Matinding diskusyon ngayon sa crypto world ang dulot ng STRC preferred stock ng Strategy. Hati ang mga analyst kung kahawig ba ng high-yield na ito yung mga nangyari dati sa TerraUSD (UST) noong 2022.
Itong tinatawag na “Stretch,” variable-rate perpetual preferred stock, nagbabayad ngayon ng annualized dividend na 11.5% para sa bawat $100 par value. Simula nung mag-launch ang STRC noong July 2025 na 9% lang, tuloy-tuloy na tumataas ang yield niya, at marami ang nagkukumpara nito sa ‘di sustainable na returns na nagpalaki noon sa Terra.
Paano Talagang Bumagsak ang Terra
Para maintindihan kung valid nga bang ikumpara, kailangan pag-aralan paano bumagsak ang UST. Yung sa Terra, umaasa ito sa algorithmic na mint-and-burn loop sa pagitan ng UST at Luna (LUNA), yung sister token niya.
Sa Anchor lending protocol naman, nag-o-offer sila ng halos 20% yield sa depositors — kaya bumuhos talaga ang bilyones na kapital. Pero nung nawala ang tiwala noong May 2022, sabay-sabay na nagbenta at nag-redeem ng UST yung mga holders nila kapalit ng LUNA.
Sa bawat redemption wave, nagmi-mint ng panibagong LUNA, kaya nadadagdagan sobra ang supply at bumabagsak ang presyo. At dahil mas bumababa pa ang presyo, lalo pang nawawala ang tiwala ng market kay UST, kaya mas dumadami pa nagre-redeem at mas lalo pang dumadami ang LUNA.
Naging parang vicious cycle ito, at sunog halos $45 billion na market value sa ilang araw lang. Si Do Kwon, founder ng Terra, nasentensyahan ng 15 taon sa federal prison dahil sa fraud na may kinalaman sa pagbagsak ng Terra.
Ang mahalagang detalye dito, mechanical ‘yung dahilan ng pagbagsak ng Terra. Yung mismong protocol ang nagdulot ng hyperinflation sa design ng pag-redeem nila — walang regulator, board, o circuit breaker na kayang pigilan kapag bumilis na ‘yung loop.
Saan Swak ang STRC Comparison at Saan Hindi Ubra
May pagkakahawig ang STRC sa Terra pagdating sa structure. Pareho silang may feedback loop kung saan mataas na yield ang nakaka-attract ng capital, tapos papasok na yung pondo sa main asset, at dahil mas lumalakas tingnan ang asset, mas lalo pang nadadagdagan ang dumarating na capital.
“STRC parang UST ulit ‘yan. Sulitin na ‘yung yield habang meron,” sabi ni Wazz.
Pero magkaiba yung paraan ng posibleng pagbagsak nila. Sa UST, merong protocol-level na redemption loop na automatic nagmi-mint ng unlimited LUNA kapag na-trigger.
Walang ganyang feature ang STRC. Isa itong corporate preferred stock ng Strategy, na backed ng 738,731 BTC sa balance sheet ng kumpanya as of March 13.
Walang algorithmic na trigger dito na kayang mag-hyperinflate ng token supply kapag may malakas na selling pressure.
“Walang similarity sa $UST ‘yan dahil backed ‘yan ng Bitcoin sa balance sheet… Hindi talagang pwede mangyari. Ang pwede lang—hindi tumaas ang Bitcoin…” chinallenge ng trader na si Farmer Joe dito.
Sa madaling salita, imposibleng maranasan ng STRC yung death spiral na nangyari kay UST. PERO, hindi ibig sabihin nun na walang risk ito.
Kahit iba ang worst case scenario, may totoong kahinaan pa rin na dapat bantayan.
Mga Risk na Natitira Kahit Walang Death Spiral
Kamakailan, nag-share si analyst Colin Talks Crypto ng detalyadong risk breakdown. Sabi niya, monthly ang declaration ng dividends ng STRC board at anytime, pwedeng putulin o bawasan ito.
