagiging gambling engine, kailangang isama ng exchanges ang innovation sa accountability,” sabi niya.
Ibig sabihin nito, kailangan pagsamahin ang matibay na custody frameworks at proof-of-reserves verification sa malalalim na liquidity pools at KYC/AML processes na inuuna ang proteksyon ng investor nang hindi nahahadlangan ang kanilang participation.
Sa pananaw ni Shin, dapat kasama sa innovation mismo ang risk management, kung saan inihalintulad ng Perps expert ito sa pagdaragdag ng horsepower sa kotse habang napapabayaan ang mas mahusay na preno.
“Kung ang isang feature ay nagdaragdag ng leverage sa posisyon, dapat sabay nitong ilunsad ang kasamang risk controls, o mas maaga pa,” nabanggit niya.
Ang “Impossible Trinity” ng DeFi Derivatives
Habang nagpo-progress ang centralized exchanges (CEXs) sa pagsasama ng user protection at liquidity, hinaharap ng decentralized derivatives platforms ang tinatawag ni Shin na “impossible trinity.” Ito ang pagsisikap na makamit ang decentralization, result determinism, at deep liquidity nang sabay-sabay.
“Puwedeng makamit ang dalawa sa tatlo, pero hindi lahat nang sabay-sabay,” paliwanag niya. “Ang hinaharap ng merkado ay hindi tungkol sa pag-perpekto ng tatlo—kundi balansying ito nang wasto.”
Mahahalagang aspeto lamang ang balansyside habang papalapit ang mga regulators at dumarami ang institutional players na humihiling ng transparency.
Ang exchanges na nakakamit harmonization ng compliance, capital efficiency, at accessibility ang magde-define sa susunod na yugto ng perpetual trading.
Mula sa Price Speculation Hanggang Pundasyon ng Finance
Kahit may mga recent na aberya, positibo ang pananaw ni Shin sa hinaharap. Sabi niya, marami pang potential ang derivatives market. Lumalakas ang demand para sa mas advanced na instruments dahil sa pagsali ng mga institutional players at mas malinaw na regulations.
Ayon sa kanya, nakadepende ang future growth sa paggawa ng perpetuals na risk-aware, transparent, at capital-efficient. Sinabi ng Flipster Head of Product na ang mga katangiang ito ay puwedeng gawing mula sa mga speculative tools tungo sa mapagkakatiwalaang hedging instruments.
“Ang mga mas pinahusay na margining systems, circuit breakers, at transparent funding rates ay magtitiyak na ang presyo ay nagpapakita ng totoong demand at hindi manipulasyon,” ayon kay Shin.
Itinuro niya rin ang mga bagong teknolohiya tulad ng unified collateral systems at stablecoin-based settlements bilang mahalaga para sa pag-improve ng capital efficiency at predictability. Ayon sa expert, inaasahan na ito ng mga professional traders at mga institutions.
“Magiging mahalaga ang papel ng mga institutions sa pag-set ng bagong standards para sa market integrity,” pagtatapos ni Shin. “Ang kanilang pakikilahok ay magtutulak sa mga exchanges na mag-adopt ng stress testing, audited reserves, at standardized margin practices na nakahanay sa mga traditional finance benchmarks. Ang fusion na ito—TradFi accountability kasama ang DeFi accessibility—ang magpapasustainable sa perpetuals.”
Ang crypto perpetuals na dating itinuturing na speculative side bets ay ngayo’y nire-re-engineer para maging haligi ng market structure. Gayunpaman, nakasalalay ang kanilang evolution sa konseptong ang leverage ay dapat magbigay ng insight, hindi lalong magpalala ng gulo.
Habang hinahanap ng mga trader ang tamang balanse ng access, transparency, at proteksyon, posibleng maalis na ang label ng perpetuals market bilang isang casino. Kung mangyari ito, puwedeng ito na ang maging isa sa pinakahanda na para sa mga institutions sa larangan ng crypto.
