Umakyat ang S&P 500 ng 82% sa loob ng tatlong taon kahit pa nagbawas ng 27% ang Federal Reserve (Fed) sa kanilang balance sheet.
Nasa 86% ang tsansang magkakaroon ng 25 basis point na rate cut ngayong linggo. Pero, ang economic stress at usap-usapan ng mga pagbabago sa pamumuno ng Fed ay pwedeng magdulot ng kalabuan sa direksyon ng polisiya.
Market Performance Mas Maganda Kaysa sa Traditional Liquidity Theories
Chinachallenge ng equity rally sa yugto ng quantitative tightening ang matagal nang paniniwala sa merkado.
Ipinakita ng data mula kay Charlie Bilello na ang S&P 500 ay umakyat ng 82% habang nabawasan ang mga assets ng Fed ng halos isang-kapat.
Ipinapakita nito na may mga ibang factors na nakakaapekto sa investor confidence bukod sa central bank policies. Sinasabi ng mga analyst na may iba pang pinanggagalingan ng liquidity na nagpapatibay sa rally:
- Mga fiscal deficit,
- Malakas na corporate buybacks,
- Pagpasok ng foreign capital, at
- Matatag na bank reserves na bumabalanse sa quantitative tightening.
Pinaliwanag ng EndGame Macro na nagre-react ang mga merkado sa inaasahang future policy, hindi lang sa kasalukuyang level ng balance sheet.
Pero, concentrated ang pagtaas sa ilang malalaking technology companies. Ang headline market performance nito ay nagkukubli ng kahinaan sa sector na may kinalaman sa core economic fundamentals.
Mahalaga rin ang psychological liquidity. Ang mga merkado ay nagre-react sa inaasahang mga pagbabago sa polisiya, hindi lang sa kasalukuyang kondisyon. Ang ganitong mindset ay nagpapaangat sa equities kahit naka-tighten ang Fed.
Pag-angat ng Stocks, Tinatakpan ang Hirap sa Ekonomiya
Ang malakas na stock performance ay nagtatago ng mas malalim na economic stress. Malapit nang umabot sa 15-taon high ang corporate bankruptcies habang tumataas ang borrowing costs. Kasabay nito, tumataas ang consumer delinquencies sa credit cards, auto loans, at student debt.
Apektado ang komersyal na real estate ng pagbagsak ng property values at mahirap na refinancing terms. Hindi nagrereflect ang mga pressure na ito sa top equity indices dahil ang mga mas maliliit na kumpanya at vulnerable sectors ay hindi gaanong kinakatawan. Kaya’t mas mahina ang ugnayan sa pagitan ng performance ng index at kalusugan ng mas malawak na ekonomiya.
Ang split na ito ay nagpapakita na ang equity markets ay pangunahing sumasalamin sa lakas ng malalaking kumpanya. Mga kumpanyang may solid balance sheets at kaunting consumer exposure ang mas nagpe-perform ng mabuti, habang ang iba na umaasa sa credit o discretionary spending ay humaharap sa hamon.
Nagiging komplikado ang trabaho ng Federal Reserve dahil dito. Habang pinapakita ng major stock indexes ang madaling financial conditions, ang underlying data ay naglalantad ng nagtitighaw na pressure na naaapektuhan ang maraming bahagi ng ekonomiya.
Fed Nape-pressure Dahil Malapit Na ang Rate Cut
Maraming mga investor at analyst ngayon ang nagdududa sa direksyon at kakayahan ng Fed. Inilarawan ito ni James Thorne bilang bloated at behind the curve, hinihimok na kaunti nalang ang umasa sa mga pahayag ng Fed para sa market signals.
Ibinahagi ni Treasury Secretary Scott Bessent ang matinding kritisismo sa isang kamakailang talakayan.
“Ang Fed ay nagiging parang universal basic income para sa mga PhD economist. Hindi ko alam ang ginagawa nila. Hindi sila tama … Kung ang air traffic controllers ay ganito, walang sasakay ng eroplano,” ayon sa isang user na nag-ulat na binanggit si Bessent.
Ipinapakita ng mga pananaw na ito ang tumataas na pagdududa sa kakayahan ng Fed na i-forecast ang economic turns at kumilos ng mabilis. Sinasabi ng mga kritiko na madalas na nahuhuli ang mga policymaker sa merkado, nagpapalala ng uncertainty.
Sa kabila nito, umaasa ang merkado ng 25 basis point na bawas ngayong linggo sa Miyerkules.
Pag-aalangan sa Leadership at Mga Panganib sa Inflation
Ang mga pagbabago sa pamumuno ng Federal Reserve ay nagdadagdag ng volatility sa mga forecast ng polisiya. Nangunguna si Kevin Hassett bilang posibleng kapalit kay Jerome Powell. Kilalang may dovish stance, baka magdala si Hassett ng mas maluwag na polisiya na maaaring magtaas ng inflation expectations.
Itong balitang ito ay nakakaapekto sa bond markets. Umakyat ang 10-year Treasury yield habang iniisip ng mga investor kung ang mas madaling monetary policy sa ilalim ng bagong pamunuan ay magpapataas ng inflation. Bukod sa short-term na mga pagbaba, pinapakita rin ng market ang mas maluwag na polisiya.
Inaasahan ng mga investor na magkakaroon ng dalawang dagdag na 25-basis-point rate cuts sa 2026, malamang sa Marso at Hunyo. Kung si Hassett ang magiging Fed chair sa Pebrero, maaari siyang palitan ni Powell nang mas maaga.
Ang transition na ito ay nagiging mas hindi predictable ang Fed policy guidance habang nakatuon ang mga market sa paparating na pagbabago sa pamunuan.
Ang hindi kasiguraduhan na ito ay nangyayari habang sinusubukan ng Fed na pamahalaan ang katamtamang inflation na lampas sa target at ang matibay na ekonomiya sa ilalim ng mas mahigpit na financial conditions. Ang pagkakamali sa polisiya o timing ay pwedeng muling magpasiklab ng inflation o magdulot ng hindi kailangang pagbagsak ng ekonomiya.
May naituturo ang mga historical trends. Ayon kay Charlie Bilello, madalas na mas matagal ang bull markets kumpara sa bear markets nang limang beses, na nag-e-emphasize sa halaga ng compounding returns kumpara sa timing ng market.
Pwedeng magpatuloy ang kasalukuyang rally, pero dahil sa concentrated gains, economic stress, at pagdududa sa approach ng Fed, hindi malinaw kung kakayanin ng market na manatiling matibay habang nagbabago ang monetary policy.
