Matapos ang ilang buwan ng tuloy-tuloy na expansion, nagsisimula nang maging matumal ang liquidity sa crypto market. Pinakamalakas na signal nito ay ang pagbaba ng supply ng stablecoins, na kadalasang tinuturing na “lifeblood” ng crypto ecosystem.
Nagtatanong ito ng isang crucial na katanungan: Kung nababawasan ang liquidity at parang nawawala ng bisa ang Bitcoin Halving, ano ang magdadala sa susunod na crypto cycle?
Liquidity Nababawasan: Bumabagal ang Daloy ng Market
Ayon sa DefiLlama, bumaba ang total global stablecoin market cap mula $309 bilyon papuntang $305 bilyon noong Nobyembre 2025, na siya namang unang pagliit matapos ang dalawang taon ng tuloy-tuloy na paglago. Ipinapakita ng trend na ito na bumabagal na ang capital inflows, na nangangahulugang papahina ang liquidity sa paparating na panahon.
Ipinapakita ng data mula sa CryptoQuant na nagsisimulang bumaba ang supply ng USDT, isang karaniwang maagang indicator na ang pera ay lumalabas mula sa risk assets. Historically, Bitcoin (BTC) ay may tendensyang sumunod sa pagbaba.
Samantala, iniulat ng CoinGecko na nasa $183 bilyon ang circulation ng USDT sa nakaraang tatlong linggo, na nagpapakita ng kawalan ng malalaking bagong issuance, na kabaligtaran noong kalagitnaan ng taon kung saan may agresibong “money injection.”
Hindi lang dito nagtatapos ang pagbagal. Ayon sa Wintermute, humihina rin ang ETF inflows at mga DATs (Digital Asset Trusts). Sama-sama, pinapatunayan ng mga metric na ito ang widespread na paghina ng liquidity sa market. Sinasabi pa ng ilang traders na ang crypto sa ngayon ay “self-funding” na imbes na “nagpapasok ng bagong kapital.”
Lahat ng senyales ay nagtuturo sa isang konklusyon: ang “easy money” phase ng crypto bull market ay baka magtapos na, kahit pansamantala. Mukhang papasok ang market sa yugto ng banayad na paglilinis, naghahanda ng bagong baseline para sa presyo at sentiment.
Wala Na Bang Dating Ang Halving? Dulo Na Ba Ito ng Tradisyonal na Bitcoin Cycle?
Sa loob ng mahigit isang dekada, ang Bitcoin Halving ang naging gabay ng crypto bull markets. Historically, bawat halving ay nag-trigger ng malaking pagtaas ng presyo sa loob ng 12 hanggang 18 buwan.
Gayunpaman, ngayong 2025, marami ang analysts na nagsasabi na ang Liquidity Bitcoin Halving model, kung saan ang halving at liquidity expansion ay nagsasabay, ay maaaring hindi na valid. Imbes, ang global liquidity na pinapagana ng Fed at ETF flows, ang tunay na catalyst ng market, na posibleng pahabain ang cycle na ito hanggang 2026.
Subalit, hindi sang-ayon ang Adez Research. Naniniwala sila na malalaking market makers (MMs) ang maaaring nagtutulak ng ganitong liquidity narrative, habang hindi naman sinusuportahan ito ng tunay na data.
“Kapag ang institutional players ay nagsasama-sama ng narratives habang iba naman ang pinapakita ng datos, yan na ang signal mo.” Ibinahagi ng Adez shared.
Sa pag-a-analyze ng historical cycles ng Bitcoin mula pa noong 2013, nadiskubre ng Adez na walang consistent na correlation sa pagitan ng mga pagbabago sa Fed’s balance sheet (QE/QT) at performance ng Bitcoin. Ang BTC ay tumaas at bumaba sa parehong yugto ng liquidity expansion at contraction, pinapahina ang Liquidity Bitcoin Halving correlation thesis.
Ayon kay Adez, mukhang naabot na ng kasalukuyang cycle ang peak nito, at mas malaki ang tsansa na magkaroon ng 50–70% na correction kumpara sa isa pang 50-100% na rally. Karamihan sa mga mahalagang catalyst, tulad ng ETF approvals at pre-halving all-time highs, ay nangyari na. Maliban kung magkakaroon ng matinding pagpasok ng liquidity, posibleng mag-fade ang rally papunta sa final distribution phase na lang.
“Ayon sa historical cycle patterns, palapit na ang completion. Mahina ang empirical na suporta ng liquidity correlation thesis, ubos na ang mga major catalyst, at ang risk-reward ratio ay asymmetrically negative. Pwede bang mas tumagal pa ng ilang buwan? Posibleng oo. Pero magiging bullish ba yun? Hindi, magiging final distribution phase na lang ito.” Nag-comment si Adez dito.
Sa madaling salita, ang susunod na malaking pag-usbong ng Bitcoin ay hindi magsisimula sa isang “event” lang tulad ng halving. Malamang na kailangan ito ng isang macroeconomic reset, kung saan bababa ang interest rates, madaragdagan ang global liquidity, at bumalik ang institutional capital sa mga risk assets.
Market Naghihintay ng Susunod na Catalyst
Habang bumabagal ang pag-approve ng mga ETF, nababawasan ang stablecoin supply, at kumukupas ang kuwento ng halving, nasa “calm before the storm” phase na ngayon ang crypto.
Ang tahimik na yugto na ito ay hindi naman agad ibig sabihin bearish. Pwede itong mangahulugan ng healthy reaccumulation bago magsimula ang susunod na cycle. Sa short term, maaaring magpatuloy ang pag-pressure sa Bitcoin at altcoins dahil sa kakulangan ng liquidity.
Ngunit, sa long term, posibleng pondasyon ito para sa mas matibay at sustainable na bull market, na nakabatay sa tunay na pagpasok ng liquidity at macroeconomic fundamentals, kesa sa mga speculative na “halving pumps.”
