Nagiging usap-usapan ang Layer-2 (L2) token market dahil sa pag-improve nito sa scalability ng Ethereum, pero ang sobrang taas na valuations ay nagdudulot ng tanong tungkol sa tunay na halaga nito.
Matinding kumpetisyon sa pagitan ng mga kasalukuyang L2 projects at mga bagong dating tulad ng INK ang nagdadala ng mga oportunidad at matinding panganib sa 2025.
Ang Potensyal ng L2 Tokens
Habang ang Ethereum (ETH) ay patuloy na may mga limitasyon, nagiging mas mahalaga ang Layer-2 projects para sa pag-improve ng scalability. Nag-introduce si Vitalik Buterin ng bagong Ethereum roadmap na nakatuon sa pagpapahusay ng security, finality, at scalability ng Layer 2 solutions.
Isang bagong analysis ni Ignas sa X ang nagbibigay ng kumpletong view ng kasalukuyang L2 token market.
Ang unang mahalagang aspeto ay ang fees na generated ng L2 projects. Ayon kay Ignas, ang annual fees mula sa L2 blockchains ay nagpapakita ng matinding pagkakaiba: nangunguna ang Arbitrum One na may $19.5 million, Optimism na may $18.3 million, zkSync na kumikita ng $1.3 million, at Starknet na nasa $600,000.
Ipinapakita ng agwat na ito ang hindi pantay na scale at adoption sa mga L2 projects, kung saan nangunguna ang Arbitrum at Optimism, habang ang Starknet ay nasa maagang yugto pa lang ng development.
Isa pang kritikal na factor ay ang Fully Diluted Valuation (FDV) to fees ratio. Kinakalkula ni Ignas ang ratio ng Arbitrum sa 137.8x, Optimism sa 205.7x, at Starknet sa 4,204x.
Ang mga nakakagulat na figures na ito ay nagdudulot ng tanong tungkol sa rationality ng kasalukuyang valuations. Para sa context, ang P/E ratio ng Tesla ay 187x, at ang average ng S&P 500 ay 29x, na nagpapakita na ang L2 tokens ay mas mataas ang value kumpara sa tradisyonal na mga kumpanya.
“Sobrang overvalued ang L2 tokens. Maliban na lang kung inaasahan nating tataas nang husto ang adoption at fees nila,” ayon kay Ignas sa kanyang pahayag.
Pinunto ni Ignas na sa $19.5 million annual fees ng Arbitrum, masyadong maliit ang revenue na ito para i-justify ang kasalukuyang valuations, lalo na’t tumataas ang operational costs at kumpetisyon sa mga L2. Nagdudulot ito ng pagdududa kung ang matinding fee growth at adoption ay sapat para i-justify ang kanilang value.
“Ang landscape ng infra tokens, parehong L1 at L2, ay largely uncreative at massively mispriced kung ang value na kinukuha nila ay ang bagay na dinadala sa zero (tx fees)” ayon sa isang user sa X na nagbahagi.
Mga Hamon sa Governance at Manipulasyon
Higit pa sa fee sharing, ang governance role ng L2 tokens ay isang pangunahing driver. Ang mga tokens na ito ay nagbibigay-daan sa mga holders na makilahok sa mga strategic na desisyon, tulad ng DRIP proposal ng Arbitrum, na naglalaan ng $80 million sa ARB para sa incentives na mag-akit ng liquidity at magpatakbo ng growth.
Gayunpaman, binibigyang-diin ni Ignas na ang governance mechanisms ay na-distort ng manipulation. Sa pamamagitan ng mga platform tulad ng Lobby Finance, 5 ETH (mga $10,000) ay maaaring makontrol ang 19.3 million ARB (mga $6.5 million). Ang vote-buying na ito ay nagpapababa sa tunay na halaga ng governance, na nagpapababa ng insentibo na mag-hold ng tokens para sa layuning ito at nagdudulot ng pag-aalala tungkol sa transparency ng sistema.
Sa kabuuan, ang kinabukasan ng L2 tokens ay nakasalalay sa fee growth at adoption. Sa prinsipyo ng Pareto (80/20), 20% lang ng L2s ang maaaring makakuha ng 80% ng liquidity, na nagmumungkahi na iilang projects lang tulad ng Arbitrum, Optimism, o Base ang magtatagal sa long-term.
Gayunpaman, ang patuloy na paglitaw ng mga bagong L2s, kasama ang liquidity mining strategies tulad ng INK, ay maaaring magpatagal sa pagkilala ng mga winners. Sa kontekstong ito, ang pag-invest sa L2 tokens ay may mataas na panganib, na nangangailangan ng mga investors na maghintay nang matiyaga para sa malinaw na pagkakaiba sa mga projects. Pero, sa potential ng L2 technology, nananatili itong kapansin-pansin na field, basta’t nauunawaan ng mga investors ang mga kaugnay na panganib at oportunidad.
“Kaya, baka kailangan nating maghintay hanggang maging malinaw ang mga L2 winners at saka mag-invest sa kanila,” ayon kay Ignas sa kanyang pahayag.
Disclaimer
Alinsunod sa mga patakaran ng Trust Project, ang opinion article na ito ay nagpapahayag ng opinyon ng may-akda at maaaring hindi kumakatawan sa mga pananaw ng BeInCrypto. Nananatiling committed ang BeInCrypto sa transparent na pag-uulat at pagpapanatili ng pinakamataas na pamantayan ng journalism. Pinapayuhan ang mga mambabasa na i-verify ang impormasyon sa kanilang sariling kakayahan at kumonsulta sa isang propesyonal bago gumawa ng anumang desisyon base sa nilalamang ito. Paalala rin na ang aming Terms and Conditions, Privacy Policy, at Disclaimers ay na-update na.