Matinding humina ang Japanese yen, lumampas na ito sa ¥153 kada US dollar sa unang pagkakataon mula noong Pebrero. Dahil dito, muling nabuhay ang mga alalahanin tungkol sa yen carry trade at ang posibilidad nitong magdulot ng global financial na kaguluhan.
Harap ng Bank of Japan ang isang kritikal na desisyon: itaas ang interest rates para suportahan ang bumabagsak na yen, o panatilihin ang kasalukuyang polisiya at isugal ang posibilidad ng market chaos. Nagbabala ang mga eksperto na ang epekto ng mga pagbabago sa polisiya ay maaaring magdulot ng krisis.
Malapit na Bang Magbago ang Takbo ng Yen Carry Trade?
Ang yen carry trade ay ang paghiram sa mababang interest na yen at pag-invest sa mas mataas na kita mula sa ibang bansa, tulad ng US stocks o bonds, para makinabang sa pagkakaiba ng interest rates. Sa loob ng ilang dekada, ang halos zero na rates ng Japan ay ginawang kaakit-akit ang yen bilang funding currency.
Kapansin-pansin, kahit maliit na adjustments ng Bank of Japan ay nagdudulot ng paggalaw sa merkado. Halimbawa, noong Hulyo 2024, ang unang pagtaas ng rate ng BoJ sa loob ng ilang taon ay nagdulot ng 13% na pagtaas ng yen sa loob ng isang buwan.
Gayunpaman, nagdulot ito ng kaguluhan noong Agosto, kung saan nagkaroon ng record losses ang Japanese stocks. Ayon sa Reuters, ang Nikkei Index ay nag-post ng pinakamalaking single-day drop mula noong Black Monday noong 1987.
“Matapos itaas ng Bank of Japan ang rates ng quarter-point mas maaga sa 2024, nagulat nila ang mga merkado sa pangalawang pagtaas hindi nagtagal. Nagdulot ito ng malaking rally sa yen na sa isang punto ay nagpaakyat sa VIX sa ibabaw ng 60 level at nagpasimula ng halos 10% na correction sa S&P 500,” obserbasyon ni analyst Michael A. Gayed ayon sa kanya.
Nagkakaroon ng volatility dahil heavily leveraged ang carry trades. Ang biglaang pagtaas ng halaga ng yen o pagbabago sa rate differentials ay maaaring magdulot ng panic na pag-unwind. Ang sapilitang pagbebenta ay nagdudulot ng pagbaba ng presyo sa mga merkado.
Ngunit, mas malaki ngayon ang yen carry trade, na tinatayang nasa $14 trillion—mahigit tatlong beses ng cryptocurrency market capitalization. Lalo nitong pinapataas ang panganib habang patuloy na bumabagsak ang yen.
Tinatawag ng mga analyst ang senaryong ito na isang potential ‘Black Swan’—isang bihira at hindi inaasahang pangyayari na may global na epekto. Kung lalo pang lumapit ang agwat ng rates ng Japan at ibang bansa, ang mabilis na pag-unwind ay maaaring magpalala ng panic, na apektado ang bonds, stocks, at cryptocurrencies.
Patong-patong na Policy at Political Uncertainty
Samantala, harap ng BoJ ang isang matinding polisiya na dilemma sa ilalim ni Governor Kazuo Ueda. Ang pagtaas ng rates ay maaaring mag-stabilize ng yen pero may panganib na mag-crash ang bond market ng Japan at mag-spill over sa US equities, dahil sa konektadong kalikasan ng global finance.
Ang pagpapanatili ng mababang rates, gayunpaman, ay nag-aanyaya ng currency collapse at hyperinflation. Ang mga pagbabago sa politika ay nagdagdag pa sa kawalang-katiyakan.
Matapos manalo si Sanae Takaichi sa LDP leadership race, muling sinuri ng mga investor ang mga prospect ng monetary policy. Sa kanyang matinding pagtutol sa rate hikes, ang tsansa ng pagtaas ng interest rate sa Oktubre ay bumagsak mula 68% hanggang 25%.
Gayunpaman, kay BoJ Governor Kazuo Ueda, lumalaki ang responsibilidad. Kailangan niyang balansehin ang political pressure habang pinapanatili ang independence ng central bank.
Ang mga kamakailang indikasyon ay nagpapakita ng tumataas na panganib. Ang Yen Carry Trade Indicator ay nagpakita ng bearish divergence, na nag-signal ng posibleng reversal. Bukod pa rito, sinabi ng macroeconomist na si Kashyap Sriram na kung walang intervention, ang yen ay maaaring maging unang major currency na bumagsak sa modernong panahon.
Kaya, maaaring itulak nito ang BoJ na itaas ang rates para iligtas ang bumabagsak na yen sa kabila ng political pressures.
Epekto ng Ripple sa Crypto at Global Assets
Samantala, ang mga epekto ng rate hike unwind ay umaabot nang lampas sa stocks at bonds—nasa panganib din ang cryptocurrencies. Noong kaguluhan ng Agosto 2024, bumagsak ang Bitcoin (BTC) sa ilalim ng $50,000.
“Kung mangyari ang rate hike, ibebenta ng mga investor ang kanilang global assets at iko-convert ito sa yen para bayaran ang kanilang utang. Magdudulot ito ng matinding short-term selling pressure, katulad ng Agosto 2024,” ayon kay analyst Ted Pillows noted.
Kaya, kung magdesisyon ang BoJ na itaas muli ang rates, maaaring maramdaman ng Bitcoin ang epekto nito sa mga susunod na buwan. Habang ang Q4 seasonality ay karaniwang pinapaburan ang performance ng BTC, ang macroeconomic shock mula sa yen-driven liquidity crunch ay maaaring mag-override sa mga trend na iyon.
Kaya, ang kapalaran ng global assets—mula sa equities hanggang Bitcoin—ay nakasalalay ngayon sa susunod na hakbang ng Japan. Naghahanda ang mga investor para sa posibleng aftershocks, dahil ang mga patakaran sa yen sa hinaharap ay may malaking implikasyon para sa sinumang kasali sa global capital markets.
