Nag-suggest ang US Securities and Exchange Commission (SEC) na tanggalin ang Rules 611 at 610(e) ng Regulation NMS, o yung tinatawag na trade-through rule na bumaliktad sa market structure ng US equities mula 2005.
Itong rule, ayon kay Galaxy Digital Head of Firmwide Research na si Alex Thorn, ay isa sa mga “pinakamalaking hadlang” pagdating sa tokenized US equities trading sa decentralized finance (DeFi).
SEC Plano Nang Tanggalin ang Rule 611
Yung Rule 611, na mas kilala bilang Order Protection Rule, ay bahagi ng Regulation NMS framework ng SEC sa US.
Nire-require ng rule na ito ang mga trading venue — tulad ng stock exchange at broker-dealer — na pigilan ang mga “trade-through” o yung mga sitwasyon kung saan na-e-execute ang order sa mas mababang presyo, kahit meron namang mas okay na presyo sa ibang exchange.
In-explain din ni Thorn na sa actual na takbo ng stock market sa US, kailangan sundin ng bawat trade sa national market system (NMS) ang national best bid and offer (NBBO).
Balak din ng SEC na tanggalin ang Rule 610(e) na tumutukoy sa ‘lock’ at ‘crossed quotes’ sa US equity markets. Magkakaroon ng 60-day public comment period pagkatapos ma-publish ito sa Federal Register.
“Gusto naming gawing mas simple ang market structure at bawasan ang gastos para sa bawat participant dito, habang iniiwan pa rin na masanay ang competition, innovation, at iba pang market forces para i-shape kung paano pa magbabago ang equity markets natin. Excited akong makita comments ng publiko, lalo na’t gusto naming dahan-dahan at maingat na magdesisyon para hindi na maulit yung mga dating pagkakamali,” sabi ni SEC Chairman Paul Atkins dito.
I-follow kami sa X para mauna ka sa mga nangyayari sa crypto!
Para kay Alex Thorn ng Galaxy, Game Changer Para sa Tokenized Stocks ang Pag-alis ng SEC Rules
Ayon kay Thorn, isa ito sa “pinakamalalaking breakthrough” para sa tokenized stocks. Tinuro niya na hindi talaga pwedeng sumunod ang mga automated market maker (AMM) sa mga rule na ito. Kasi ang execution sa mga pool ay base sa bonding curves at mismong liquidity — walang guarantee na best price — at nangyayari ito kada block-time, kaya may slippage talaga.
“Hindi kayang mag-route ng AMM ng intermarket sweep orders. Hindi rin sila makakuha ng SIP data na may latency guarantee. Hindi pwedeng ihinto ng AMM ang swap kung may mas magandang quote sa Nasdaq. Ang bawat pool na may tokenized na NMS stock, magti-trade-through yan palagi at basically illegal sa current rules,” paliwanag niya. Ganoon din sa 610(e). Palaging gumagalaw ang presyo ng AMM batay sa flow at madalas mag-lock o mag-cross ng NBBO — bagay na pinipigilan ng mga venue ngayon.”
Kung mawawala ang Rule 611, yung obligasyon ng brokers na magbigay ng best execution base sa FINRA Rule 5310 na ang susundin sa order handling. Yung standard na ito, hindi single order ang binabantayan kundi nakabase sa prinsipyo. Sinabi ni Thorn na dito pwedeng umangkop ang mga automated market maker (AMM), bagay na dati ay imposible sa dating sistema.
Pero nilinaw din niya na marami pa ring tanong pagdating sa tokenized NMS stocks gaya ng exchange at ATS registration, settlement, at clearance. Umaasa si Thorn na mahahanap ng SEC sa kanilang paparating na “innovation exemption” ang sagot sa karamihan ng issues na ito.
Para kay Thorn, mukhang sinusunod lang ng SEC yung Project Crypto playbook nila. Una nilang inaalis ang pinaka-matinding hadlang sa market structure, tapos saka tinitignan ang venue registration gamit ang exemptive relief. Sa comment period malalaman kung magre-react ang market participants sa pag-dismantle ng isang pillar ng US trading na nasa 20 taon na.
Mag-subscribe sa aming YouTube para sa mga insider insights mula sa mga top leader at crypto journalist
