Tumaas ng 90% ang market capitalization ng stablecoin mula noong huli ng 2023, lampas na sa $230 billion. Ang mga digital tokens na ito ay may stable na halaga dahil backed sila ng reserves.
Habang ang pagtaas ng paggamit nito sa international transactions ay nagpapalakas sa posisyon ng US dollar bilang dominanteng global currency, nagbabala ang mga kritiko na ang stablecoins ay puwedeng magdala ng systemic risks na parang mga nakaraang financial crises.
Stablecoins at Ang Panganib ng Bagong Financial Crisis
Sa panahon ng market turmoil, puwedeng magmadali ang mga may hawak ng stablecoin na i-redeem ang kanilang tokens para sa cash, na magpipilit sa issuers na ibenta agad ang kanilang reserve assets. Puwedeng magdulot ito ng instability sa financial markets.
Nangyari rin ito noong 2008. Noon, ang Reserve Primary Fund, isang malaking money-market fund (MMF), ay nabasag ang dollar peg dahil sa exposure sa bumagsak na utang ng Lehman Brothers. Ang pangyayaring iyon ay nag-trigger ng malawakang panic at mas malawak na run sa MMFs, na nagdulot ng kaguluhan sa global financial system.
Ayon kay Federal Reserve Governor Lisa D. Cook, puwedeng mangyari rin ang parehong risks sa stablecoins.
“Kung mangyari ang run sa isang malaking stablecoin, ang liquidation ng assets na nagba-back sa stablecoin ay puwedeng maging disruptive, lalo na kung ang mga assets na iyon ay konektado sa ibang funding markets,” sinabi niya sa isang recent financial conference.
Ngayon, ang mga mambabatas ay nagtutulak na i-regulate ang stablecoins sa pamamagitan ng mga legislative efforts tulad ng GENIUS Act at ang STABLE Act. Ang mga bills na ito ay naglalayong i-integrate ang stablecoins sa financial system. Kailangan ng mga issuers na magkaroon ng lisensya at i-back ang kanilang tokens ng approved assets tulad ng cash, US Treasury bills, at MMFs para magawa ito.
Pero, sinasabi ng mga kritiko na kulang ang GENIUS Act sa mga key safeguards para maiwasan ang financial instability. Partikular na vocal si Senator Elizabeth Warren, na nagbabala na ang bill ay magpapahintulot sa stablecoin issuers na mag-invest sa risky assets.
“Sa ilalim ng bill na ito, puwedeng mag-invest ang stablecoin issuers sa mga assets na na-bail out noong 2008. Ang sinumang nag-iisip na hindi tatawagin ang US taxpayer para i-bail out ang mga ito ay nagkakamali,” iniulat ng Bloomberg, na binanggit ang speech ni Warren sa isang recent Senate hearing.
China, EU Laban sa US Dollar Dominance sa Stablecoins
Habang malinaw ang mga risks, naging mahalaga rin ang stablecoins sa pagpapalakas ng dominasyon ng US dollar. Malaking bahagi ng global stablecoin transactions ay nagaganap sa dollar-backed tokens tulad ng Tether (USDT) at USD Coin (USDC).
Ang malawakang adoption na ito ay nagpapalakas sa papel ng dollar sa international trade, na nagpapataas ng demand para sa US assets. Gayunpaman, nag-express ng pag-aalala ang China na ang lumalaking impluwensya ng US sa digital currencies ay puwedeng makasira sa kanilang financial sovereignty.
“Kapag ang US dollar stablecoin ay mas malapit na nag-link sa international credit ng US dollar sa application scenarios ng virtual world, puwede nitong higit pang mapalakas ang hegemony ng US dollar,” sinabi ni Zhang Ming, isang Chinese economist.
Sa ganitong konteksto, pinabilis ng Beijing ang pag-develop ng digital yuan. Ito ay para mabawasan ang pag-asa sa dollar-based stablecoins sa cross-border transactions. Ang European Union ay may parehong pananaw.
Ang stablecoin industry ay nahaharap din sa disruption mula sa traditional financial institutions. Ang mga major banks, kabilang ang Bank of America, ay reportedly nag-e-explore ng kanilang stablecoin offerings. Ito ay kasunod ng mga recent regulatory developments na nagpapahintulot sa US banks na mag-provide ng crypto at stablecoin services.
Ang bagong kompetisyon na ito ay puwedeng makabawas sa market dominance ng private issuers tulad ng Tether at Circle. Pero, puwede rin nitong i-integrate ang stablecoins nang mas malalim sa mainstream financial system.
Habang lumalawak ang stablecoins, mas nagiging mahalaga ang epekto nito sa financial system. Sa isang banda, nag-aalok ito ng mga benepisyo tulad ng mas mabilis na payment efficiency at cross-border transactions. Sa kabilang banda, hindi puwedeng balewalain ang potensyal nitong magdulot ng financial instability.
Kailangang mag-ingat ang mga policymakers at financial institutions, siguraduhing ang regulatory frameworks ay nagpo-promote ng innovation habang mino-mitigate ang risks.
Ang mga aral ng 2008 ay isang matinding paalala na kahit ang mga tila stable na financial instruments ay puwedeng mag-collapse nang mabilis.
Disclaimer
Alinsunod sa mga patakaran ng Trust Project, ang opinion article na ito ay nagpapahayag ng opinyon ng may-akda at maaaring hindi kumakatawan sa mga pananaw ng BeInCrypto. Nananatiling committed ang BeInCrypto sa transparent na pag-uulat at pagpapanatili ng pinakamataas na pamantayan ng journalism. Pinapayuhan ang mga mambabasa na i-verify ang impormasyon sa kanilang sariling kakayahan at kumonsulta sa isang propesyonal bago gumawa ng anumang desisyon base sa nilalamang ito. Paalala rin na ang aming Terms and Conditions, Privacy Policy, at Disclaimers ay na-update na.
