Isa ang Nvidia sa mga malalaking panalo sa AI boom. Ang kanilang pinakabagong quarterly results ay nagpakita ng $57 bilyon sa revenue at $31.9 bilyon sa kita—record numbers ito sa kahit anong measure.
Pero imbes na mag-celebrate, naging magulo ang paggalaw ng kanilang stock: tumaas ng 5% pagkatapos ng earnings at muling nagbaba sa loob ng 18 oras. Ngayon, nagtatanong ang mga investor, algorithm, at market watchers ng mahalagang tanong: Solid ba talaga ang AI growth ng Nvidia tulad ng nakikita sa mga numero nila?
Modelo ng Financing ng NVIDIA Tinututukan Dahil sa Pustahan ng Malalaking Investors Laban Dito
Ang unang warning sign ay ang perang hindi pa nababayaran. May $33.4 bilyon na unpaid customer bills ang Nvidia, halos doble kumpara sa nakaraang taon. Karaniwang tumatagal ng 53 araw bago sila mabayaran, mas mahaba kumpara sa 46 araw dati.
Samantala, may $19.8 bilyon na unsold chips ang kumpanya, pero sabi ng management, sobrang taas ang demand.
“Hindi puwedeng pareho itong totoo…Either hindi bumibili ang customers o bumibili sila na wala pang cash. Ang cash flow ang nagsasabi ng totoong kwento,” sabi ni Shanaka Perera sa isang post.
Isa pang red flag ay ang agwat sa pagitan ng kita at actual cash. Nai-report ng Nvidia na may $19.3 bilyon sa kita, pero nag-generate lang ito ng $14.5 bilyon na cash. Ibig sabihin, $4.8 bilyon ng kanilang “kita” ay hindi pa talaga nagpakita sa bangko.
Para ma-compare, ang iba pang chipmakers tulad ng TSMC at AMD ay nagiging cash halos lahat ng kanilang kita. Ang mas mababang rate ng Nvidia ay nagtataas ng tanong kung gaano ka-totoo ang kanilang growth.
“Healthy chip companies tulad ng TSMC at AMD ay nagko-convert ng over 95% ng kita sa cash. Ang Nvidia ay 75% lang. ‘Yan ay distress level,” dagdag ni Perera.
Lalong lumalabo ang kwento kung paano nagbebentahan ang mga AI companies sa isa’t isa. Ang Nvidia ay nagbebenta ng chips sa mga kumpanya tulad ng xAI, Microsoft, OpenAI, at Oracle. Marami sa mga deal na ito ay pinopondohan ng loans o credits mula sa mga parehong kumpanya, kaya’t ang parehong pera ay bibilangin bilang revenue ng ilang beses.
Nagbabala si Michael Burry sa Kita at Demand ng Nvidia
Michael Burry, na kilala sa pag-predict sa 2008 crash, ay nagbanggit ng “suspicious revenue recognition,” kung saan nagbigay babala siya na maaaring maliit lang ang aktwal na demand mula sa end-users.
Itinuro din ni Burry na ang stock buybacks ng Nvidia ay posibleng nagtatago ng isa pang risk. Mula noong 2018, gumastos ang kumpanya ng $112.5 bilyon para sa buybacks habang patuloy pa ring nag-i-issue ng bagong shares.
Pinapalabnaw nito ang sahod ng kasalukuyang shareholders. Tinatanong din niya kung talagang kasing halaga ng sinasabi ng kumpanya ang mga lumang GPUs na gumagamit ng mas maraming kuryente kaysa sa mga bagong modelo.
“Hindi porket nagagamit ang isang bagay ay profitable na ito,” sabi niya.
Mukhang sang-ayon ang ilan sa mga malalaking investors. Naiulat na ipinagbili ni Peter Thiel ang kanyang lahat sa Nvidia shares, at ang SoftBank ay nagbenta ng $5.8 bilyon na halaga noong November 11. Si Michael Burry ay bumili ng put options na pumusta na babagsak ang Nvidia sa $140 sa March 2026.
Kasabay nito, mukhang naaapektuhan ang crypto markets ng mga speculation na may kinalaman sa AI. Ang Bitcoin ay bumaba ng halos 30% mula noong October, dahil ang mga AI startup ay may hawak na $26.8 bilyon sa Bitcoin bilang collateral, na posibleng ibenta kung babagsak pa ang stock ng Nvidia.
Hindi naman lahat ay nababahala. Sinasabi ng mga supporters na may $23.8 bilyon sa cash flow ang Nvidia, malaking mga order mula sa mga kumpanya tulad ng Microsoft at Meta, at ang ilan sa mga inter-company deals ay karaniwan sa tech industry.
Gayunpaman, isang bagong survey ng Bank of America ang nagpakita na 45% ng fund managers ay nakikita ang AI bilang major market bubble risk, isang pangamba na sinasabi rin ng global regulators, kabilang ang IMF at Bank of England.
Maaaring maging kritikal ang mga susunod na buwan. Babantayan ng mga analysts ang fourth-quarter results ng Nvidia sa February 2026, posibleng credit downgrades sa March, at anumang restatements sa April.
Ang performance ng kumpanya ang puwedeng magdesisyon kung magpapatuloy ang AI boom o kung ang kamakailang market panic ay senyales ng simula ng mas malawak na pagbagal. Kahit ano pa ang mangyari, ang kwento ng Nvidia ang magiging test case para sa AI-driven tech era.
