Dinipensahan ni Metaplanet President Simon Gerovich ang pag-shift ng kumpanya sa pag-issue ng preferred shares.
Ang mga pahayag niya ay kasabay ng mas mahigpit na liquidity conditions at humihinang market enthusiasm para sa mga kumpanyang tulad ng “microstrategy-style.”
Metaplanet President, Ipinapaliwanag ang Preferred Share Strategy
Sabi ni Simon Gerovich, bahagi ng capital optimization phase ng kumpanya ang stock strategy para mapataas ang Bitcoin holdings per share nang hindi nadidilute ang common shareholders.
Ang Japanese firm na ito, madalas tawaging Asia’s MicroStrategy, ay kamakailan lang nag-suspend ng ilang serye ng stock acquisition rights, na nagpapakita ng strategic recalibration.
Pero hati ang mga investors sa timing ng move na ito, lalo na’t nasa ilalim ng 1x ang valuation ng Metaplanet kumpara sa modified Net Asset Value (mNAV) nito.
Ipinaliwanag ni Gerovich sa isang post sa X (Twitter) ang dahilan ng Metaplanet, na tinutukoy ang preferred shares bilang “mas makapangyarihang tool” kaysa sa common stock issuance.
Hindi tulad ng equity raises na nagpapataas ng Bitcoin reserves pero nadadagdagan din ang share count at nagiging sanhi ng dilution, ang preferred shares ay nagbibigay-daan sa kumpanya na makalikom ng kapital sa isang fixed dividend rate.
“Ang goal ay patuloy na pataasin ang Bitcoin holdings per share habang mas epektibong ginagamit ang kapital… Kung ang rate ng pagtaas ng Bitcoin ay lumampas sa cost of capital, ang pagkakaibang iyon ay nagsisilbing compound interest, na nagpapataas ng Bitcoin per share at sa huli ay nakikinabang ang common shareholders,” isinulat ni Gerovich sa isang post.
Inintroduce niya ang isang simpleng formula na nagko-compare sa Bitcoin growth at dividend rates. Kung ang Bitcoin ay nagko-compound ng 30% taun-taon at ang preferred dividends ay nakatakda sa 6%, ang long-term na resulta, ayon sa kanya sa isang post, ay magiging katumbas ng pag-issue ng bagong stock sa mNAV na 8.6x, na epektibong nagsi-simulate ng dilution-free growth.
Dagdag pa ni Gerovich na nananatiling walang utang ang Metaplanet at isa sa mga healthiest financial bases sa Japan.
Ayon sa ulat, plano ng kumpanya na mag-introduce ng Bitcoin-backed yield instruments sa credit markets ng Japan.
Mga Tanong sa Market at Pressure sa Valuation
Hindi lahat ng investors ay kumbinsido. Isang user ang nagtanong tungkol sa practicality ng pag-issue ng preferreds habang nasa ilalim ng 1x mNAV ang trading:
“Kung nasa ilalim ka ng mNAV, gusto mo ba talagang mag-issue ng preferreds sa panahong iyon? Paano mo babayaran ang dividend?” tanong nila sa isang post.
Napansin ng mga analyst tulad ni Adam Livingston na ang mNAV compression ng Metaplanet ay kahalintulad ng sa MicroStrategy noong early 2022, mga 18 buwan matapos i-adopt ang Bitcoin treasury model nito.
“Ipinapakita ng mga recent na capitulations na karamihan sa retail ay walang lakas ng loob para sa isang 125 vol asset,” isinulat ni Livingston sa isang post, na nagsasabing ang market cycle ay sinusubok ang conviction imbes na fundamentals.
Gayunpaman, ang mas malawak na sentiment sa digital asset treasury sector ay nananatiling marupok. Napansin ni AB Kuai Dong sa isang post na ilang publicly listed companies na may kaugnayan sa Bitcoin reserves ay ngayon nagte-trade sa mNAV levels na mas mababa sa isa, na nagpapakita ng humihinang risk appetite matapos ang isang summer ng speculative excess.
Bagong Diskarte at Hinaharap na Plano
Sinuspinde ng Metaplanet ang ika-20 hanggang ika-22 serye ng stock acquisition rights nito ngayong buwan, na nagpapakita ng focus nito sa capital discipline.
“Ina-optimize namin ang aming capital raising strategies sa aming walang tigil na pagsusumikap na palawakin ang Bitcoin holdings at i-maximize ang BTC yield,” pahayag ni Gerovich sa isang post noong October 10.
Kahit na may market compression, nananatiling maingat na optimistiko ang mga trader tulad ni Lavan Pathmanathan, na itinuturo ang technical support levels.
Sa kabila nito, ang thesis ng Metaplanet ngayon ay nakasalalay sa paglagpas ng Bitcoin sa cost of capital nito. Ang pustang ito ay umaayon sa vision ng kumpanya na baguhin ang credit markets ng Japan sa pamamagitan ng Bitcoin-based financial products.
Magiging visionary ba o premature ang ruta ng preferred stock? Mukhang nakasalalay ito sa kakayahan ng Bitcoin na mapanatili ang compound growth sa isang humihigpit na global liquidity cycle.