Walang hard price floor ang stock na ito, walang maturity date, at wala rin FDIC insurance. Nasa likod din ang STRC sa corporate debt at sa STRF preferred series ng Strategy sa capital structure nila.
“Wala namang garantisadong ibinibigay ang STRC (kahit parang fixed income siya), at syempre, MAY risk talaga to…” sabi ni Colin.
Puwedeng mag-issue si Strategy ng unlimited na bagong STRC shares gamit ang at-the-market offerings kahit walang approval mula sa mga shareholder.
Noong early March pa lang, nagbenta ang company ng 3.7 million STRC shares at nakalikom ng $377 million para pondohan pa ang pagdagdag nila ng BTC. Dahil dito, dumadagdag ang obligasyon nila na parang may fixed na gastos na kailangan nilang bayaran nang tuloy-tuloy.
Ngayon na nasa just above $73,000 ang trading price ng Bitcoin, malaki ang unrealized losses sa portfolio ni Strategy kumpara sa average nilang cost basis na nasa $75,860 kada coin.
Kung tuloy-tuloy bumagsak ang BTC, maapektuhan si company dahil liliit ang value ng collateral nila pero patuloy na lalaki ang dividend obligations tuwing magdadagdag sila ng bagong STRC shares.
Mukhang walang instant na “Terra-style” na sunog ng portfolio dito. Pero, puwedeng magkaroon ng dahan-dahang squeeze kung saan
- Baka magbawas sila ng dividends,
- Bumaba ang presyo ng STRC below par, at
- Mabawasan ang kumpiyansa ng mga investor.
Para sa Bulls, New Credit Benchmark ‘To—Di ‘To Time Bomb
Sinabi ni Adam Livingston, na solid na supporter ng STRC, na parang coupon-bearing rail ang STRC. Ito ‘yung dumadaan sa fixed-income demand, ginagawang BTC sa malakihang level, at nagbibigay ng equity premium para mas mura ang mga susunod na pagkuha nila ng capital.
Para kay Livingston, nakakumpitensya ng STRC ang junk credit, pero hindi ito naiipit sa refinancing cliffs, maturity walls, o yung mga strict na covenant restrictions. Sabi rin ni Livingston na parang meron silang 75 years na pang-dividend coverage sa balance sheet.
In-announce ni Strategy chairman Michael Saylor noong late 2025 na aabot sa 11% ang dividend ng STRC pagdating ng January 2026.
Noong February, sinabi ni CEO Phong Le na balak ng company na mag-shift mula sa pagbenta ng common stock papunta sa preferred capital bilang main fundraising tool nila.
Sa mga latest na update, mukhang nagbebenta sila ng hanggang 2,034 MSTR shares mula sa restricted stock na na-vesting.
Sakto Ba Talaga ang Comparison?
Pwede. Yung comparison sa Terra, may tama kasi pareho silang dependente sa capital inflow cycle na nakatali sa volatile asset gaya ng BTC. Parehong gumamit ng mataas na yield para mag-attract ng capital at palakasin ang asset base. Pero, parehong puwedeng ma-stress kung magbago ang cycle at bumagsak ang value.
Pero, OA naman kung isipin na pwede itong mauwi sa biglaang collapse.
- Yung UST, nag-crash kasi gumana ‘yung automatic, self-reinforcing na hyperinflation mechanism na kahit tao, walang control.
- Ang STRC, corporate security na may board na pwedeng magbago ng dividend policy, meron real na Bitcoin treasury, at walang death spiral na automatic na mangyayari sa level ng protocol.
Kung worst case, baka sunod-sunod lang ‘yung hindi maganda para sa STRC pero may limit din. Pwedeng mangyari na:
- Mabawas ang dividends,
- Malaglag below par yung stock, at
- Malugi ang mga investor na sa huli, naging high-risk equity ang nakuha nila imbes na stable income.
Ang dapat tanungin: Naiintindihan ba talaga ng mga bumibili ng STRC sa 11.5% na yield na ang hawak nila ay parang Bitcoin bet na naka-package lang bilang yield product — hindi ito tulad ng guaranteed na fixed-income na investment.
