Ayon sa bagong ulat ng Galaxy Research, hindi ang mga trader ang pangunahing nakikinabang sa meme coins kundi ang mga infrastructure provider.
Ang mga platform tulad ng launchpads, decentralized exchanges (DEXs), at automated trading bots ang kumikita ng malaki. Samantala, karamihan sa mga individual na sumasali ay nalulugi sa tinatawag na zero-sum game na may negative expected value (EV).
Meme Coin Paradox: Maraming Sumali, Pero Kakaunti ang Kumita
Ang meme coins, madalas na inilarawan bilang mga token na ginawa mula sa internet jokes o cultural trends na walang utility, ay nasa eksena na nang mahigit isang dekada. Kapansin-pansin, ang pagtaas ng kasikatan at dali ng paggawa nito ay nagdulot ng matinding boom. Milyon-milyong bagong token ang pumasok sa market nitong mga nakaraang taon.
Madaling ma-engganyo ang mga trader sa space na ito dahil sa pangako ng mabilis na kita. Pero, sinabi ng Galaxy Digital na,
“Ang pag-trade ng mga ito ay hindi tungkol sa fundamentals kundi sa tinatawag na ‘cultural arbitrage’: ang pag-predict o pag-una sa attention cycles, halimbawa, pagbili ng token para sa isang viral TikTok trend bago pa ito makilala ng market. Sa katagalan, karamihan sa mga market participant ay nauuwi sa pagkalugi sa pag-trade ng meme coins, at sa maraming aspeto, ito ay parang sugal lang.”
Sa pinakabagong ulat, ipinaliwanag ng research analyst ng Galaxy Digital na si Will Owens na ang ecosystem ng meme coin ay gumagana bilang isang stack. Dito, ang daloy ng pera ay kadalasang nakatuon sa infrastructure na sumusuporta sa paggawa at pag-trade.
Sa base level, ang mga blockchain tulad ng Solana ang nangingibabaw. Ito ay nagho-host ng mahigit 32 milyong token, na tumaas ng higit sa 300% mula noong unang bahagi ng 2024. Ang blockchain na ito ay nag-a-account para sa 56% ng 57 milyong meme coins sa mga major chains, kabilang ang Ethereum, Base, at BNB Chain.
“Ang Base at BSC ay nagho-host din ng makabuluhang aktibidad, habang ang Ethereum ay nagho-host ng mas malalaking token at mas hindi brutal na kultura,” ayon sa ulat.
Ang mababang fees at mataas na throughput ng Solana ang nagpasikat dito, kung saan ang meme coins ay nag-a-account ng humigit-kumulang 20-30% ng DEX trading volume nito, bumaba mula 60% noong Enero.
Sunod, ang mga launchpad ay bumubuo ng mahalagang layer, na nagpapadali sa mabilis na pag-deploy ng token. Ang Pump.fun ng Solana, na nag-debut noong unang bahagi ng 2024, ay halimbawa ng trend na ito sa pamamagitan ng pag-industrialize ng proseso gamit ang bonding curves na naggagarantiya ng liquidity sa minimal na gastos.
Ang platform ay nakagawa ng humigit-kumulang 12.9 milyong token, na bumubuo ng 40.31% ng kabuuang 32 milyong Solana tokens. Ang mga token na inilunsad sa Pump.fun ay may aggregated fully diluted market cap (FDMC) na higit sa $4.8 bilyon, bagaman ito ay umabot sa higit $10 bilyon mas maaga sa taon.
“Ang power-law distribution ng value sa mga Pump.fun token ay nakakagulat. Sa halos 12.9 milyong token na inilunsad sa platform, 12 lang ang nag-a-account para sa higit sa kalahati ng lahat ng fully diluted market cap (FDMC). Ang dosenang token na ito ay kumakatawan sa $2.69 bilyon, o 56% ng kabuuang $4.8 bilyon FDMC, habang ang natitirang 44% ay hinati sa natitirang milyun-milyong token,” ayon kay Owens.
