Ang Japanese company na MetaPlanet ay ginaya ang MicroStrategy sa pag-convert ng kanilang balance sheet sa Bitcoin. Kahit hindi pa nag-a-adopt ang gobyerno ng Japan ng spot crypto ETFs at mas mabigat ang buwis sa crypto trading, ang stocks ng mga kumpanya tulad ng MetaPlanet ay tinitingnan bilang regulated proxy para sa Bitcoin exposure.
Ngayon, sinusubok ang edge na ito habang nagbabago ang regulatory environment.
Mula Bitcoin Proxy Hanggang Maging Volatile Equity
Background
Ang kumpanya ay nag-shift mula sa hospitality business patungo sa Bitcoin treasury vehicle. Ang kamakailang pagkakasama sa FTSE index ay nagdala ng passive inflows. Dahil walang local ETFs at mabigat na buwis, ang mga investor ay lumipat sa MetaPlanet bilang isang “pseudo-ETF.”
May mga pagbabago sa policy: Ang tax council ng Japan ay nagdedebate sa flat 20% levy sa crypto gains, katulad ng sa equities, na mas mababa kaysa sa kasalukuyang 55% maximum. Pwede itong magdulot ng pagtaas sa direct holdings. Kasabay nito, ang JPYC, isang yen stablecoin na suportado ng Japanese government bonds, ay nagiging popular bilang regulated liquidity tool.
Walang Imposible
Ang shares ng MetaPlanet ay nagte-trade sa higit 400% premium kumpara sa net value ng kanilang Bitcoin holdings. Ang 30%–50% BTC drawdown ay pwedeng mag-trigger ng mas matinding pagbebenta ng equity, ayon sa Financial Times report. Ang paulit-ulit na pag-issue ng equity at warrant ay nagpapalago ng pondo, pero nagdudulot ng dilution concerns.
Iniulat ng BeInCrypto na ang premium ng MetaPlanet ay umaasa sa self-reinforcing loop: mas mataas na premiums ay nagpapahintulot ng fundraising, na bumibili ng mas maraming BTC, na nagpapanatili ng premium. Pwede itong masira kung bumagsak ang BTC.
Sa kabilang banda, ilang analyst ang nagsasabi na ang consistent BTC yield record ng MetaPlanet at mababang liabilities ay nagpapahiwatig na ang dilution ay baka hindi kasing lala ng inaasahan, dahil ang mataas na mNAV nito ay nagbigay-daan sa mas malaking raises para sa BTC purchases.
Pinakabagong Update
Ang MetaPlanet ay nag-file para sa overseas equity offering ng hanggang 555 million bagong shares. Ibinunyag ng kumpanya na ang kanilang Bitcoin holdings ay umabot sa 18,991 BTC, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $2.1 billion. Ang stock ay tumaas ng 480% ngayong taon. Ang Benchmark Research ay nag-analyze ng realized volatility sa 133.9%.
MicroStrategy Naka-experience Din ng Pagkalugi
Historical Perspective
Ipinakita ng MicroStrategy kung paano ang NAV premium ay pwedeng mag-fund ng BTC sa pamamagitan ng equity sales sa bull markets. Kapag may mas mura at mas simpleng channels na lumitaw, ang premiums ay bumababa at ang funding windows ay sumisikip—mga risk na dapat i-manage ng MetaPlanet. Napansin din ni VanEck ang katulad na dynamics sa US markets.
- Dilution mula sa paulit-ulit na offerings
- Compression ng premium kumpara sa Bitcoin NAV
- Mas mataas na realized volatility kaysa sa Bitcoin mismo
- Substitution risk habang ang tax reform ay nagpapababa ng frictions
- Flow reversals kung ang passive funds ay mag-adjust ng exposures
- Isang sectorwide “death spiral” kung ang mNAV loops ay masira
Looking Forward
Layunin ng MetaPlanet na bumuo ng malaking Bitcoin treasury pagsapit ng 2027. Ang hamon ay patunayan na ang equity route nito ay nananatiling relevant habang lumalawak ang ETFs at direct holdings. Ang disiplina sa kapital at cash buffers ay magiging mahalaga kung ang premiums ay bumaba.
Opinyon ng mga Eksperto
Si André Dragosch, European Head of Research sa Bitwise, ay nagkomento sa BeInCrypto tungkol sa mga isyung ito:
- Tungkol sa buwis at ETFs: “Ang equities ay kasalukuyang mas maganda ang tax treatment sa Japan, pero kapag naaprubahan na ang Bitcoin ETFs sa 2026 at umusad ang crypto tax reforms, ang role ng MP bilang Bitcoin proxy ay siguradong mawawalan ng appeal. Ang kamakailang pagbaba sa mNAV premium nito ay bahagyang konektado sa mga development na ito.”
- Tungkol sa dilution: “May malakas na track record ang MP ng positibong BTC yields, na nagpapahiwatig ng mas kaunting dilution kaysa inaasahan. Ang mababang liabilities at mataas na mNAV nito ay nagbigay-daan sa capital raises na may minimal na dilution, at ang nakaraang execution ay nagpapahiwatig na malamang magpapatuloy ito.”
“Ang pagbili ng MetaPlanet stock ay epektibong pagbili ng Bitcoin exposure sa isang regulated wrapper.” — Vincent Liu, Kronos Research
“Maraming second- at third-generation na indibidwal ng family offices ang nagsisimulang matuto at makilahok sa virtual currencies.” — UBS China wealth executive via Reuters
