Isang senior director sa investment firm ni Arthur Hayes na Maelstrom ang naghayag na ang $100,000 investment sa crypto venture capital fund ay nalugi at bumaba na lang sa $56,000 sa loob ng apat na taon.
Nangyari ito kahit na nagdoble ang halaga ng Bitcoin at tumaas hanggang 75 beses ang mga seed-stage tokens sa parehong panahon.
Luging Fund, Pinapaimbestigahan ang Transparency
Ang pahayag na ito, mula kay Akshat, investment director ng Maelstrom, ay nagdulot ng masusing pag-check sa performance at fee structures ng mga crypto VC fund.
Ibinahagi ni Akshat ang kanyang karanasan bilang limited partner sa isang early-stage token fund. Ang investment niya mula apat na taon na ang nakaraan ay nabawasan ng 44% ang halaga kahit na bullish ang merkado para sa digital assets. Ayon kay Akshat, sinisingil ng fund ng 3% annual management fees at 30% performance fees (carry).
Ikinumpara niya ang resulta ng fund sa mga benchmark. Sa loob ng apat na taon, nagdoble ang halaga ng Bitcoin at nagbigay ang seed deals ng returns mula 20 hanggang 75 beses ng initial investment.
Inilarawan ni Akshat na sobrang mababa ang performance nito, na isinisisi sa paglaki ng mga malalaking venture funds na nakikipag-agawan sa limitadong mga successful na proyekto sa crypto sector.
May kalakip na capital account statement mula Setyembre 2025, na nagpakita na ang opening balance ay nasa $54,287.84 at ang ending balance nasa $56,054.01. Ang net rate of return para sa taon ay negative 6.08%.
Nang tanungin tungkol sa pagkakaiba sa pagitan ng original na investment at sa balanse, ipinaliwanag ni Akshat na nag-switch ang fund mula sa since-inception reporting patungo sa period-over-period performance.
Sinabi niyang nakakalito ang pagbabago na ito at puwedeng itago ang patuloy na mababang performance.
Market Observers: May Koneksyon Ba Sa Pantera?
Pagkatapos ng rebelasyon ni Akshat, nag-speculate ang mga user sa social media na Pantera Capital’s Early-Stage Token Fund ang pinag-uusapan. Ang Pantera, isang kilalang venture firm na nakatutok sa crypto, ay nag-iinvest sa maraming early-stage na blockchain projects.
Kasama sa kanilang buong approach ang private tokens at early-stage protocols, na nag-aalok ng mas mabilis na public market liquidity kumpara sa tradisyunal na equity investments.
Gayunpaman, nag-post din ang Pantera ng kapansin-pansing tagumpay. Noong Nobyembre 2024, in-anunsyo nila na ang Bitcoin Fund nila ay nagbigay ng returns na 1,000 beses nang mahigit isang dekada.
Sa mga latest na komunikasyon sa limited partners, itinatampok nila ang move patungo sa tokens na may malakas na revenues, na mas maganda ang performance kumpara sa mga mas risky na assets.
Ipinapakita ng kontrobersyang ito ang mga hamon na hinaharap ng crypto VCs. Ayon sa National Venture Capital Association at PitchBook, iniulat nila na 76% ng natapos na acquisitions sa unang bahagi ng 2025 ay naganap bago ang Series B, na nagha-highlight sa pagsubok ng mga early-stage exits.
Ipinakita rin ng ulat ang patuloy na pagsusunod ng mga investor-friendly deal-making, na nagpapakita ng tumataas na selectivity at pag-iwas sa risk ng mga VCs.
Maelstrom Lilipat sa Private Equity at Negosyong Cash-Flowing
Sinundan ang tugon ng limited partner ilang linggo pagkatapos i-anunsyo nina Hayes at Akshat ang Maelstrom Equity Fund I, isang bagong buyout private equity fund.
Ang bagong estratehiyang ito ay naglalayo sa speculative tokens at tutok sa mga profitable, off-chain infrastructure companies. Ayon sa anunsyo ng Oktubre sa X, target ng Maelstrom ngayon ang mga “picks and shovels” businesses sa crypto.
Layunin nilang mag-offer ng malinis na exit para sa founders at mag-create ng acquisition-ready firms para sa mga financial institutions, tulad ng Robinhood at Charles Schwab.
Ang Maelstrom, pinamamahalaan ng family office ni Arthur Hayes, co-founder ng BitMEX, ay naka-focus sa long-term investing sa venture, liquid, private equity, at public markets. Sinabi ni Akshat na may tatlong pangunahing isyu na nais tugunan ng bagong fund.
- Kadalasan ang mga founders ng mga profitable, off-chain firms ay wala masyadong malinis na exit options at posibleng ma-lockup ng maraming taon sa mga strategic acquirers.
- Ang mga pumasok sa traditional finance ay nahihirapan hanapin ang mga kumpletong, ready-to-acquire businesses.
- Ang mga institutional allocators tulad ng pension funds ay gustong mag-invest ng malalaking halaga sa crypto pero nahihirapan sa risk-adjusted returns mula sa malalaking venture funds.
Ipinapakita ng shift na ito patungo sa private equity ang dissatisfaction ng mga limited partners sa standard na crypto VC funds, lalo na kapag ang fees at carry ay nagpapababa ng kapital sa panahon ng market downturns.
Ipinapakita ng karanasan ng Maelstrom ang posibleng conflict sa pagitan ng laki ng fund at performance. Hindi pa tiyak kung mas maganda ang magiging resulta ng paglipat sa cash-flowing private equity, pero ang masusing pag-check ng VC structures ay nagmumungkahi ng isang defining moment para sa sektor.
