Tiniyak ng Strategy (MicroStrategy) ngayon na kaya nitong bayaran nang buo ang $6 billion utang kahit bumagsak pa ng 88% ang presyo ng Bitcoin—pati hanggang $8,000. Pero ang tanong dito, ano mangyayari kung bumaba pa ang Bitcoin sa presyong yan?
Pinakita ng post ng kumpanya na mayroon silang $49.3 billion na Bitcoin reserve base sa $69,000/BTC, at ang mga convertible note nila ay naka-spread ang maturity hanggang 2032 kaya hindi sila pipilitin magbenta ng Bitcoin nang mabilisan.
Inulit ng Strategy: Anong Mangyayari Kung Bumagsak sa $8K ang Presyo ng Bitcoin?
Ilang araw lang pagkatapos ng earnings call nila, inulit ulit ng Strategy ang posibilidad ng $8,000 Bitcoin price at kung ano mangyayari sa kumpanya kung mangyari nga ito.
“Kaya pa ring hawakan ng Strategy kahit bumagsak ang BTC price sa $8,000 at sapat pa rin ang asset para bayaran ang lahat ng utang,” sabi ng kumpanya sa isang post.
Kung titignan sa unang tingin, parang matibay talaga sila kahit matinding downtrend pa ang mangyari. Pero kapag pinag-aralan mo nang mas mabuti, mukhang ang $8,000 ay parang “stress test” lang nila—hindi talaga yan guarantee na safe sila sa totoong peligro sa finance.
Sa $8,000, halos pantay lang ang assets at utang ng Strategy. Technically, zero na ang equity nila pero pwede pa rin nilang bayaran ang mga utang nila kahit hindi nila ibenta ang Bitcoin.
“Bakit $8,000?: Yan ang price kung saan ang total value ng hawak nilang Bitcoin at net debt ay halos magkatapat. Kapag nag-stay ang BTC sa $8,000 ng matagal, hindi na kayang sagutin ng reserve nila ang financial obligations kapag kailangan na magli-liquidate,” paliwanag ng investor na si Giannis Andreou sa isang post.
Convertible notes ng kumpanya ay manageable pa naman dahil sa spread ng maturities kaya may breathing room pa management. Nilinaw pa nga ng CEO na si Phong Le na kahit ma-experience ang bagsak na 90% sa BTC price, mangyayari ito over several years kaya may time pa rin mag-restructure, mag-issue ng bagong equity, o mag-refinance ng utang.
“Kung sa matinding worst-case scenario, bumagsak nang 90% ang presyo ng Bitcoin sa $8,000—na parang hindi naman ganun kadaling mangyari—dyan lang tatapat ang BTC reserve namin sa net debt at hindi na namin kayang bayaran ng Bitcoin reserves lang ang mga convertibles. Doon na kami titingin sa restructuring, pag-issue ng bagong equity, o pagkuha ng bagong utang. Reminder lang: malamang over the next five years pa mangyayari ito. Kaya sa ngayon, hindi talaga ako nag-aalala kahit pa bumagsak ang Bitcoin,” sabi ni Le sa isang interview.
Pero sa likod ng ganitong headlines, marami pa ring pressure sa finance ng Strategy na pwedeng lumala pa kapag bumagsak pa lalo ang Bitcoin.
Ilalim ng $8,000: Pinipiga ng Covenant at Margin ang Market
Unang makikita ang bitak sa paligid $7,000. Ang mga secured loan na naka-collateral sa BTC ay maapektuhan ang kanilang LTV (Loan-to-Value ratio) at pwedeng hingin ng lenders na magdagdag ng collateral o magbayad ng parte ng loan.
“Kung magka-crash talaga ang market, mauubos agad ang cash reserve at mahihirapan sila makahanap ng bagong puhunan. Tataas ang loan-to-value ratio sa higit 140% at mas malaki na ang utang kaysa asset. Kahit may software business pa sila na nasa $500 million ang revenue kada taon, hindi ito sapat para magbayad ng malakihang utang ng mag-isa,” paliwanag ng Capitalist Exploits sa isang tweet.
Kung maging illiquid ang markets, mapipilitang magbenta ng Bitcoin ang Strategy para lang makabayad sa mga lenders. Dahil dito, baka lalo pang bumagsak ang presyo ng BTC.
Sa senaryong ito, solvent pa rin technically ang kumpanya pero bawat forced na bentahan ng BTC ay dagdag risk sa market at pwedeng mauwi sa matinding leverage unwind.
Kapag Umabot sa $6,000, Posibleng Malugi Nang Totoo
Kapag bumaba pa sa $6,000, mas lalala ang sitwasyon. Mas mababa na ang total asset kaysa kabuuang utang at malamang malugi na ang mga walang collateral na bondholder.
Mawawala halos lahat ng value ng mga may hawak ng equity, at parang naglagay ka nalang sa out-of-the-money call option — only pag tumalbog ulit ang BTC tsaka lang sila may chance mabawi ang value nila.
Malamang, restructuring na ang bagsak kahit magpatuloy pa operations. Pwedeng gawin ng management ang mga style na ganito:
- Debt-for-equity swap
- Pagpapahaba ng maturity
- Partial haircut para mag-stabilize ang balance sheet
Sa Ilalim ng $5,000: Malapit na ang Liquidation Zone
Kung bumaba pa sa $5,000, dito na pwedeng mapilitan ang mga secured lenders na ibenta ang collateral. Kapag mababa pa liquidity ng market, pwedeng magsunod-sunod na bentahan ng BTC at magkaroon ng systemic na problema sa crypto markets.
Sa ganitong senaryo:
- Halos siguradong sunog na ang equity ng kumpanya
- Matinding tama sa unsecured debt
- Malaki na ang chance na kailangan nilang magrestructure or mapunta sa bankruptcy
“Walang imposible… Magiging risk lang ang forced liquidation kung hindi na talaga kayang bayaran ng company ang utang nila, hindi basta dahil lang sa volatility,” sabi ni Lark Davis.
Paspasan, Leverage, at Liquidity—‘Yan ang Totoong Delikado
Mahalagang maintindihan na hindi basta death line ang $8,000 para sa Bitcoin. Depende pa rin ang survival sa mga sumusunod:
- Bilis ng pagbaba ng BTC: Kapag biglaang bumagsak ang presyo, mas lalong napapressure ang margin at nagiging panic selling ang resulta.
- Istruktura ng utang: Kapag mabigat ang collateral o malapit na mag-mature ang utang, mas mataas ang risk kapag nasa ilalim ng $8,000 ang BTC.
- Access sa liquidity: Kapag may market closure o na-freeze ang credit, lalong lumalala ang stress at pwede nitong mapabilis ang liquidation kahit nasa ibabaw pa ng nominal floor.
Anong Pwede Mangyari sa Market Kapag Nangyari ’To?
Isa ang Strategy sa mga malalaking BTC holder. Kaya kapag nagkaroon ng forced liquidation o napilitang magbenta dahil sa margin, pwede itong magdulot ng ripple effect sa buong crypto market at maapektuhan ang mga ETF, miners, at mga trader na gumagamit ng leverage.
Maski makaligtas pa ang Strategy, dapat pa ring asahan ng mga may hawak ng equity ang sobrang taas ng volatility at pwedeng magbago agad ang sentimyento sa market kapag inaasahan na ang mga stress event.
Kaya kahit mukhang confident at handa ang Strategy batay sa statement nila ngayon, kapag bumaba na sa $8,000 ang BTC, hindi lang presyo ang labanan kundi yung kombinasyon ng leverage, mga kasunduan sa utang, at liquidity — dito nakasalalay yung tunay na survival nila.
