Sa unang public appearance niya ngayong 2026, malinaw ang mensahe ni Bank of Japan Governor Kazuo Ueda: hindi pa tapos ang cycle ng pagtaas ng interest rate ng central bank.
Dumating ang pahayag niya halos dalawang linggo matapos itaas ng BOJ ang benchmark rate nito sa 0.75% noong December 19—pinakamataas mula 1995. Pero imbes na focus dito, nabaling ang atensyon sa hindi klarong gabay ni Ueda tungkol sa susunod pang mga rate hike. Dahil dito, na-disappoint ang merkado at bumagsak ang yen sa record low laban sa euro at Swiss franc. Mukhang gusto ni Ueda linawin ang signal sa kanyang New Year remarks ngayon.
Umandar na ang Gamit ng Bond Markets
“Magpapatuloy kami sa pagtaas ng rates depende sa magandang performance ng ekonomiya at inflation,” sabi ni Ueda nitong Lunes sa New Year’s conference ng Japanese Bankers Association. “Ang tamang pag-adjust ng monetary easing ang magdadala sa atin sa stable na inflation target at mas matagalang paglago ng ekonomiya.”
Bago magsalita si Ueda, patuloy ding tumataas ang 10-year bond yield ng Japan, at umabot ito sa pinakamataas na level mula 1999. Ibig sabihin, lalo pa ring naniniwala ang market na may susunod pa na rate hike.
Karamihan sa mga nagmo-monitor ng BOJ, tingin nila ay sa bandang kalagitnaan ng 2026 pa ang susunod na hike. Pero may mga analyst ding nagsa-suggest na baka mas maaga ito, lalo na kung tuloy-tuloy ang mahina na yen. Nasa 157.15 per dollar ang trading ng yen ngayong tanghali sa Tokyo—sobrang lapit na sa 160 level na tingin ng marami ay puwedeng mag-trigger ng intervention mula sa gobyerno.
Noong nakaraang summer, nagbenta ang Japanese authorities ng nasa $100 billion para ipagtanggol ang halaga ng currency sa mga ganitong price level. Nagbabala rin si Vice Finance Minister Atsushi Mimura noong nakaraang buwan na handa silang gumawa ng “tamang aksyon” kung sobra ang galaw ng currency.
May Matitinding Structural Risk na Paparating
Kinilala mismo ng BOJ noong huling bahagi ng December na “yung real policy interest rate ng Japan ang pinakamababa sa mundo.” Kahit tumaas ito sa 0.75%, dahil inflation ay 2.9%, negative pa rin ang tunay na rate—nasa -2.15%. Paliwanag ng central bank, malayo pa raw sila sa “neutral interest rate level” kaya posibleng kailangan pang magtaas ng 100-175 basis points pa.
Ramdam na ang efekto nito sa financial system ng Japan. Norinchukin Bank, na isang agricultural cooperative bank, nagtala ng $12.6 billion na loss at napilitan silang magbenta ng $63 billion na foreign bonds. Nasa ¥3.3 trillion naman ang unrealized losses ng mga regional bank—tumaas ng 260% mula March 2024—dahil nalulugi sila habang tumataas ang yields at nababawasan ang value ng kanilang bonds.
Isa pa sa mga senyales ng malaking pagbabago, in-overtake ng Germany ang Japan bilang pinakamalaking creditor nation sa mundo nitong nakaraang taon—unang beses ito nangyari sa loob ng 34 taon. Ipinapakita nito na yung sobrang kapital na dati ay lumalabas ng Japan para pondohan ang global markets, ngayon ay nagsisimula nang bumalik.
Anong Ibig Sabihin Nito Para sa Bitcoin?
Para sa crypto market, medyo delikado ang strategy shift na ginagawa ng BOJ. Bumagsak ng 20-31% ang Bitcoin sa bawat isa sa huling tatlong pagtaas ng rate ng BOJ dahil nagbabawas ng liquidity sa risk assets, kasama ang crypto, tuwing nagpapalit ng position ang investors mula carry trades ng yen.
Simple lang ang explanation: matagal nang ginagamit ng investors ang yen na may napakababang interest para umutang at ipang-invest sa mga mas mataas ang potential na kita, tulad ng crypto. Pero habang tumataas ang rate sa Japan, hindi na ito ganun ka-profitable, kaya napipilitan magsara ng mga position sa iba’t ibang market.
Yung flash crash noong August 2024 ay reminder kung gaano kabilis magbago ang lahat kapag biglang nag-unwind ang mga position na ito. Noong itinaas ng BOJ ang rates na walang warning, bumagsak ng 12% ang Nikkei sa isang araw at nadamay din si Bitcoin sa pagbagsak.
Sa ngayon, mukhang hindi pa gaanong nagpaparamdam ang yen kahit sa mga sinabi ni Ueda—parang hinihintay pa ng market ang tunay na aksyon. Buhay pa rin ang carry trade hangga’t mahina ang yen at mas mataas ang interest rate ng dollar—umabot na ito ng higit 3.5 percentage points ang lamang.
Ano’ng Pwede Mangyari Next?
Mahalaga ang susunod na policy decision ng BOJ sa January 23. Kung magdideliver sila ng isa pang rate hike o may palantandaan ng mas mabilis na pagtataas ng rates, puwedeng lumakas bigla ang yen at mag-trigger ng mabilisang unwind ng carry trade na madalas nagpapabagsak sa crypto market.
Pero kung magpapatuloy ang hindi klarong mga pahayag nila, baka manatiling tahimik ang market sa labas—kapalit nito ay mas lalong humina ang yen at tumindi ang risk na mag-intervene ang gobyerno.
Kahit ano pa ang mangyari, dapat alerto pa rin ang mga crypto trader sa wild volatility na pwedeng manggaling sa Japan sa susunod na mga linggo. Sabi nga ni Robin Brooks ng Brookings Institution, parang naglalakad ang Japan sa alambre “sa pagitan ng pagbagsak ng value ng currency at debt crisis.” Malaki ang epekto nito hindi lang sa Tokyo, kundi sa global crypto market din.
