Kasalukuyang hawak ng MicroStrategy ang 762,099 Bitcoin (BTC) na ang value ay nasa $51.5 billion, pero mainit ang usapan kung kaya ba talagang mabawi ng kompanya kahit kalahati lang ng halagang yan kung kailangang magli-liquidate sila.
Ngayon lang huminto ang kompanya sa pagbu-buy ng BTC matapos ang 13 sunod-sunod na linggo, at imbes dito, nag-focus sila sa STRC preferred shares para bigyang-diin ang mas magandang kita mula sa yield-driven na funding, imbes na mabilis na pagipon ng BTC.
Magkano Talaga ang Pwede Makuhang Cash ng MicroStrategy Kumpara sa ‘Paper Gains’ Nila?
Ayon kay Taproot Wizards co-founder Udi Wertheimer, hindi talaga $51.5 billion ang totoong value ng BTC stack ng Strategy.
“…kung sakaling ibenta ni Saylor ang lahat, wala siyang makukuha na higit sa $20 billion dyan—baka nga mas mababa pa. Lahat ng dagdag na dollar na pinapasok niya sa BTC mula ngayon, sunog na yan. Sobra na ang dami ng BTC niya, hindi na niya ito mabebenta lahat,” sabi ni Wertheimer.
Mga nasa 3.63% ng buong BTC supply ang kontrolado ng Strategy. Pero tandaan, kapag may nagbenta ng 500 BTC bilang market order, kaya nitong magdulot ng 2-4% na pagbagsak ng presyo sa mga exchange na katamtaman ang liquidity.
Kung bibiglain ang pag-release ng 762,099 BTC ng Bitget, ibang level na ito kumpara sa mga naunang crypto liquidation sa kasaysayan ng industriya.
Mas lumawak na ngayon ang liquidity sa crypto market simula nung bumagsak ang FTX, at dahil na rin sa mga bagong produkto tulad ng BTC at ETH ETF na nagpabilis pa lalo sa paggalaw ng market.
Pero, malaking challenge pa rin ito para sa mga malalaking hawak ng asset na kailangan ng i-liquidate.
Bakit Bullish ang Sentiment para sa Premium Value?
Sinalag ito ng Bitcoin Asset Research, na nagsabi ng kabaligtaran tungkol sa liquidity. Kung ang pagbili ng 760,000 BTC sa open market eh lalampas ng $50 billion dahil sa matinding slippage, ibig sabihin, may kasama na agad na “acquisition premium” ang mga hawak na BTC ng kompanya.
Nasa $57 billion ngayon ang enterprise value ng Strategy, kung saan ang market-to-net-asset-value ratio base sa enterprise value ay nasa 1.11.
Ibig sabihin, kasalukuyan nang tinataasan ng market ang value ng BTC position nila kumpara sa spot value kapag isinama ang lahat ng outstanding securities.
Pero, ibang kwento ang pinapakita ng basic mNAV. Nasa 0.79 ang basic mNAV ng Strategy, na ibig sabihin, mas mababa ang market cap ng common shares na $40 billion kumpara sa halaga ng lahat ng hawak nilang BTC.
Mukhang Bullish: Dilution Math Pinapaburan ang Mga Bulls
Nilabas ni Adam Livingston ang chart galing sa strategy.com na nagpapakita na bumaba ang diluted shares outstanding per BTC na hawak—mula 1,767 noong December 2020 naging 496 na lang noong March 2026. Ibig sabihin, nabawasan ng 72% sa loob ng limang taon.
Epektibo ang mekanismong ito kasi nag-i-issue ng shares ang Strategy na mas mataas sa BTC net asset value. Kapag lagpas sa 1.0 ang mNAV, bawat bagong benta ng share ay nakakabili ng mas maraming BTC para sa bawat existing share kaysa nadidilute nito.
Ngayong meron nang 762,099 BTC ang kabuuang hawak ng Strategy, na bili nila sa halagang nasa $57.69 billion, ang average na presyo ng bawat isa ay $75,694.
Ngayon na malapit sa $67,489 ang presyo ng BTC, lalabas na mga 10% ang unrealized loss nila dito.
Parehong May Sense ang Magkabilang Panig
Nilinaw rin ni Wertheimer sa thread na long siya sa MSTR at bilib siya na gumagana ang mga bagong preferred share issuance ni Saylor tulad ng STRC para sa short term.
Ang concern niya ay yung long-term problem sa exit strategy na lalong lumalala kada dagdag ng BTC na binibili ng kompanya.
Kamakailan, bumagsak ang bilang ng Bitcoin Whale Transaction Count sa 6,417 transfers na above $100,000—pinakamababa simula September 2023—na nagpapakita na matindi ang pagbaba ng galaw ng mga malalaking investor lately.
Ibig sabihin ng manipis na whale activity, baka hindi kayanin ng current market depth ang biglaang bentahan mula sa sinumang may hawak ng malalaking amount ng BTC.
Sa kabilang banda, mukhang same lang ang diskusyon dito sa kung ano ang nangyayari sa tradisyonal na finance (TradFi). Halimbawa, kahit gusto ni Warren Buffett na ibenta lahat ng shares niya sa Apple ng sabay-sabay, siguradong babagsak ang presyo ng stock.
Pero, mas concentrated ang position ng Strategy kumpara sa total market cap ng BTC kaysa sa kahit anong hawak ng ibang kumpanya sa stock market.
Magpapatuloy o mawawala ang premium o discount depende sa mga sumusunod:
- Ang galaw ng presyo ng BTC
- Kung tuloy-tuloy ang demand para sa bagong issuance, at
- Kung gusto pa rin ng market ituring ang Strategy bilang isang leveraged BTC vehicle imbes na isang software company lang na may hawak na maraming coins na mahirap galawin.
