Sinisi ni OKX CEO Star Xu ang Binance sa naging krisis noong October 10 na nagdulot ng halos $19 billion na kawalan sa crypto markets.
Ayon kay Xu, nangyari raw ang gulo dahil sa sobrang agresibong pag-market ng Binance sa USDe synthetic dollar ng Ethena.
OKX CEO Pinuna ang ‘Di Responsable’ na Marketing ng USDe ng Binance
Sa isang post niya sa X (dating Twitter) noong January 31, sinabi ni Xu na hindi aksidente o dahil sa komplikado ang market crash—pero dahil ito sa pagkukulang sa tamang risk management.
“Walang komplikasyon. Hindi aksidente. Yung nangyari noong 10/10, resulta ng mga iresponsableng marketing campaign ng ilang kumpanya,” sabi niya.
Pinunto ni Xu na ang campaign ng Binance para kunin ang users gamit ang USDe ng Ethena ay nag-encourage ng sobrang leverage. Ayon sa kanya, dahil dito naging marupok ang sistema at bumigay ito nung dumaan sa matinding stress ang market.
Sabi pa ng boss ng OKX, nag-alok daw ang Binance ng 12% annual yield para sa USDe. Ibig sabihin, puwedeng gawing collateral ng users ang USDe sa parehong paraan gaya ng traditional stablecoins tulad ng USDT at USDC.
In-explain ni Xu na dahil dito, nabuo ang tinatawag niyang “leveraged loop” kung saan iko-convert ng mga trader ang normal na stablecoins nila papuntang USDe para lang mag-farm ng mas mataas na yield. Ayon pa sa kanya, dahil dito tumaas ng hanggang 70% ang perceived APY ng token, kahit artificial lang ito.
“Dahil sa campaign na ‘to, nagamit ng users ang USDe bilang collateral na parang USDT at USDC, walang sapat na limit,” paliwanag ni Xu.
Kumpara sa traditional stablecoins na may suporta ng cash, gumamit ang USDe ng delta-neutral hedging strategy—na ayon kay Xu ay may “hedge-fund-level na structural risks.”
Nang nagkaroon ng malupit na volatility noong October 10, pinunto ni Xu na biglang nag-unwind ang mga leverage. Dahil nag-depeg ang USDe, nag-trigger iyon ng sunod-sunod na liquidation na hindi nakaya ng risk engines, na lalo pang tumama sa mga asset tulad ng WETH at BNSOL.
Ayon sa kanya, may mga token na saglit na nag-trade halos zero na lang ang value, at yung “artificial” stability ng USDe ay nagtago daw ng systemic risk hanggang sa sumabog na lang ito.
“Bilang pinakamalaking global platform, malaki ang impluwensya ng Binance — kaya dapat mas malaki rin ang responsibilidad nila bilang industry leader. Hindi pwedeng mag-build ng tiwala sa crypto gamit lang mga pangakong short-term yield, sobrang leverage, o mga marketing na tinatago ang risk,” pagtatapos ni Xu.
Binance at Ethena Binara ang Theorya ng OKX
Pero, maraming malalaking player sa industry ang kumontra kay Xu at pinakita ang transaction data na taliwas sa kwento niya.
Si Haseeb Qureshi, managing partner sa Dragonfly, sinabi na hindi tumpak ang theory ni Xu kung pagbabasehan yung pagkakasunod-sunod ng mga pangyayari. Ayon kay Qureshi, ang presyo ng Bitcoin ay bumagsak na nang 30 minutes bago mag-depeg ang USDe sa Binance.
“Hindi talaga USDe ang sanhi ng liquidation cascade,” sagot ni Qureshi, na tinawag itong maling pag-uugat ng cause and effect.
Dinagdag pa niya na yung USDe depeg ay nangyari lang sa order book ng Binance, habang yung liquidation spiral ay nangyari sa buong market.
“Kung hindi naman nag-spread sa buong market yung USDe ‘depeg’, hindi mo pwede gamitin ‘to na dahilan kung bakit lahat ng exchanges eh nagka-wipeout,” dagdag niya.
Pinuna rin ni Ethena Labs founder Guy Young ang sinasabi ni Xu. Pinakita niya yung data sa order book para patunayan na ang price discrepancy ng USDe ay dumating lamang pagkatapos ng mas malaking pagbagsak ng market.
Samantala, sinabi ng Binance na ang issue ay galing sa “liquidity vacuum” at hindi dahil sa mga produkto nila.
Nag-release ang exchange ng data na nagpapakitang halos zero o zero na talaga ang Bitcoin liquidity sa halos lahat ng major venues nung crash. Dahil manipis ang market, kahit maliitan na bentahan puwede nang magdulot ng malaking bagsak ng presyo.
Sinabi rin ng exchange na walang systemic manipulation na nangyari; isinisisi nila ang kaguluhan ng presyo sa mga market makers na biglang nag-pull out ng inventory dahil sa extreme na volatility at API latency.
Sa huli, lalo lang umiinit ang sisi-han sa pagitan ng mga top crypto exchanges habang napupunta sila sa ilalim ng mas matinding scrutiny dahil sa revelations ng October 10 incident.