Dagdag pa rito, ang Pump.fun ay nakalikha ng malaking fees mula sa paggawa at pag-trade. Noong tag-init ng 2024, pansamantala itong natalo sa mga kakompetensya tulad ng LetsBonk. Gayunpaman, nabawi ng launchpad ang dominasyon sa pamamagitan ng mga inobasyon tulad ng Project Ascend, na nag-iintroduce ng dynamic fee models para sa mga creator, at mga integration sa mga streamer para sa interactive launches.
Samantala, ang mga DEX aggregator at automated market maker (AMMs) tulad ng Jupiter, Raydium, Orca, at in-house PumpSwap ng Pump.fun ay patuloy na kumukuha ng value sa pamamagitan ng paghawak ng immediate post-launch trading. Ang mga platform na ito ay nakikinabang mula sa mataas na volume, kung saan ang meme coins ay nagpapalakas ng user acquisition at ecosystem growth.
Ang mga trading bot, kabilang ang Axiom, BONKbot, at Trojan, ay nagpapahusay nito sa pamamagitan ng pag-enable ng sniping—pagbili ng tokens sa simula—at mabilis na execution, na nag-aambag sa isang hyper-competitive, player-versus-player (PvP) na environment.
“Halimbawa, ang Axiom ay nakabuo ng $200 milyon sa cumulative revenue na may team na wala pang 10 tao,” binigyang-diin ng ulat.
Sa huli, ang mga token deployer, insider, at key opinion leaders (KOLs) ay nakikinabang din. Madalas na nagtatago ang mga developer at insider ng malaking bahagi ng supply sa mga lihim na wallet, na nagda-dump sa retail liquidity para sa kita. Ang mga KOLs sa mga platform tulad ng X ay nagpapalakas ng mga narrative sa pamamagitan ng coordinated campaigns.
“Ang mga komunidad sa X (dating Twitter) at Telegram groups ay nagpapalakas ng memes at nagko-coordinate ng shilling campaigns. Ang mga komunidad ay may insentibo na itulak ang kanilang token pataas, na ang kolektibong paniniwala ay pumapalit sa fundamentals. Ang mga KOLs ay malaking bahagi ng layer na ito,” isinulat ng analyst.
Retail Traders Ba ang Pinaka-Sunog sa Meme Coin Boom?
Sa kabilang banda, karamihan sa mga trader ay nahaharap sa structural disadvantages. Ibinunyag ng ulat na ang median hold time para sa Solana meme coins ay nasa 100 segundo. Ito ay bumaba mula sa 300 segundo noong nakaraang taon.
“Ibig sabihin nito, ang average na participant ay hindi ‘nagho-hold’ ng token ng ilang oras, lalo na ng ilang araw. Sa halip, sila ay mabilis na nagro-rotate, nag-s-scalp ng ilang porsyento ng kita laban sa ibang trader sa kung ano ang sa madaling salita ay isang PvP trading game,” detalyado ni Owens.
Maraming risks ang kasali, tulad ng honeypots—mga tokens na pwede mong bilhin pero hindi mo mabenta—rug pulls, kung saan ang mga insiders ay nagwi-withdraw ng liquidity, at vamping, kung saan ang mga copycats ay kumukuha ng value mula sa mga original. Ang mga high-profile na insidente, tulad ng LIBRA token incident, ay nagresulta sa milyon-milyong pagkalugi ng mga trader habang kumikita ang mga insiders.
Ipinapakita ng ecosystem paradox na ito ang mas malawak na trend: habang nagsisilbing onramps ang meme coins papunta sa cryptocurrency, na humihikayat ng mga bagong user sa wallets at DEXs, ang speculative hype ay pangunahing nagpapayaman sa iilang may-ari ng infrastructure.
Para sa karamihan ng mga participant, nananatiling negative EV ang trading. Kaya’t mukhang casino ang meme coins, pero ang house — hindi ang mga player — ang laging panalo.