Ang Nobel Prize-winning economist na si Jean Tirole ay nagbigay ng babala tungkol sa stablecoins, sinasabing siya ay “sobrang, sobrang nag-aalala” kung paano nasusubaybayan ang mga assets na ito.
Sa isang interview sa Financial Times, binalaan ng propesor mula sa Toulouse School of Economics na ang pagkawala ng tiwala sa reserves ay pwedeng magdulot ng mass redemptions, na magtutulak sa mga gobyerno na gumastos ng malaki para sa bailouts.
Stablecoin Pwedeng Magdulot ng “Runs” at Banking Crisis
Binalaan ni Tirole, na nanalo ng Nobel Prize sa Economics noong 2014, na ang kasalukuyang optimistic na pananaw sa paglago ng stablecoin ay nagpapalakas ng systemic risks. Sabi niya, “Madalas na tinitingnan ng mga retail investor ang stablecoins bilang isang perpektong ligtas na deposito.”
Binalaan niya na ang ganitong pananaw ay maaaring maging delikado kung bumagsak ang reserves. Maaaring magdusa ng pagkalugi ang mga retail at institutional investors, at ang mga gobyerno ay haharap sa matinding pressure na makialam.
Ang pangunahing alalahanin ay nasa komposisyon ng reserves. Popular pa rin ang US Treasuries, pero madalas na nagiging negatibo ang yields kapag in-adjust para sa inflation. Dahil dito, napipilitan ang mga issuer na mag-invest sa mas risky na assets para makakuha ng mas mataas na returns.
Ayon kay Tirole, ang ganitong pagbabago ay nagpapataas ng posibilidad ng pagkalugi sa loob ng reserve portfolios. Kung ang stablecoins ay mawalan ng peg sa US dollar o iba pang sovereign currencies, mabilis na mawawala ang tiwala. Ang destabilizing run ay maaaring magtulak sa mga gobyerno na gumawa ng magastos na rescues, na kahalintulad ng mga nakaraang banking crises kung saan ang maliit na bilang ng uninsured depositors lang ang nagdusa ng pagkalugi.
“Ang stablecoins ay maaaring mabilis na maging sanhi ng pagkalugi at mag-trigger ng government rescues kung bumagsak ang reserves,” babala ni Tirole.
Mga Opisyal ng US sa Transportasyon, May Koneksyon sa Crypto
Binibigyang-diin ni Tirole na ang epektibong supervision ay maaaring magpababa ng mga risk na ito—kung may sapat na resources at incentives ang mga regulator. Pero duda siya na sapat ang kasalukuyang standards, binanggit ang political at financial conflicts of interest sa mga US officials na may koneksyon sa crypto.
Ang kanyang babala ay kaayon ng mga alalahanin na ipinahayag ng mga global institutions. Binalaan ng European Central Bank na ang stablecoins ay maaaring makasira sa monetary policy, habang ang Bank for International Settlements ay nagtanong kung natutugunan ng mga ito ang basic criteria para sa pera. Naiulat ng BeInCrypto na ang ilang stablecoins ay nahihirapang mapanatili ang kanilang peg, na nagpapalakas ng mga alalahanin tungkol sa transparency at long-term viability.
Ang interbensyon ni Tirole ay nagha-highlight ng lumalaking policy dilemma: ang pagbalanse ng innovation laban sa financial stability. Sa mga projection na nagsasabing aabot sa trilyon ang circulation, kailangang isara ng mga regulator ang oversight gaps bago ang susunod na krisis na magtutulak sa mga taxpayer na i-bail out ang digital economy.
Ang mga stablecoin, tulad ng mga inilabas ng Tether at Circle, ay nagpe-peg ng kanilang halaga sa sovereign currencies at umaasa sa cash reserves, Treasury bonds, o iba pang securities. Kamakailang batas sa US ay nagbigay-daan pa para sa mga bangko na mag-issue ng digitized dollar tokens na suportado ng government debt. Gayunpaman, ang ilang US banks ay tumutol sa mga probisyon ng Genius Act, binanggit ang mga risk sa paligid ng stablecoin issuance, ayon sa ulat ng BeInCrypto.
Ang market para sa stablecoins ay lumago na sa humigit-kumulang $284 billion. Ang mga analyst sa Citi ay nagpe-predict ng expansion hanggang $1.6 trillion pagsapit ng 2030, na may bullish scenario na aabot sa $3.7 trillion. Ang konserbatibong pananaw ay nagsasabing maaaring huminto ang paglago malapit sa $500 billion. Samantala, inaasahan ng U.S. Treasury na aabot ang sektor sa $2 trillion pagsapit ng 2028. Ang Goldman Sachs ay nag-project din na ang stablecoin market ay maaaring umabot sa trilyon habang tumataas ang institutional adoption.
