Papalapit na ang 2026, pero dumarami ang pagdududa kung makakalusot nga ba agad ang crypto market structure bill sa simula ng taon o maiipit ito sa political na sagutan na magpapadelay pa nito sa kalendaryo.
Patuloy na bumabagal ang progreso dahil sa ilang mahahalagang isyu tulad ng kung paano ma-aaddress ng bill ang stablecoin yield, conflict-of-interest na wika, at ang pagtrato sa decentralized finance o DeFi sa ilalim ng pederal na batas.
Malabo Pa ang Landas Papunta sa Senado Botohan
Lampas na ng House noong July ang CLARITY Act na may malaking suporta mula sa magkabilang partido, na nagmarka ng pinakamalakas na hakbang patungo sa pederal na digital asset na balangkas.
Naghihintay na ngayon ang bill ng aksyon sa Senado, kung saan ang Banking at Agriculture committees ay nagpapaunlad ng kani-kanilang bersyon ng market-structure framework. Nagiging komplikado ito dahil magkahati ang responsibilidad sa Senado, kung saan ang Banking Committee ay namamahala sa securities at ang Agriculture Committee naman sa commodities.
Naglabas na ang parehong committee ng mga discussion draft, pero hindi pa rin nabubuo ang isang unified package. Kailangan pang pagsamahin ng mga mambabatas ang pagkakaiba bago makapagpadala ng pinagsamang bill sa Senado.
Isa sa mga malaking teknikal na pagtatalo ay kung paano tratuhin ng batas ang yield-bearing stablecoins.
Banks Gusto Palawakin ang Yield Restrictions
Naipasa noong mas maaga ngayong taon ang GENIUS Act na nagbabawal sa mga pinapayagang stablecoin issuers na magbayad ng anumang interest o yield sa mga holders.
Gayunpaman, makitid ang pagkakasulat ng limitasyon nito. Sinasaklaw lang nito ang mga direct payment mula sa payment-stablecoin issuers at hindi nito diretsong kinukover ang mga reward programs, third-party yield, o iba pang digital asset structures.
Inaargue ng mga banking groups na ang mga butas na ito ay pwedeng gamitin para mag-workaround kaya nananawagan sila sa mga mambabatas na palawakin ang pagbabawal sa paparating na market structure legislation. Gusto nila ng mas malawak na panuntunan na sasakop sa lahat ng anyo ng yield na may kinalaman sa stablecoins.
Tila bukas ang ilang senador sa ganitong paraan, kaya’t nagiging malaking bahagi ito ng mga negosasyon. Ang anumang pagpapalawak ay makakaapekto sa kung paano makikipagkumpitensya ang stablecoins sa tradisyunal na bank deposits na nananatiling sentral na alalahanin para sa banking lobby.
Samantala, hati pa rin ang mga mambabatas kung paano dapat tugunan ng mas malawak na balangkas ang mga potential conflict of interest.
Pag-aalala sa Political Influence, Tumitindi
Ang pagkakasangkot ni dating Pangulong Donald Trump at ng kanyang mga kapamilya sa mga crypto-related na proyekto ay nag-udyok ng masusing pag-aaral sa mga potential na ethical concerns.
Ang ilang mambabatas, gaya ni Senador Elizabeth Warren, ay naniniwala na kailangan ng bagong conflict-of-interest language upang matiyak na ang mga political figures at kanilang mga kamag-anak ay hindi pwedeng makisali sa mga aktibidad na maaaring magdulot ng pagdududa tungkol sa kanilang impluwensya sa patakaran ng digital asset.
Makatutulong ang ganitong mga hakbang para protektahan ang batas mula sa perceptions ng political interference.
Gayunpaman, ang mungkahi na ito ay hindi kasama sa CLARITY Act na naipasa ng House, at hindi rin ito isinama sa mga naunang draft ng Senado. Ang kawalan nito ay nagiging di-pagkakaintindihan at nakakadagdag sa patuloy na pag-aatubili.
Sa kabilang banda, may mga tanong pa kung paano dapat tugunan ng bill ang decentralized finance (DeFi).
DeFi Oversight, Hindi Pa Rin Klaro
Para sa mga centralized intermediaries gaya ng exchanges, brokers, at custodial platforms ang market structure bill. Gayunpaman, dahil sa mabilis na pagsulong ng DeFi, nagkakaroon ng mga katanungan na hindi pa ganap na nareresolba sa Senado.
Ang mga kasalukuyang draft ay nakatuon lang sa custodial activity. Pero, ilang tradisyunal na financial institutions ang nagtutulak para sa mas malawak na mga kahulugan na magka-classify sa mga developers, validators, at ibang non-custodial na aktor bilang regulated intermediaries.
Kaya’t posibleng mapalawak ng federal oversight at mabago ang legal na kapaligiran para sa open-source development.
Hanggang hindi ma-define ng mga mambabatas ang hangganan na iyon, malabong umusad ang bill. Ang usapin ng DeFi ay isa pa rin sa mga susi na nagdidikta kung kailan maaaring umabante ang market structure bill sa 2026.
