Plano ng Strategy, na dating MicroStrategy, na mag-issue pa ng dagdag na perpetual preferred stock para matulungan ang mga investor na hindi mapa-praning sa taas-baba ng presyo ng common shares nila, ayon sa CEO ng kumpanya.
Pumasok ang announcement na ito habang bumagsak muna ng halos 17% mula simula ng taon ang stock ng Strategy na may ticker na MSTR.
CEO: Preferred Shares, Pwede Maging Pangunahing Pondo Para sa Strategy
Sa isang recent na interview ng Bloomberg, sinabi ni Strategy CEO Phong Le na ma-taas talaga gumalaw ang presyo ng Bitcoin dahil digital asset ito. Kapag tumataas ang presyo ng BTC, matindi rin ang pagtaas ng common stock ng Strategy dahil sa digital asset treasury plan nila.
Baliktad naman, kapag bumabagsak ang presyo, lalo ring nagsusunuran pababa ang shares. Nilinaw niya na ang mga Digital Asset Treasury (DATs) tulad ng Strategy ay nagdi-design para sumunod sa galaw ng pinaka-malalaking cryptocurrency.
Kaya para ma-address ang mabilis na pagbabago na ito, pinupu-push ngayon ng kumpanya ang perpetual preferred shares nila na tinawag nilang “Stretch.”
“Nag-engineer kami ng produkto para protektahan ang investors na gusto ng access sa digital capital pero ayaw ng sobrang taas-baba ng presyo — ito yung Stretch,” sabi ni Le sa Bloomberg. “Para sa akin, ang kwento dito — nagsara ang Stretch sa $100 — eksakto sa plano namin kung paano ito gumagana.”
Ang preferred shares na ito ay nagbibigay ng variable dividend na nasa 11.25% ngayon. Every month nag-a-adjust yang rate para hikayatin na mag-trade ito malapit sa $100 na par value.
Pansin din na hanggang ngayon maliit lang ang parte ng preferred stock sa kabuuang pondo ng Strategy. Nagbenta lang ang kumpanya ng nasa $370 million na common stock at mga $7 million na perpetual preferred shares para pondohan ang huling tatlong linggo nilang pagbili ng Bitcoin.
Pero sinabi ni Le na siniseryoso ng Strategy ang pag-educate sa mga investor kung paano ginagamit ang preferred shares.
“Kailangan ng konting paninibago at marketing,” sabi niya. “Ngayong taon, nakita natin na sobrang taas ng liquidity ng preferreds namin, mga 150x kumpara sa ibang preferred shares, at habang tuloy-tuloy yung taon, ine-expect namin na magiging malaki talaga ang Stretch sa produkto namin. Dahan-dahan na namin ilo-lipat ang focus mula equity capital papunta preferred capital.”
Naiipit ang Bitcoin Bet ng MicroStrategy, Shares Lumalagpas Ilalim ng Net Asset Value
Malaking bagay itong shift na ito lalo na’t nahihirapan na ang dating style ng Strategy sa pagkuha ng pondo. Tuloy-tuloy pa rin ang pagdagdag ng Strategy ng Bitcoin dahil bumili sila ng more than 1,000 BTC ngayong linggo. Sa latest na data, 714,644 BTC na ang hawak nila.
Pero mabigat ang bagsak ng Bitcoin sa balance sheet ng kumpanya. Sa current market price na nasa $67,422 kada coin, mas mababa ang value ngayon kaysa sa average buy price ng Strategy na mga $76,056 kada BTC. Ibig sabihin, meron silang hindi pa nare-realize na loss na halos $6.1 billion.
Gumaya rin sa bagsak ng Bitcoin ang common stock ng kumpanya. Bumagsak ang stock ng 5% sa isang araw pa lang nitong Wednesday. Nasa 17% na ang kabuuang binagsak nito sa taong ito, samantalang higit 22% naman ang ibinagsak ng Bitcoin sa parehong yugto.
Kagaya ng nabanggit, umaasa si Strategy sa equity issuance pagdating sa pagdagdag ng Bitcoin sa kanilang pondo. Isang mahalagang metric dito ay ang tinatawag nilang mNAV o multiple to net asset value — basically, tinitignan nito kung paano nagte-trade ang stock kumpara sa value ng Bitcoin sa bawat share.
Ayon sa SaylorTracker data, nasa 0.95x ang diluted mNAV ng Strategy na ibig sabihin ay discounted kumpara sa value ng Bitcoin na sumusuporta sa bawat share.
Medyo mahirap i-navigate ito para sa Strategy. Kapag mas mataas ang presyo ng shares kaysa sa net asset value, pwede silang mag-issue ng bagong stock, bumili ng dagdag na Bitcoin, at magbigay ng dagdag na halaga sa mga shareholder. Pero kapag mas mababa naman ang presyo ng shares sa net asset value, lalabas na nade-dilute lang ang mga shareholder kapag nag-issue pa sila ng bagong shares.
Dahil dito, mukhang ina-adjust na ni Strategy ang capital structure nila sa pamamagitan ng paggamit ng mas maraming perpetual preferred stock. Habang pinapatuloy nila ang strategy ng pag-accumulate ng Bitcoin, sinusubukan din nilang matugunan ang concern ng mga investor tungkol sa bilis ng pagbabago o volatility at pagbagsak ng value ng stock.
Para sa mga MSTR shareholder, makakatulong ang pag-shift papunta sa perpetual preferred stock para bawasan yung risk na madilute ang shares nila. Kapag hindi na masyadong umaasa si Strategy sa pag-issue ng common equity, mas napapangalagaan nila ang Bitcoin per share at hindi kailangang magbenta ng mas maraming shares sa mas mababang presyo.
Pero syempre, dadagdag din ang obligasyon ng kumpanya na magbigay ng guaranteed na dividend, kaya lalaki ang gastusin nila — lalo na kung patuloy pa ring mababa ang presyo ng Bitcoin. Sa dulo, mas shina-shape ng plano na ito ang risk profile ng kumpanya, pero hindi naman nito matatanggal yung high volatility na kasama talaga sa hodling ng Bitcoin.
